繼周二創一年來最大單日跌幅后,周三上證指數繼續下挫48點,收于3024.24點,市場弱勢依舊。從近兩個交易日的大跌看,A股儼然已成驚弓之鳥,全無成熟市場的理性。大跌前夕,上證指數已連陰數日,多頭勢弱,但空頭經過此次宣泄已不再強勢,未來如不再現重大因素影響,市場不會繼續維持單邊走勢。A股整體市盈率已降至較為合理的水平,股市不可能過于超跌。只要理性驅走恐慌,市場回歸理性,中國股市的基礎仍然存在,未來資本市場的繁榮可期。
節前國際油價創出新高、越南金融風波、央行上調1%的準備金率以及歐美股市大跌等消極因素齊涌而來,對投資者信心造成了一定挫傷,造成周二滬深兩市個股大面積跌停。應當說,這些因素增加了中國宏觀經濟走勢的不確定性,但還不至于使其發生重大變化。上調1%的準備金率向市場傳遞了一個明顯的信號,即政府正在加大力度與通脹和熱錢做斗爭,可能對市場流動性產生影響,并刺激缺乏現金的上市公司加速減持套現;國際油價創出新高,但國內石油與電力的價格管制依舊,石油化工以及電力上市公司或許會產生更大虧損,于是其股價下挫。受緊縮政策影響的金融、地產以及石油化工成為做空大盤的主要動力。此外,被夸大的越南金融風波以及由此引起的中國部分投資者過度恐慌成為股市非理性拋售的一個重要心理因素。 此外,持續的貨幣緊縮和通脹令上市公司業績上漲空間變小,今年第一季度,中國國內上市公司稅前利潤同比增幅降至17.4%,低于2007財年的49.4%。虧損公司所占比例則增長一倍,從2007年的7.5%升至15.4%。盡管去年以來中國股市已提前刺破泡沫,但在當前全球經濟動蕩不安又遇大小非解禁之困,過量的供應造成拋售壓力可能形成超跌局面。 諸種因素讓投資者,尤其是早已被套且船大難掉頭的機構投資者成為驚弓之鳥,成為當下市場做空主力。不成熟的中國機構投資者缺乏理性和穩定的估值體系,去年以藍籌價值重估為理由將上證由3000點推高至6000余點醞釀泡沫,隨后的大跌將很多機構投資套牢,及至今日一有機會就想解套出逃。此外,一部分機構投資者為攤薄成本并獲套利空間以追回虧損,刻意打壓股市。當然,大小非拋售也讓機構投資者承受巨大壓力和恐慌,而限制大小非拋售的政策又刺激了一些大小非出逃決心。 由于泡沫提前釋放,目前3000點應是一個可上下波動的理性價值中樞。鑒于對經濟前景的不確定性,市場的猶疑本屬正常,但在當下股市的相持階段應避免一些市場的不合理預期,比如像“3000點是政策底、奧運前有政策性反彈”等似是而非的觀點。因為,這些預期不但攪亂了市場預期,并將市場風險推及監管部門。此外,一些股評言論為股市“算命”,出現了一些缺乏職業道德和水準的言論,種種雜音既破壞了健康體系的建設,又不利于市場和經濟的穩定,尤其是在當前市場迷茫的情況下,錯誤的預期可能制造不良后果。 草木皆兵式的不理性是當前市場的最大敵人,在目前全球經濟通脹的背景下,投資者對于中國經濟與股市的一些擔憂是正常的,但決不能在缺乏專業和可靠信息的基礎上臆想中國可能遭遇日本式金融危機。的確,中國經濟面臨改革開放以來最大困局,但是,只要下決心控制住通脹,擁有巨額外匯儲備和財政盈余的中國經濟前景仍然可觀。 |