未來金融危機的表現形式與發生條件將會不同于過去，更多將以戰略、策略形成信心、信譽或心理的傷害或沖擊，最終形成價格與經濟的失效與失控，形成信心到實際金融危機的爆發。

    2006年，世界經濟在預期和現實波動中保持相對穩定，國際金融市場發展趨勢也隨從經濟有所擴大壓力乃至風險，突出表現在復雜、艱難、調整、穩定幾個層面。
    具體表現在，國際金融面臨政治、軍事、投資、投機、貿易以及匯率等多角度和多層次的復雜局面上升，連接性緊密；經濟政策，特別是貨幣政策面臨艱難時期，經濟周期與金融結構突出通貨膨脹壓力，貨幣政策差別性擴大；各國政府面對宏觀經濟與微觀市場變化，及時調整結構與政策方向，有效利率政策作用突出；實現全年相對穩定趨勢，盡管政策與價格調整和波動幅度擴大，但應對對策與預期心理恰當有效。
    因此，雖然國際金融政策調整擴大、市場價格波動不定、投機推波助瀾以及流動性過剩嚴重，但各國政府與主要金融機構協調應對、協調發展、協調穩定，不斷化解資產和資源價格泡沫，短期價格跌宕擴大與短期市場平穩突出；從長遠看，國際金融積淀和堆積了一定壓力乃至風險，2007年國際金融憂慮和憂患上升，金融風險或危機端倪顯現。

金融危機表現將發生變異

    面對2006年國際金融焦點與錯點引起的變化以及未來的風險壓力，預計2007年全球經濟與國際金融將面臨新的考驗與挑戰，美國因素依然是全球關注的焦點，也是國內外金融判斷和預期的核心因素。
    2007年以及未來國際金融領域值得思考的危機爆發的可能，包括危機形成爆發的時間和地點；其理由在于：一方面相對金融危機周期時間臨近。在全球經歷了上世紀90年代金融危機連續爆發之后，2000年以來相對處于平和階段，金融效應與防范心理使金融危機難有“機會”形成或爆發，特別是金融應對能力與水平的提高、金融基礎與實力的強化以及金融協調與合作的重視，更包括來自全球流動性過剩的資金與技術效率規避與穩定作用。
    另一方面是金融危機表現的變異。未來金融危機的表現形式與發生條件將會不同于過去，更多將以戰略、策略形成信心、信譽或心理的傷害或沖擊，形成心理防線到實物金融價格的崩潰，形成金融危機表現從價格失控到價格失信，最終形成價格與經濟的失效與失控，形成信心到實際金融危機的爆發。

新金融危機可能來自歐洲或伊朗

    從歐洲角度看，歐洲經濟脆弱性突出，歐洲政策協調艱難，內外分離與差別性擴大。而從某種程度上看，歐洲挑戰了美國的全球化利益，核心是歐元挑戰與瓜分美元。因此與歐元或歐洲關聯的因素，包括石油生產國形成的石油美元投機因素，歐洲一些經濟金融主導或問題難纏國家或區域的合作與協調，如歐元區經濟差別、政治分歧、指標分離等，未來都將具有較大合作失敗風險乃至危機爆發的可能。信念和信譽影響信心和心理不穩定或恐慌，或許將刺激歐洲金融危機的形成和爆發。
    從伊朗角度看，伊朗與美國之間的對抗愈加尖銳，特別是伊朗不斷發出減持美元、排斥美元的言論與舉措。如伊朗政府發言人12月18日指出，伊朗2007財年將以歐元計算預算收入，根據伊朗最高經濟委員會的決定，所有政府機構和組織都將以歐元進行交易。12月21日開始的2007財年的硬貨幣預算收入都將以歐元而不是美元來計算，其中包括政府石油收入。
    目前伊朗超過80%的硬貨幣收入來自原油出口，這一般是以美元計算的；雖然直到目前伊朗所有政府交易和計算依然是以美元為單位的，但由于美國在阻止伊朗核武器技術研究而重新建立對伊朗銀行和貨幣限制后，伊朗政府已經采取很多對策以降低對美元的依賴。伊朗無論外匯儲備或交易中，已經開始扭轉美元主導局面，逐漸改變為歐元在交易、結算等層面的調整；這些發展態勢勢必惡化和激化美國心理“不舒服”，并最終有可能演變為美伊沖突乃至戰爭，這不僅影響國際金融資產價格的變化調整，并將導致石油價格的變數，導致石油價格大幅上漲。

