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      弱美元平衡經濟 偷雞不成反蝕米
          2009-10-16    作者:陳東海    來源:證券時報

          美國歷史上,有好幾屆政府上臺后都喊強勢美元,但是只有里根政府的第一任期、克林頓政府時期被大家認為真正采取了強勢美元的政策。
        小布什當政的8年,雖然“強勢美元”的口號喊得很響,但是美元走勢一塌糊涂。小布什2001年上臺時,美元指數在111附近,其后有短暫幾個月升到121附近,但隨后幾乎是單向下跌,至2008年3月,美元指數到達70附近,比上臺時下跌了36%。在小布什卸任前金融危機爆發,在避險資金推動下美元反彈到85,但仍比2001年下跌了23.2%。小布什的“強勢美元”成了不折不扣的笑料。
        奧巴馬上臺后再度重申強勢美元政策,外匯市場也曾經配合了一下,3月4日美元指數最高升到89.62后便再次掉頭向下,日前最低下跌到75,比其上臺時下跌了11.5%。奧巴馬政府目前才上臺不到9個月,美元指數就大跌10%以上。奧巴馬政府在美元問題上可能又是心口不一。
        目前,國際間普遍認為奧巴馬政府行動上是傾向于弱勢美元的,在2009年9月底G20集團匹茲堡會議結束以后,這個觀點得到強化。許多人認為,美國為了經濟的再平衡,包括實現美國的國際貿易的平衡,將驅使美元貶值,從而挽救美國的糟糕的國際貿易狀況。但是,筆者以為,奧巴馬政府可能真的和小布什政府一樣,想通過貶值美元來達到目的,但是這是非常淺薄短視的做法,其結果可能與小布什政府一樣,既無法削減居高不下的逆差,還有讓美元成為棄兒的危險,嚴重打擊美國的超級大國地位。
        奧巴馬政府錯誤在于認為美元貶值會改善美國的貿易狀況,甚至可以實現美國和世界的經濟再平衡的目標。這種天真看法早已被事實證偽。雖然一般國家的貨幣貶值,會改善其國際貿易狀況,但是這一點對于美國來說卻是相反的。從近10年的美國國際貿易余額和和美元匯率的走勢看,二者之間沒有體現通常的反向關系,而是正相關關系。從2001年1月到2002年1月,美元處于升值過程,但是美國的貿易逆差在縮小。而2002年1月至2008年3月,美元指數下跌,而美國的貿易逆差卻大幅從每月大約300億美元激增到每月超過600億美元。從2008年7月至2009年3月,美元指數回升18%,但是美國的貿易逆差卻從近650億美元縮窄到每月約260億美元,減少幅度達60%。而在奧巴馬政府上臺后,美元指數貶值10%以上,但是美國的貿易逆差卻從每月約260億美元擴大到超過310億美元,增幅為19%。
        在美國的主要貿易伙伴中,歐元區15國對美國的貿易順差在2001年是612億美元,在2008年增加到939億美元,增幅為53%,但是同期歐元兌美元卻升值47.9%。從2001年至2008年,美元兌日元貶值21%,但是美國對日本的貿易逆差卻從690億美元上升至741億美元,升幅為7.4%。美元兌人民幣的匯率在2001年到2005年基本上維持在8.3附近,但是美國對中國的貿易逆差卻從2001年的830億美元暴增至2023億美元,增幅為144%。而在2005年到2008年,美元兌人民幣貶值了接近6%,但是美國對中國的貿易逆差卻巨增至2680億美元,增幅達32.5%?梢姡涝H值絲毫沒起到減少逆差的作用,而是相反。
        實證證明,在目前的國際貨幣匯率形成機制下,美元貶值對美國貿易狀況的改善幫助不大。因此,如果奧巴馬的真實意圖是通過美元貶值來實現全球經濟再平衡的話,那么可能適得其反。美國如果真要實現貿易平衡和經濟再平衡,關鍵在于要重新振興自己的中低端的制造業、減少消費信貸和提高儲蓄率、杜絕金融泡沫泛濫、促使國民工資福利成本具有競爭性等等。通過匯率調整不僅達不到目的,而且還會造成美元被國際社會拋棄,進而危急美元的國際儲備地位和世界經濟的平穩。

      (作者單位:東航國際金融公司)

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