最近回國一次，去了北京、上海和西安。3年前也曾到過這3個城市，國內的變化，那可真是翻天覆地。可能是由于職業關系，在國內，一旦手握遙控器，我就會調到央視2套的財經節目。我漸漸地發現，這里頻率出現最多的兩個詞兒，就是“投資”和“投資者”。
　　我不禁想起初進華爾街時，最常聽到的也是兩個詞兒“In-vestment”和“Speculation”。從字面上來看，前者是“投資”，后者是“投機”，意思當然是截然不同的。可有時在買賣同一種金融產品時，這兩個詞兒會在同事的口中交替使用，令我感到困惑并好奇。于是我詢問了一些同事，想探尋個中的區別。他們的回答不能令我滿意，含含糊糊；查閱了好些財經書籍，其解也不得要領。
　　第二年夏天，我所在的銀行家信托做一個項目，請來了哈佛大學商學院的教授尤尼。逮著了機會，我向他請教這個困惑了我好久的問題。他笑道：“Goodquestion，看來你在思考，那我就告訴你一只原則吧：‘投資的收益，是來自于投資物所產生的財富；而投機的收益，是來自于另一個投機者的虧損’，你慢慢體會，肯定會得出你要的答案。”
　　有了這一原則，我漸漸明白了投資和投機的區別。
　　這次回國，好些親友問我：“你寫的文章我們都看了，也懂得了好些投資基礎知識，你總是告誡說要投資不要投機，說投機和賭博沒什么兩樣，但是投資和投機的區別究竟在哪里呢？”
　　借用尤尼教授的話：“Goodquestion！”因為這個問題點到了個人理財的根子上。

　　如何區別投資和投機？

　　我回答親友說：“其實，要區別投資和投機非常簡單，就在于你買入一種金融產品后，希望從哪兒得到未來的收入。比如買入了一支股票，期望能不斷得到利息分紅；買入一套房子后希望租出去，每月都有房租收入，這就是投資。而如果買入了一種金融產品后，是指望能以更高的價格賣出的話，不管你購買的是什么東西，都是投機。”
　　如今人們都體會到理財的重要性。隨著市場的金融化，各類金融產品多如牛毛，除了最普通的股票之外，還有各種基金和各類金融衍生品。最近中國也將開放期貨，幾乎每個金融產品都號稱自己是投資工具；而各種商品、特別是房子，更宣稱是最佳的投資產品，號稱房價只會升、不會降，而黃金也被稱為最佳的保值品。好像只要購買了上述這些商品，就是投資了。
　　親友們聽到這兒，立刻都反問道：“這些年我們買的那些股票幾乎沒有分紅，本來也就沒指望拿什么股息，那豈不是一直在投機股票市場？！”
　　我笑道：“難道不是嗎？據我所知，國內的股市一晃19年，流通股(散戶所有持有的)幾乎沒有什么分紅，這樣的股市對散戶來說就只能做快進快出的投機者。因為在這樣的‘游戲’里，就像打麻將一般，甲賺到的錢，必然是乙輸掉的錢，并非來自上市公司的利潤分紅。因此，股市每次猛漲之后就必然慘跌。更由于信息不對稱，持股的成本不同，賺錢的往往都是機構和大戶，散戶基本上就只能‘十個炒股九個虧，一個勉強打平手’。”
　　我說，在北美，絕大多數投資股市的投資者，是指望著公司分紅的，像買入自來水和電力公司的股票，每年分紅都有4%左右，不管股價上下如何波動，有這樣的分紅也就不錯了。而即使北美這么成熟的市場大跌起來，散戶的損失也依然慘烈。國內股市畢竟剛開始，出現小小的瑕疵是可以理解的。

　　買房也可能是投機

　　有些人認為買股票不牢靠，手上握的是一把紙，股票一跌就變成了一把廢紙。可買房子再怎么不濟，那可是看得見摸得著的東西，是不動產，那肯定是投資了。
　　當我的親友提出這樣的疑問時，我說：“首先要知道，買房子自住的，給孩子的，那和投資投機都沒有關系，就像買車一樣，屬于改善生活。”
　　親友說“這點我們同意。”
　　我問道“那你們買房為了什么呢？”
　　有的親友說是為了出租，賺租金；有的說我才不出租呢，裝修這么貴，租出去，萬一被房客弄壞了得不償失。而房價一直在漲，趁低買下后過些日子再賣掉，不就賺錢了嗎。
　　我解釋說：“其實，同樣是購買房子，可能是投資，也可能是投機。最簡單可用國際上通用的租售比(售價除以月租金)來衡量：低于150就屬于投資，不過因為國內還沒有征收房地產稅，所以可調高到200，在國內超過200便屬于投機了。”
　　有的親友說道：“不會吧。我等房價漲了，再賣掉就賺錢了，怎么是投機呢？”
　　我反問：“房價會一直朝上漲嗎？如果你是最后接手的那個人呢？”
　　另一個親友問道“那我們不是有房租收入嗎？”
　　我答道：“你們計算一下租售比，假如超過200的話，你們在房租上的收入，可能還不如存銀行的定期回報呢！”
　　我在上海北京的親友們紛紛計算了一下：“遠遠超過了哦，好像400、500都不止了！”
　　我接著說道：“這不是很明顯嗎，在國內一線城市買房，除了自住的，幾乎都是在投機。另外，房地產有一條原則非常重要，那就是真正增值的只是土地，而不是房子本身。也就是說，如果購買了房子后，同時又擁有土地的話，那么即使目前房價高了，退一步說，從長遠來看還算是一種投資；如果你購買的只是房子的使用權，而并沒有真正擁有土地，在這種情形下，即便你擁有了穩定的租金收入，從金融角度看，無論如何都只能視為投機行為！”

    黃金能保值嗎？

　　又有一個親友問道：“那么買黃金呢？現在媒體到處都宣稱買黃金能保值，你怎么看？”
　　我答道：“近來好些人都說美金貶值，其他貨幣也忽上忽下，只有投資黃金才靠譜。如果黃金作為保值商品，那最富裕的人是誰？黃金儲備最多的又是哪一國？黃金必須用什么貨幣來結算？近來黃金大漲誰在拋黃金？只要弄清這些問題，就明白購買黃金就更是一種投機行為了。”
　　一個親友說：“是呀，黃金本身非但不會帶來固定收益，而且還必須支付很高的保管費，當然就是投機啦。”
　　我說“哇！你終于明白了。”
　　這個親友得意地笑了笑，說：“這樣看來像古玩、名畫、鉆石和郵票這類商品也一樣，本身不會帶來任何固定收益，要想獲取收益就只能期望以更高的價格賣出，全都符合投機的基本定義。”
　　我說：“對啊，你會融會貫通舉一反三了。理財一定要盡可能多投資，少投機，甚至不投機，那才是最佳的理財之道。從上面那么多的例子中清楚地看到，投資注重收入，因為是可控的；而投機是不可控的，它和賭徒的行為本質一樣。由于市場信息極其不對稱，就像賭徒總是輸給賭場那樣，散戶多半兒要輸給莊家的。”(作者曾任BankersTrust(銀行家信托)和NASDAQ(納斯達克)高級金融軟件開發師、瑞士信貸(CreditSuisse)證券投資部助理副總裁、美國銀行證券公司(BofASecurities)副總裁；目前定居加拿大多倫多，任某國際金融財團全球投資部風險管理資深顧問。)