金融憂患意識需要強化

    上述因素將會進一步刺激2007年國際金融價格指標出現跳躍性發展趨勢，進一步形成金融危機爆發平臺或隱患。因此，2007年乃至2008年國際金融問題不可掉以輕心，金融危機憂患意識和防范準備需要強化。
    首先，外匯市場將呈現跌宕擴大趨勢。尤其是美元匯率主線影響將進一步不清晰，難以確定，全年走勢或許將維持小幅度升值，但漲跌趨勢將擴大；其中美元兌歐元匯率水平高點將在1.18美元，低點將會達到1.40美元，尤其是歐元價格將嚴重脫離經濟支持，投機性因素將進一步擴大，累計歐洲金融風險是主要策劃之一。
    而美元兌日元匯率水平將基本穩定，價格區間在112~120日元左右，雖然日元利率作用或許有利于日元價格提升，但日元利差效應以及日本經濟需求，特別是美國貨幣政策外部組合需要，對日元而言是貶值大于升值。其他貨幣將隨從調整，風險可控、價格變化不大。但外匯市場將會突出累積金融風險，值得關注價格區間變化的特點與長遠考慮。
    其次，股票市場將呈現全面上漲趨勢。西方發達國家股市價格高漲將在2007年繼續顯現，其中美國三大指數將會分別上漲5%~10%，道瓊斯指數將達到12800點上下，標準普爾指數將達到1550點，納斯達克指數將會達到2600~2700點，美國經濟與企業的支持性十分有效。歐洲三大指數方面，英國股票指數將會繼續上行到6400~6600點，德國股票指數將會達到6700~6900點，法國股票指數將達到5600~5800點。亞洲股票上漲趨勢將會有所緩解，小幅度上漲或均衡上漲是主要趨勢，主要股票價格上漲幅度將低于2006年20%水平，維持10%上漲。
    第三，黃金市場將呈現上漲與調整雙向趨勢。2007年國際黃金價格的最高水平將在每盎司760~780美元，最低水平依然在每盎司560~580美元。黃金價格上漲的動力在于全球經濟環境中通貨膨脹上漲的應對，以及一些國家增持黃金儲備的規劃與需求；而黃金價格下跌的原因在于其他金融產品的投資投機利潤壓制，特別是美元匯率與利率變化將會有所約束黃金上漲的趨勢。
    第四，國際石油市場將呈現上漲趨勢強化可能。2007年國際石油價格將會繼續上行到每桶80~85美元，理由在于OPEC減產帶來的石油需求刺激價格可能，以及伊朗事態可能的惡化。因為從2006年伊朗問題看，伊朗不斷挑戰美元或美國因素突出，無論伊朗外匯儲備減持美元和增持歐元，以及伊朗石油交易歐元報價等，都在心理上是導致美國打擊伊朗的氛圍形成。而從石油戰略儲備、石油需求與供給角度看，未來的失衡將加劇石油價格緊張心理，投機推波助瀾石油價格將在所難免。而石油美元效應必將進一步加大石油價格上漲可能。尤其是美伊戰爭可能性將使石油供給本身來看已經積累較大壓力擴大，未來國際石油價格上漲有諸多理由，其中包括氣候、供給、需求以及伊朗可能的中斷石油引致的石油價格上漲，潛在的石油危機并非聳人聽聞。石油美元與石油歐元轉換不僅將會導致貨幣大戰，并且將刺激石油價格上漲。
    最后，市場利率將呈現緊縮政策與不同步效應。2007年主要貨幣體貨幣政策將繼續緊縮，但差別難以改變，美元利率引領與主導依然突出，歐洲和日本依然困惑主動，并難以消除利率因素的對沖炒作以及政策爭論。預計2007年上半年美元利率繼續上行，利率水平將會繼續達到5.5%~6%的可能，下半年美元利率將穩定中有下降，利率水平在5%左右。歐元利率將在3.75%~3.25%之間選擇調整，內部爭論與外部順從是基本方向。日元利率將謹慎上調，利率水平將在1%以內，日元匯率與日本經濟需求是主要依據和條件。其他貨幣利率表現為：主要發達國家將繼續緊縮政策，上調利率可能性較大，一些發展中國家和地區將會因各自經濟問題和環境采取上下各異的政策取向。
    面對未來國際金融問題，金融市場需要保持理性和冷靜應對，在金融機遇面前強化挑戰意識，未來將會防患于未然；而如果面對挑戰居安不危，在短期機遇中將面臨未來更大的挑戰乃至危機。

（作者為中國國際經濟關系學會國際金融專家）