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      防范資產泡沫是當務之急
          2010-01-06    作者:樊綱    來源:第一財經

          2010年有一定的通貨膨脹是可以預期的,大家的預期在一定程度上是合理預期。
        這里面我們要區分兩個問題:第一,通常衡量通脹是用消費品價格來衡量的,就此而言,2010年要出現高通脹還不是特別容易。你想,所有的制造業產品,包括彩電、服裝、手機等,現在各行各業都有過剩產能,價格不容易上去。第二,過去這幾年,特別是2007年、2008年,我們的通脹主要是食品,豬肉、糧食這些引起的。但是全世界的糧價現在穩定在一個較低的水平,這跟2006年、2007年不一樣,那時候搞生物能源,全世界玉米(資訊,行情)價格、飼料價格暴漲。中國2009年是一個正常的豐收年。
        至于房價,確實有相當漲幅。所以我說要考察通脹水平,就要考慮兩個方面:一方面用CPI,用消費價格來表示通脹,而全世界的房價都不在這個指數里,房租可能在里面,因為房子不是當年GDP當中的消費品,房子是資產。加上金融產品等也叫做資產。
        這時候就出現了另一個方面,以CPI衡量的通脹可能不高,但可能出現資產泡沫,出現資產價格漲聲一片,這個應該說是現代經濟中,特別是金融衍生工具、金融工具眾多的時代中,大家要防范的一件事情。
        最近30年,大家可以回顧一下,由通脹引發的危機、動蕩其實很少。從日本經濟泡沫破滅,到亞洲金融危機,到這次的美國次貸危機引發金融風暴,包括迪拜危機,都是資產泡沫引發的問題。
        早年的理論,早年的經濟危機、經濟周期理論都是基于制造業的,關注消費品價格指數,往往忽視了資產價格和資產泡沫引發的問題。所以,從這個意義上講,我們討論政策也好,討論現實中的一些問題也好,防范資產泡沫也許是我們作為一個發展中國家要時刻警鐘長鳴的,是當務之急。

      (作者系中國改革研究基金會理事長兼國民經濟研究所所長、央行貨幣政策委員會委員。)

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