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      歐元美元M3持續下跌發出緊縮信號
          2010-06-04    作者:徐以升    來源:第一財經日報

          6月1日筆者發表了《警惕大通縮》一文,之后與多位資深投資界人士交流過此話題,幾位投資人士均認為,美元、歐元貨幣供應量的持續下滑,應引起更多讀者的注意。
        最重要的數據,是美聯儲在2006年3月起不再發布的貨幣供應量M3數據信息。根據有關機構繼續做的測試顯示,美元M3數據在過去一年里萎縮了5.4%,這顯示為典型的通貨緊縮。
        美元M1包括消費者和企業所持有供支出的現金,以及支票賬戶和旅行支票。M2是M1之外,再加上存款以及私人持有的貨幣市場共同基金。M3是除M2之外,再加上大額定期存款、買回協議、歐洲美元賬戶、法人持有的貨幣市場共同基金。很顯然,對于觀察國際金融市場而言,M3數據具有重要意義。
        自2006年以來,Capital Economics Ltd.的Paul Ashworth和Paul Dales在繼續編制美元M3這個數字。
        根據他們的統計,2009年6月,美元M3余額達到最高水平,約14萬億美元,從這時候開始就一直處于下跌態勢,到2010年4月,該數據已下滑至13.2萬億美元,下滑了約5.4%。
        尤其是像法人持有的貨幣市場共同基金,已從2009年4月的2.52萬億美元下降到1.94萬億美元,下降幅度達到23%。
        美元M2數據美聯儲每周都會公布,2009年1月為8.3萬億美元,2010年4月底為8.47萬億美元,近一年尤其是近半年來,基本持平。
        歐元處于同樣的命運。
        歐元區依然在公布M3數據。2009年4月,歐元M3余額達到9.5萬億歐元,之后一直處于微跌態勢,一年后的2010年3月底M3余額依然為9.3萬億歐元,下降幅度2%。
        歐元M2余額在2009年4月達到8.17萬億歐元,2010年4月微漲至8.26萬億歐元。
        全球兩大貨幣——美元、歐元貨幣供應量的M3共同出現持續一年時間的下跌,這在歐元1999年成立以來還是第一次。
        即便再往前推,美元也難尋這樣的現象。美元M3如此幅度的緊縮,要到1929~1933年的大蕭條時期去尋找共同點。
        實際上,在2009年12月,前英國央行委員古德哈特(Charles Goodhart)就曾指出,美國和歐洲區M3貨幣供應的萎縮,增加了經濟再次陷入衰退的風險,而當局者卻忽略了貨幣數據正在閃動的危險信號。
        古德哈特還指出,美聯儲停止公布貨幣供應M3數據是不對的,M3貨幣供應數據不僅提前預警了2006~2007年的經濟泡沫,并正在對當前美國經濟下滑發出警告。
        尤其是在美元、歐元M1、M2數據持平微漲的態勢下,美元、歐元M3數據出現持續下跌,這更給全球經濟和金融市場發出了警示信號。

      (作者系本報評論部主任)

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