A股“抽水機”不會輕易開閘

　　A股還未完全作好準備接受IPO重啟這個“重磅炸彈”的沖擊，創業板即將來臨的消息又使得在2700點掙扎的A股“再履薄冰”。
　　湘財證券分析師指出，“創業板的推出，對A 股主板的影響是中性偏多。創業板的出臺，對A 股主板資金面的分流并不大。同時，創業板的推出并非政策調控股市，也不是大規模擴容的信號，因此創業板估值示范和產業外溢效應為A 股帶來新動力。”
　　然而也有業內人士提出異議，當前A股市場正在2700點廝殺，而且各種板塊概念股都已炒過了，在主板市場缺乏新熱點的尷尬時點，創業板的啟動很可能引發資金的抽離分流。由于本輪A股的熊市反彈是資金型的，如果因此而啟動A股抽水機開關，那么對A股股指的影響力則不容小覷了。
　　被譽為“短線教父”的沈陽大學證券專業教授于理義也認為，“如果近期立即開閘創業板，對主板市場的短期沖擊肯定不小。但既然管理層下定決心出籠創業板，投資者就要密切關注目前市場資金流向。”
　　從前幾次創業板傳聞對市場影響的情況來看，除了一些創投個股出現異動外，市場整體表現較為平靜。業內人士預計，在經過了多次“預防針”后，A股迎來真正的創業板啟動也會表現得相對平靜。
　　資料顯示，自2004年5月，我國啟動中小板市場以來，平均首發融資額約為3．35億元，首發融資總額約為743億元，不足同期整個市場首發融資總額的11％。因此，創業板融資對主板市場的“抽水”作用有限。據業內人士測算，創業板企業推出后，平均首發融資額預計在1億元到2億元之間，而第一批創業板上市公司數量不會很大，因此對于主板市場的實質影響很小。海通證券資產管理部總經理助理胡曙光博士表示，“當前我國市場流動性充足，創業板本身吸納的資金量也不多，A股市場有望平穩迎接創業板。”

　　7月恐難正式啟動

　　在本次深交所公布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》中，主要對三方面進行了增加和修改：
　　一是增加了３個條款。包括：增加了要求上市公司應當為獨立董事履職提供保障的條款；增加了進一步強化對會計師事務所約束的條款；增加了要求公司強化核心技術相關內容披露的條款。
　　二是修改了７個條款。主要包括：增加對上市公司董事、監事和高級管理人員應當保證公司披露的信息及時、公平的要求；增加內幕信息知情人不得建議他人買賣證券的要求；進一步明確董事、監事、高管直接和間接持有本公司股票的情況均需要聲明；明確董事、監事和高級管理人員離職時也應申報并申請鎖定其所持有的股份的要求；進一步明確對外投資的范圍等。
　　三是對《上市規則》若干條款的文字進行了調整，使表述更為明確。
　　業內人士認為，本次創業板上市規則中強調了之前不被重視的獨立董事，銀泰證券分析師劉東升認為，“如果獨立董事無法了解公司的內部情況，那么就無法在股東大會上發表獨立意見，管理層進一步強制上市公司接受獨立董事的監督，是對上市公司透明化管理構成利好。”
　　此外，對于反饋意見中還涉及的發行審核及發行定價、交易規則及交易準入門檻的設置、對違反規則的股東實施罰款、強制上市公司加大分紅比例等問題，深交所表示，創業板市場建設涉及發行、上市、交易、投資者教育等多個環節，前述意見不屬于《上市規則》規范的范疇，但會將相關意見轉交相關各方進行研究。
　　上市規則的敲定是否意味著創業板在7月就將正式啟動呢？一位券商投行人士告訴記者，“7月1日之后，還需要等待具體的編報格式文本下來才能正式申報，而從申報、審核、批準等一系列程序推算，7月啟動創業板的可能性不大。”該投行人士還指出，從合理性考慮，也應該先安排主板IPO，再啟動創業板IPO，這樣能保證創業板上市的有條不紊。

