最近美國股市道瓊斯指數連續攀升，創出年內新高。但商業押款機構CIT陷入困境、股票跌至1美元以下，再度令美國金融市場的神經繃緊起來。諸多跡象或許預示，在大型金融機構大幅增長的季報背后，美國金融機構的實際情況可能并沒有市場那樣積極，其前景并不樂觀，而美國金融市場也可能再度陷入動蕩之中。

　　季報存在諸多疑點

　　確實，高盛和摩通季報都非常之好，但這可能僅僅局限于數字和賬簿層面，在實際現金收入方面不可能如此之好，增長也更不可能如此之快。據紐約泛歐交易所集團數據顯示，其6月份現金交易年增長僅為0.6%，這反映了歐美金融市場當前的實際狀況，在這樣低的現金交易增長量的情況下，投行業務、證券服務和資產管理業務等，其獲得的實際現金收入一定是非常有限的，大型和重要金融機構尚且如此，中小金融經紀服務機構更可想而知了。美國券商嘉信二季報收入大幅下降符合這種市場狀況，并且CIT作為最大的商業貸款機構陷入流動枯竭困境，更充分地揭示出了美國金融市場流動性大幅降低的實際局面，這種情況下收入能夠大幅增長，更多的必然集中于非現金的資產管理與交易領域，或者說，大型金融機構擁有收入大幅增長的優勢條件，只不過要兌現為現金卻還有一定差距。
　　如果大型金融機構擁有極好的現金收入條件，或者所控制的流動現金規模一如季報之好，那么這種前景可能也是很危險的。一是陷入緊張局面的其他金融機構，一定會想方設法地從大型重要金融機構中套現現金流，其代價無非就是加快脫手流動性較差的資產，這即是高懸頭頂的“剝離不良資產利劍”。如果高盛、摩通這樣的重要金融機構踏入這個市場泥沼，現金流動再度枯竭的風險不言而喻。另一個是如果這些大型機構擁有豐沛的現金流，還可以選擇避免市場套現這個陷阱，而將資金存入美聯儲作為準備金，可以獲得一定的利息，并且這是最安全的，甚至可以參與美聯儲的一些工具操作之中獲得超常規收益。但事實可能是，重要金融機構既積極參與市場資產管理置換領域并獲得大幅增長，又在現金流范疇異常謹慎、如履薄冰，這種緊平衡的局面相當艱巨。

　　債券領域或遭沖擊

　　此次CIT危機，美國財政部已承認注入的23億TARP資金可能完全損失，而CIT作為一家網絡廣泛的商業貸款機構，在其控股集團和關聯銀行之外，主要是提供融資信貸服務為主，它本身的債務陷入困境，背后可能反映了更多的和更瑣碎的失效債務，在這個龐大廣泛的商業信貸網絡中——據說估計約有100萬中小企業客戶，并不是壞賬規模多大的問題，最關鍵的是涉及面有多大。美國財政部已經明確表示，CIT并非系統性金融機構，換句話說，CIT破產倒閉以及清算所產生的規模沖擊應相對有限，但所涉及的企業數量和社會層面卻可能是非常廣泛、始料未及的，而且美國財政部23億美元的TARP資金也相對有限。但這卻創造了一個TARP資金損失的開頭，在國會質疑和追查TARP計劃細節的形勢下，美國財政部所要做的可能比救助CIT要多得多。
　　實際情況可能是，救助CIT所涉及的細節工作以及人員成本，要遠遠高于他目前的20多億的債務，放任CIT破產清算可能推動市場積極行動起來，加快資產清理和剝離，以免在此類層出不窮的典型事件中不斷遭受損失，對于推動公私基金活動、特別是商業地產抵押證券剝離或有重大意義。但此類事件涉及面如此廣泛，有可能對已經回升的公司債、擔保債等債券領域再度構成沖擊，而CIT與債權人目前正在考慮的債轉股問題實際上早就應該籌劃，之所以拖到現在，說明公司債和擔保債領域存在的一些壓力，未來各種資產和債務重組能否在通用模式的引導下順利實施，目前來看還存在很多不可把握的因素。

　　金融機構前景存疑

　　在市場現金流十分艱澀的形勢下，每一次債務危機個案的背后，都是普遍而廣泛的資產套現活動，從而令緊張的債務鏈條斷裂。如果CIT這樣的規模中等、資產構成復雜、結構卻相對簡單的金融機構破產清算，給市場帶來的反而可能是促進，不僅CIT的控股公司和關聯銀行已經積極展開前期資產轉移工作，未來其破產清算還會帶來眾多資產收購機會，而這正是促使大型金融機構收入大幅增長的條件。但這些巨額增長最終都要面臨兌現的壓力，這本身已對美國金融市場復蘇構成關鍵性的前瞻性的壓力。除此之外，在市場幾度動蕩過后，資產收益還面臨一個大幅萎縮的問題，也就是說，當市場逐漸穩定并邁入復蘇拐點之后，資產收入大規模增長的條件將不再存在，這會對金融機構增長前景的可持續性構成壓力。
　　從高盛和摩通季報來看，除了高盛沒有披露其在銀行控股領域的重大進展之外，兩家重要金融機構都對其在新興市場等的業務調整避而不談，當然這并非瑕疵，而主要是反映了這些全球性金融機構在整合全球市場業務范疇相對緩慢，過分集中精力于美國本土金融市場中盤根錯節的資產整合置換，而在新興市場沒有展開重大舉措。這本身不是一個好的信號，其背后所反映的，除了這些金融機構在收縮與擴張之間未有定論之外，可能是非常顯著的市場份額收縮。這個過程可能存在于大量資金或賬務往來之中，但如果要實現收入增長的可持續性，未來可能迫使這些全球性金融機構另外展開重大的整合舉措。