11月3日，澳央行宣布再度加息25個基點至3.5%，而上次加息僅僅是在10月6日。澳央行在聲明中表示，澳大利亞在亞洲的貿易伙伴的經濟前景似乎明顯好轉，尤其是中國的經濟成長非常強勁；目前國內經濟出現嚴重萎縮的危險已經過去，該行將逐漸撤出刺激措施。雖然是在市場預期之內，但澳大利亞能夠在一個月內兩次加息，還是讓投資者感受到了澳央行在緊縮貨幣政策上的堅定態度。
　　正如我們此前所分析的，澳大利亞加息的行為，既具備現實的經濟基礎，又體現了澳央行對通脹非常擔憂的態度。資源密集型的國家，如澳大利亞、巴西等，因今年以來大宗商品需求和價格的快速上漲，成為最早一批受益全球經濟復蘇的經濟體。這種反彈幅度更大的經濟復蘇，為澳大利亞不斷加息提供了現實的經濟基礎。而由于海外資本的持續流入和資源商品價格的上漲，澳大利亞的通脹風險也已初步顯現，對通脹風險的防范則成為促使澳央行連續加息的一個主因——澳大利亞三季度CPI較前一季度上升1%，高于預期，CPI上漲主要是受電力和燃料價格分別增長11.4%和4%的影響。值得一提的是，澳大利亞的通脹上漲與中國對資源需求能力的上漲，以及中國資本流入澳大利亞的情況有密切的關系。
　　對于澳央行的加息，市場的解讀是，部分經濟體的經濟復蘇基礎已開始穩固，但與此同時通脹的風險也開始不斷加劇。因而，澳大利亞的這兩次加息，都對應著國際金價的大漲——10月6日，金價大漲24美元；11月2日（加息前日，這時市場對澳洲加息的預期已經很明顯），金價大漲17美元。而在這背后，則是持續走弱的美元。
　　從現在看來，由于資源密集型的經濟體和亞洲新興市場的經濟反彈更為迅速、幅度更大，通脹風險和資產價格上漲的壓力也會更強，因而此輪全球的加息周期將從這些經濟體開啟。從今年8月份以來，已先后有以色列、澳大利亞、印度和挪威等經濟體開始了緊縮政策；預期在年底前，包括韓國、印尼在內的經濟體也很可能將退出寬松政策。
　　而在美、歐、英、日、中這五大全球主要央行看來，過早地緊縮貨幣政策，卻有可能將經濟復蘇扼殺在搖籃里。因此，雖然這些國家的通脹憂慮也在日益加深，也將在近期就會開始著手退出量化寬松的安排，但升息進程最早也要等到明年年中了。這種情況，將使得近期全球的流動性維持在較寬松的水平，從而加大未來全球高通脹的風險。
　　在這其中，美聯儲的表態至關重要，其開始逐步退出“量化寬松”措施之時，很可能就是美元觸底反彈之日，因目前很多流入新興市場的資金都是以美元作為融資貨幣的“套息交易”。而美元若觸底反彈，則會給全球大宗商品價格和新興市場的資產價格走勢帶來重大負面影響。
　　在國內，央行近期發布的三季度儲戶問卷調查顯示，居民對未來物價預期指數達到66.7%，已經連續第三個季度上升，表明國內民眾的通脹預期在持續加強。按照我們的預判，國內的CPI和PPI這兩大價格指標，很可能將在四季度雙雙“轉正”。也就是說，中國的通脹壓力并不較澳大利亞輕松。在這種情況下，雖然礙于“保增長”的政治壓力以及盯住美元的匯率制度，中國央行無法在近期加息；但央行完全可以采取加大公開市場操作的力度、或采用提升存款準備金率的形式，來向國內投資者表明對控制通脹的決心。只有這樣，才能防患于未來的高通脹風險。
　　澳大利亞央行在一個月內兩次加息，既表明了全球經濟復蘇的大趨勢，同時也體現了澳當局對通脹的憂慮。而事實上，中國的通脹壓力并不比澳大利亞輕松，因而中國的央行須未雨綢繆，盡快開始實質性的貨幣緊縮進程。

（作者為安邦咨詢公司分析師）