明年信貸規模多少，信貸會到哪里去？
　　中央經濟工作會議定調明年經濟，一行三會跟進，央行強調控制信貸速度，銀監會強調防范信貸風險。筆者想加一句，更要防范銀行說一套做一套。
　　幾大國有銀行對于明年的信貸投放有清晰的路徑。工行(601398,股吧)提出，要使中小企業貸款增長率高于全行貸款增幅，要穩步提升中部、西部、東北地區和縣域機構信貸比重，要加大對直接消費的信貸支持；建行強調，要保障重點領域和重點建設項目的信貸資源持續投入，要下大力氣加強對中小企業、“三農”、節能減排、醫療衛生和文化產業等方面的金融支持力度，并大力發展民生金融領域；中行(601988,股吧)則表態，繼續加強對國家重點工程、中小企業、保障性住房、重大科技專項、節能減排項目的信貸支持。中行還著重提到要積極做大跨境貿易人民幣結算業務規模。對于大型國有控股商業銀行來說，明年除東部沿海發達地區之外，欠發達地區與縣級是貸款重點，低碳經濟、消費不可或缺。
　　政策將資金導向小城鎮、中小企業、創新型經濟、消費。很好。但實際情況未必如此，明年“鐵公基”項目與房地產信貸仍然會占據主角。
　　大型項目存在信貸連續性。銀行明年的項目儲備，首先讓未充分提款的項目在明年上半年完成所有提款，這部分資金仍計入明年的核算中，大約占了目前報備的大半，從目前看，基本上以國有大項目與地產項目為主。
　　從信貸占比看，“鐵公基”項目是絕對主力。光大集團董事長唐雙寧曾公開表示，明年信貸規模在7萬億~8萬億元為宜。他表示，今年前10個月新增貸款中，中長期貸款占比超過50%，大多是基礎設施項目貸款，對后續信貸資金存在剛性需求。另據劉煜輝先生估算，今年投放中長期信貸5.5萬億元，大部分進入了新開工項目，明年必須投入配套資金，估計需要4萬億左右才能保證今年新開工的項目順利進行。
　　年末爭奪大客戶戰役方興未艾，信貸儲備項目早在銀行的名錄之中，中行在8月召開的業績發布會上，表示項目儲備足夠消費兩三年。各地政府積極與銀行之間展開明年重點項目對接。11月20日，山東省發改委和人行濟南分行20日在濟南召開了 “山東省產業政策與信貸政策協調推介會”，山東省發改委和人行濟南分行還向與會的各商業銀行推介放貸項目230個，總投資3583億元，擬申請銀行貸款1337億元。12月2日，工行和中行分別與濱海新區管委會簽訂金融合作協議，宣布進一步提升和擴大雙方多領域的金融合作。
　　明年上半年地產信貸仍將占據主要位置。有調查顯示，在銀行業為明年儲備的項目中，房地產業仍然是主要投放領域。粗略統計，四季度部分商業銀行為明年儲備的項目中超過三成集中在地產項目。建設銀行(601939,股吧)人士透露，該行日前已對幾大地產龍頭進行了地產授信：將在未來兩年內向龍湖地產提供180億元的意向性授信額度。而在此之前，建行就已經對萬科(000002,股吧)授信500億。除去新增項目外，該人士告訴媒體記者，今年報備的相當一部分項目仍未完成，這部分額度還將在明年結算。該行深圳分行人士同時表示，分行為明年準備的項目儲備有近五成來自于地產業。其他銀行不必多說。
　　房地產信貸流向未必會與政策導向背道而馳，為了追趕小城市概念，房地產市場的戰火逐漸向二三線城市蔓延，資本市場上主攻二三線城市的上市公司獲得追捧。近兩個月，中西部的省會城市以及區域經濟中心城市的房地產銷售面積樂觀，如武漢、成都、重慶、昆明等地房地產市場格外火爆。10月、11月期間，房企大鱷的圈地布局已蔓延至二三線城市。中原地產的監測數據顯示，保利地產(600048,股吧)在9月斥資百億在全國拿地之后，10月購地金額高達130億元。中海地產在10月底短短三天時間內，斥資128億元，相繼在佛山、重慶、長春及沈陽等地獲取多幅“地王”。
　　資金推動城市化是值得鼓勵的現象，但目前信貸涌入小城市不推動實業，而是成為房地產企業的頂梁柱。需知，城市化是人口集聚、戶籍制度改革與工商業模式改革的漫長過程，要解決的是中國數億農民脫農之后的出路。現在先把二三線城市的房地產炒糊，而后進入小城市，農民恐怕只能靠當建筑工脫貧致富，或者是拴在房地產市場的褲腰帶上了。
　　下一輪炒作的核心概念就是小城市建設與低碳經濟。建設未行，房地產先動。如此下去，虛擬經濟將挖空中國小城市的墻角。