　　券商最為得意

　　無論是創業板啟動還是IPO重開，最受益的非券商莫屬。國泰君安研究所預計，創業板將為券商帶來70億元的收入，長期貢獻率更可以達到10%。相比在大型IPO項目中如魚得水的大型券商，擅長在中小板發行的中小券商更是最大受益者。
　　國泰君安研究所證券業分析師梁靜在此前的報告中指出，證券公司包括經紀、承銷、自營和直接投資在內的業務都將受益于創業板推出及創業板企業的快速成長。短期而言，承銷受益最大；中長期來看，直接投資將因退出渠道完善而獲得可觀收益。國泰君安測算，由于推出時間較晚，2009年創業板給券商帶來的收入約10億元、貢獻度為1%-2%；2010年則將貢獻收入70億元、貢獻度上升到5%左右，長期來看貢獻度可望達到10%。
　　然而，并非所有的券商都對創業板感興趣。一位券商投行人士告訴記者，做創業板項目所花費的人力和精力并不比主板企業低，但預計所得的花費要比主板小很多，對于一些大券商而言，不可能再抽調人手“照顧”創業板企業。因此，那些擅長中小板項目的券商應該更適合在創業板中得益。
　　梁靜也認為，“經常于中小板發行的國信證券、廣發證券、平安證券及海通證券等券商，在創業板發行市場將占據較大優勢。”梁靜指出，在創業板推出初期，預測初期發行規模約占主板市場20%-30%，即300億-500億之間，參照中小板4%-5%的承銷費率測算，券商可獲增量承銷收入12億-25億元，增量收入占比約1.5%。
　　然而，中金公司卻認為，創業板對券商帶來的業績提升是長遠的，短期內提升幅度有限。“今年7月前推出創業板市場可能性不大，年內創業板市場帶來的增量經紀業務和投資銀行業務貢獻難以超過1%。”中金公司分析師指出，“一年鎖定期將決定直接投資業務兩年內難有明顯收益。”
　　６月５日，深圳證券交易所正式發布了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，并將于2009年7月1日起施行。這意味著市場等待多年的創業板離正式起航越來越近。然而，目前主板市場正在2700點位置掙扎，外有全球金融危機，內有難以摸清的復雜經濟前景，在這個時間啟動創業板是否合適？對A股的沖擊又會有多少呢？

　　股民能否賺到“創業錢”

　　“創業板看上去挺誘人的，但風險也相對較大，我認為普通股民還是應該謹慎對待創業板投資，目前可以先觀望。”資深股民劉先生在股市沉浮多年，但對于這么一個“新玩意”，也有些“束手無策”。
　　隨著創業板上市規則的出臺，不少股民對投資創業板躍躍欲試，由于投資門檻目前尚未公布，但從市場傳聞的30萬元最低限額來看，創業板可能將拒中小股民于門外。
　　廣東省風險投資集團董事長何國杰認為，設置創業板高投資門檻是有必要的，這樣可以避免廣大中小投資者進入創業板瘋狂炒作，又能留下比較多的能夠承擔創業板風險的市場參與者。但這并不意味著中小投資者就與創業板失之交臂，何國杰指出，“中小股民可以通過購買基金，間接投資創業板。以前的基金法并沒有對公募基金參與創業板有任何限制性內容，也就是說公募基金包括QFII都可以毫無阻礙地在創業板上進行投資。”
　　而對于那些符合準入門檻的投資者而言，要想挖到創業板的“第一桶金”也需要做足功課。業內人士稱，上市公司的經營風險是投資者首要關心的。由于創業板企業的經營穩定性整體上可能要低于主板公司，因此，它的經營風險是比較大的。其次，股價的大幅波動很可能經常出現于創業板，投資者是否具有相應的心理承受力也是需要自我考量的。另外，對于創業板上市企業來說，信息對稱性、技術創新穩定性等方面都值得進一步觀察。
　　齊魯證券所分析師陳玉亮指出，“在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規模較小，業績并不突出。對投資者來說，創業板的回報率要比A股市場高，但相應風險也會大一些。股民在介入創業板市場時，應該穩健投資，不要盲從和追高。”