一個不可爭辯的事實是，適度寬松的貨幣政策在未來一段時間內不會發(fā)生改變。這一點，國務院總理溫家寶和央行都曾多次強調。
一個值得探討的問題則是，未來落實適度寬松的貨幣政策還有多大的空間。對于處于企穩(wěn)回升關鍵時期的中國經濟來說，明確這個問題的答案尤為重要。
央行年初提出的目標是，“2009年以高于GDP增長與物價上漲之和3至4個百分點的增長幅度作為全年貨幣供應總量目標，爭取廣義貨幣供應量M2增長17％左右”。
已經明了的事實是，截至6月末，M2余額為56.89萬億元。
依據上面幾個數據，全年貨幣供應總量目標就清晰了：56.89萬億元的17%即9.6713萬億元。
這與中國銀行國際金融研究所的報告以及以國務院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松為首的一批專家的看法相一致。
中國銀行的這份研究報告認為，目前金融機構新增貸款大部分投入到實體經濟，對產能過剩行業(yè)投放規(guī)模較小，未來不良貸款大幅反彈的可能性較小。全年信貸有望達到10萬億元，信貸保持較快增長的勢頭可能持續(xù)到明年。并且該行的研究人員稱，未來幾個月銀行業(yè)平均每月新增貸款將達到6000億元左右。
專家和金融機構的預測是樂觀的，但數據更有說服力。
上半年人民幣各項貸款增加7.37萬億元，同比多增4.92萬億元。用上面計算得出的貨幣供應量減去已經發(fā)放的貸款，我們就可以得出在下半年至少還有2.3萬億元的貨幣供應量。
這種簡單的計算雖然能夠說明一些問題，但影響貨幣供應量的一些變量并沒有考慮進去。如果將這些變量考慮進去，今年貨幣供應量超過10萬億也是有可能的。
我國現行貨幣統(tǒng)計制度中M2包括：銀行體系以外各個單位的庫存現金和居民的手持現金之和加上企業(yè)、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的活期存款再加上企業(yè)、機關、團體、部隊、學校等單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券客戶保證金。
已經公布的數據顯示，各項儲蓄存款無論在增長速度還是在增長規(guī)模上，都要快于新增貸款增速。同時，隨著資本市場的回暖，上半年股票、基金開戶數逐月攀升。
此外，影響全年貨幣供應量還有一個不變量。那就是央行下半年將“落實適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，引導貨幣信貸合理增長”。
導致形成這個不變量的原因是，當前經濟運行總體形勢企穩(wěn)向好，但經濟回升的基礎還不夠穩(wěn)固，特別是國際經濟走勢還不明朗，外部需求下降，我國經濟發(fā)展的外部環(huán)境仍然十分嚴峻。因此，在經濟運行企穩(wěn)回升的關鍵時期，需要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大金融對經濟增長的支持力度。
因此，引導金融機構合理增加信貸投放，優(yōu)化信貸結構，堅持有保有壓，保證貨幣信貸總量滿足經濟發(fā)展需要仍將是下半年信貸投放的主基調。
通過以上影響全年貨幣供應量的兩個變量和一個不變量的分析，我們大致可以得出這樣一個結論：未來，至少是今年下半年，落實適度寬松的貨幣政策還有很大空間。
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