筆者曾經在2月發表《中國應該繼續適度減持美國國債》一文，并且提出“當美元匯率出現反彈的時候減持”，“短期國債到期后不再買入”的策略。現在，以筆者看來，正迎來了繼續適度減持美國國債的良好時機。
　　最近一段時間以來，處于長期跌勢當中的美元出現了明顯的反彈，其主要原因不在于美國財務狀況本身的好轉，而在于國際金融環境推升了美元。
　　首先，希臘等國的債務危機引發了市場對歐元下跌是預期，歐元對美元走出了一波明顯下跌的行情。希臘的主權債務危機無疑已經成為歐元的麻煩，希臘自己已經在債務的泥潭里不能自拔了，這不僅使希臘自己很尷尬，而且也打擊了歐元。要不要出手救助希臘這個問題已經使歐盟分成了兩派，更要命的是，即使真要救助希臘，還沒有從金融危機和經濟危機的泥潭里完全爬出來的歐盟，也是心有余而力不足。要知道，麻煩的并不是一個希臘，后面跟著的，或許還有意大利、西班牙等國。如果開了救助希臘的先河，那么，這不僅是違背了歐盟的紀律，而且，萬一其他國家也爆發了債務危機，要不要一視同仁地救助？現在，歐盟終于說，或者可以和IMF一起援助希臘，這也就等于承認了歐盟自身已經缺乏解決希臘問題的能力，這就不是市場看跌歐元了，而是歐元自己也缺乏了信心。無論是歐盟也好，IMF也好，他們救助希臘，都會要求希臘采取緊縮的財政政策，減少開支，增加稅收，等等，這些政策將會使原本就出現通縮的希臘經濟更難復蘇；而經濟難復蘇，其償還外部債務的能力也就越弱。
　　有趣的是，現在有一種新的觀點認為，歐元也是希臘的麻煩。這種觀點認為，如果希臘不是參加了歐元區，而是使用自己的貨幣的話，就可以像美國那樣，采取“量化寬松”的貨幣政策，對外可以印鈔票以償還債務，對內可以降低利率以刺激經濟，但不幸的是希臘加入了歐元區，沒有本國的貨幣，這一切都無從談起了。
  　其次，日本經濟的毫無起色，引發了市場對日元貶值的預期，日元對美元也走出了明顯的跌勢。當美國經濟超乎市場預期進入復蘇軌道，美聯儲開始醞釀刺激經濟政策的退出的時候，日本卻還在考慮進一步刺激經濟，市場無疑會更加看好美元的走勢。3月25日，在外匯市場上，日元匯率曾經出現短時暴跌，從1美元兌92日元下跌至1美元兌96日元，創出兩個月以來的新低。
　　歐元和日元對美元的下跌，推升了美元匯率，但這不等于美元匯率長期走勢已經重返升勢了。暫且不說美國的外債已經太多，就是美國議會剛剛通過奧巴馬的醫改方案，從長期來看，也會增加美國的財政開支，美國“雙赤字”狀況難以根本好轉。另一方面，中國仍然持有將近9000億美元的美國國債，在中國外匯儲備中所占的比例仍然過大，所以，中國仍然應該在美元走強的時候適度減持美國國債。
　　中國要賣美國國債的話，需要有對手盤來承接，所幸的是，現在有人在接了。據日本經濟新聞報道，日本人壽保險公司、郵政銀行等機構投資者正在增加購買美國國債的數量。推動日本機構投資者購買美國國債的動力，正是對日元貶值的預期，有分析報告稱，由于美國將要采取推出政策和日本依然要刺激經濟，利率差異的加大，將使明年日元對美元匯率貶值至1美元兌105日元的水平。
　　美元走勢的反彈和國際機構增加購買美國國債，都形成了中國適度減持美國國債的良好時機。