經濟參考報

債務危機頻現全球經濟復蘇依舊脆弱

2009-12-11 作者:社論來源:第一財經

一波未平，一波又起。繼“迪拜債務危機”引發全球市場恐慌后，希臘主權信用評級又被調降，再次動搖市場信心。
　　鑒于希臘財政狀況惡化，日前國際權威評級機構惠譽將希臘長期國債信用級別從“A-”下調至“BBB+”，同時把希臘公共財政狀況前景展望調為“負面”。“降級”消息一經傳出，希臘銀行股應聲大跌，當日跌幅接近8%，拖累雅典證券交易所綜合指數下跌超過6%。
　　正如迪拜不是房地產泡沫的孤立樣本，希臘也不是唯一出現政府債務危機的歐洲國家。目前，標準普爾已將西班牙的評級展望下調至負面，并警告稱，如果西班牙政府不采取強硬舉措，該國在未來兩年內將面臨債信評級被調降的風險。除此之外，意大利、英國、愛爾蘭及葡萄牙等國財政狀況前景亦非常嚴峻，信用風險正在不斷攀升。
　　為了應對金融危機的沖擊，很多國家都通過發行國債來救助金融機構。據穆迪投資服務公司預計，2007年到2010年全球公共債務總額將增加約15.3萬億美元，其中八成來自西方七國集團。龐大的債務使得很多國家的公共財政狀況出現一定程度的惡化。顯然，當一個國家公共財政狀況惡化的時候，須依靠有力的經濟復蘇才能為國家信用提供堅實的支撐。但是對于部分小型經濟體來說，經濟的自我修復能力和抗危機能力相對較弱，遭遇主權信用危機在所難免，希臘正是如此。
　　希臘經濟復蘇進程顯著滯后于歐元區整體水平，時至第三季度，仍未走出衰退，同時貿易逆差也在進一步擴大，滯后的復蘇降低了國家稅收，而國債收益率的高企則進一步加重了利息支出的負擔，不可持續的養老基金制度更加重了它的結構性問題，這使得希臘財政赤字率高達12.7%，位居歐盟27國首位。政府負債占GDP比重將達112.6%，接近負債最高的意大利的水平，預計會在明年超過意大利，于2011年達到140%。更為重要的是，各方面對10月份剛剛上臺的希臘新政府信心嚴重不足。在巨大的財政預算缺口的壓力下，新政府公布了一系列改革措施，但主要手段是提高稅率、而非控制支出，更未推行實質性的結構改革以降低長期公共支出的負擔。這些無疑是希臘信用能力受到質疑的主要原因。
　　主權信用遭遇降級對希臘的影響不容小覷。據估計，希臘銀行業總資產中有大約7.9%（約合380億歐元）來自歐洲央行的貸款，這使得希臘銀行業對歐洲央行的貸款依賴程度相當高。主權信用評級的下調，可能導致希臘銀行業從歐洲央行獲得資金的額度受限，從而威脅該國銀行業的資金鏈。另外，由于自2011年歐洲央行可能恢復只接受A-級以上國債作為貸款抵押品，如果希臘未能在2011年前恢復信用評級，或將致使希臘政府的融資難度大大增加。
　　可以認為，迪拜危機、希臘事件等一系列問題，是全球金融危機的滯后影響，盡管這些經濟體規模偏小，但小事件也可能會造成嚴重的后果，是否會對全球經濟復蘇產生多米諾骨牌效應還有待觀察。必須清醒認識的是，各國政府都應努力避免危機重現。畢竟在危機的沖擊下，許多國家的財政狀況堪憂，在削減巨額公共債務方面面臨重重困難。盡管美國經濟已經出現較為強勁的復蘇，但其主權評級也遭到了評級機構的質疑。穆迪根據最悲觀的情形假設認為，如果經濟增長最終乏力、利率上行且政府未能縮減赤字或恢復多數金融業救助措施，那么美國將于2013年失去AAA評級。一旦象征全球最高信用等級的美國出現主權違約征兆，將給投資者本已脆弱的信心又壓上一根稻草。
　　可以認為，不斷增長的政府債務將成為經濟持續復蘇的最大軟肋。IMF公布的數據顯示，財政赤字永久性增長1%，長期利率將上升10至60個基點，這會抑制投資，進而拖累經濟增長，降低政府未來償還債務的能力，因此，財政赤字較高且儲蓄率較低的經濟體將面臨主權信用不斷下降的風險。而一旦政府出現債務違約風險，評級機構就會下調主權評級，更會引發政府融資成本上升、資本外逃、本幣貶值等一系列問題。一旦出現這種情況，央行往往將被迫選擇加息以穩定本幣，反過來又會抑制經濟復蘇。　
　　更值得警惕的是，由于美國在全球經濟中扮演的關鍵角色，美國是否會采取一些隱性手段化解可能存在的主權債務危機，如助推通脹或美元貶值，這無疑將極大地摧毀市場信心、危及國際金融格局的穩定，同時，還會波及持有美國國債的債權國，加劇全球通貨膨脹，進一步拖累全球經濟復蘇的步伐。
　　總的來說，希臘主權信用評級與西班牙的評級展望遭下調本身并不可怕，但這一事件無疑說明全球經濟復蘇依舊非常脆弱，也點明了當前全球經濟復蘇中存在的一個大隱患——倘若不解決政府債務問題，全球經濟很難迎來持續的、良性的復蘇。

相關稿件

·	迪拜債務危機對我國房地產業的警示 2009-12-08

·	迪拜走出債務危機路在何方？ 2009-12-01

·	迪拜債務危機對中國式泡沫發出了警示 2009-11-30

·	債務危機下一個全球性難題 2009-09-21

·	美元債務危機與熱錢撤退隱憂 2008-03-24

国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区