三板市場全稱為代辦股份轉讓系統，原為解決NET、STAQ系統掛牌公司的歷史遺留問題等而設立，意在為這些公司的流通股份提供一個有效的流通渠道。主板市場主要著眼于融資功能，三板體現得更多的是一種孵化功能，讓企業處理好歷史遺留問題，并在條件成熟時轉向主板市場。
我國交易市場體系中，主板市場主要是國有企業改制的市場和融資的市場，在此上市的企業條件較高；創業板市場尚未開通，初步定位是高科技企業融資市場；已開通的三板市場雖然處于探索階段，而且尚未形成規模，但其定位是為原STAQ和NET系統中掛牌企業的流通股份提供一個有效地流通渠道，以及為從主板市場退市的上市公司提供流通股份的機會的市場。這樣，我國的交易市場體系逐步完善起來，形成了不同層次不同規模的交易市場，擴大了投資機會，分散了主板市場的投機風險。
通過對代辦股份轉讓系統的近七年的運行情況分析，可以發現我國三板市場仍然存在諸多問題，具體如下：
功能定位窄。目前我國三板市場定位是為原在STAQ和NET系統掛牌企業和從主板市場退市的公司的股份提供流通渠道。三板市場目前尚無融資功能。我國《中小企業促進法》規定：國家采取措施拓寬中小企業的直接融資渠道，積極為中小企業創造條件，通過法律、行政法規允許的各種方式直接融資。三板市場可為這些中小企業的定向募集股票提供流通渠道，通過代辦股份轉讓系統完成其股份轉讓，推動并規范中小企業的股份轉讓方式，進行資產重組，優化資源配置，而不應僅僅局限于現在的功能和規模。
退市公司上三板后會產生一系列問題。由于主板退市公司如何再上主板未作規定，造成退市公司找不到轉入主板的努力方向。而且退市公司上三板市場后，對原流通股股東合法權益如何保護的問題未作出明確的規定，大股東很可能會采用隱匿、私分或者無償占有財產等方式侵害流通股股東的利益。目前我國從主板市場退市的股票已達40余只，退市公司普遍質量差，重組難度大，而與退市公司重組相關的法規幾乎是空白，如果在企業重組中再進行不規范運作，勢必將給證券市場帶來更多的不穩定因素，所以退市公司重組亟待規范。
三板投資者查找信息披露和統計交易數據比較困難。目前，大部分營業部都未設立三板行情顯示系統，并且報刊等各種媒體對三板的報道、介紹很少，各類股評節目也很少提及三板。投資者很難及時獲取三板實時行情和三板掛牌公司披露的信息。投資者無法了解三板市場的歷史行情和技術走勢，買賣股票時只能以博弈心態參與到三板市場賭博當中。信息披露也在逐步向主板上市公司的要求靠攏。規范、透明的信息披露是市場健康的前提條件，在三板交易的公司已開始公布較為規范的財務報表和重大事項公告，但三板的信息披露離投資者要求差距很大。
同主板市場比較，股價更易被莊家操縱。三板市場目前采用集合競價的方式，在收市之后對投資者的指令進行配對成交。由于缺乏連續交易和行情顯示，三板市場主力可以采用莊家常用的連續漲停或者連續跌停的方法操縱股價，高拋低吸，獲取暴利。比如,當連續漲停或跌停時，由于集合競價采用時間優先和最大成交量優先原則，而中小投資者的交易跑道和資金量遠弱于莊家，造成中小投資者想買股票時買不上，想賣時賣不出。
針對以上所講的三板市場現存的問題，建議如下，以完善我國代辦股份轉讓制度，更好地保護中小股東的利益。
我國應對三板進行有組織有步驟地擴容。三板市場設立初衷意在解決NET、STAQ系統掛牌公司的歷史遺留問題，為其股份提供有效的流通渠道。但在中國證券市場成熟化進程日益深入的當前，三板市場無疑已被賦予構建多層次市場體系與退市公司再孵化的雙重功能。三板市場的發展不僅可以從代辦股份轉讓入手，積極開展柜臺交易，而且可考慮與上海、深圳、北京、西安已成立的產權交易中心相銜接，使上述地區的產權交易從使用價值的物權形態向價值形態的股權轉讓過渡，并逐步形成“區域性的、以場外柜臺交易”為主要方式的三板市場。
應進一步明確企業進入三板市場掛牌的條件和程序。比如，擬在三板掛牌的企業必須參加三板掛牌輔導，輔導的目標是使該企業能按照國家有關法律、法規對三板掛牌企業的要求規范運作；通過各種培訓和學習使輔導對象熟悉和掌握三板市場規范運作的有關法律、法規；使擬在三板掛牌的企業在輔導結束后具備在三板掛牌交易的條件，符合掛牌要求；對進入三板的企業的股本總額、盈利狀況、持續經營時間、所處行業等作出明確的規定。而現行三板市場法規政策上述所提均未作出明確的規定。
三板市場應要求經營和資產質量狀況極差的三板掛牌公司應對有關破產風險和能否持續經營風險作及時和定時披露。退市公司大多是由于經營不善和財務狀況極度惡化才被迫退入三板，這些公司隨時都可能失去持續經營能力乃至破產。三板投資者若不能及時了解這方面的信息，風險之大可想而知。所以應制訂相應的披露規定要求經營和資產質量狀況極差的三板掛牌公司應對有關破產風險和能否持續經營風險作及時和定時披露，以使投資者能夠及時了解該類公司的持續經營狀況和是否會破產的有關狀況，據此作出正確的判斷。
三板市場交易方式迫切需要進一步改進。在交易方式上，應對現有集合競價模式進行創新，變為連續競價的即時交易模式。結合主板市場經驗，建立大宗交易報告制度，有效抑制過度投機。在交易系統及各類行情交易報價系統增加三板實時行情和技術分析系統，以便于投資者查詢相關信息和進行及時交易。 |
|