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      積極財政延至明年的三重含義
          2009-11-10    作者:陳和午    來源:證券時報

          時近年底,各地明年的經(jīng)濟規(guī)劃都在緊鑼密鼓的制定中。據(jù)媒體報道,一份包括2010財年赤字、中央國債、地方債等內容的“全面方案”,已經(jīng)由國家發(fā)改委上報國務院,作為即將在12月召開的中央經(jīng)濟工作會議制定來年經(jīng)濟政策的參考依據(jù)和基礎,并最終提交全國人大審議。據(jù)悉,在此方案中,2010年地方政府將繼續(xù)獲得發(fā)債的權力,而中央財政也將繼續(xù)延續(xù)“高赤字預算”的路線,甚至有可能超過2009年9500億元的紀錄。
         種種跡象表明,保持積極財政政策大方向不變已是板上釘釘。2010年財政赤字又一個天文數(shù)字的背后,對中國經(jīng)濟來說意味著什么?中央政府的“充足”彈藥對地方政府和企業(yè)來說又將是怎樣的政策信號和挑戰(zhàn)環(huán)境?我們認為,至少可以從以下幾方面來理解明年的財政政策:
        首先,對中國經(jīng)濟來說,高赤字的積極財政依然是在為高投資保駕護航,這意味著經(jīng)濟增長靠投資,投資增長靠政府財政的格局仍將持續(xù)下去,風險也會進一步積累。如果現(xiàn)有格局停止,已經(jīng)上馬的大規(guī)模項目將面臨后續(xù)乏力。同時,積極財政也在很大程度上綁架了明年的信貸政策,今年新增信貸規(guī)模在10萬億左右,明年貨幣政策即使回歸適度寬松,但與以往年份的“適度”也不可同日而語,明年的銀行貸款規(guī)模想要大幅縮水幾無可能。
        必須警惕的是,政府大規(guī)模掏錢雖然支撐了投資的快速增長,但巨額財政赤字猶如“興奮劑”,不能過分迷戀,今年龐大的財政刺激已經(jīng)催生了投資和消費比例的失衡加劇,投資效率下降十分嚴重,財政信貸化愈演愈烈等問題,明年的財政刺激計劃可能繼續(xù)放大這些正在發(fā)酵的風險。
        其次,對地方政府來說,對中央項目的爭奪可能出現(xiàn)新熱點。高赤字的積極財政政策延續(xù),意味著再次向中央爭取投資項目促發(fā)展的良好機遇,但也表明地方明年的財政收支壓力依然嚴峻,繼續(xù)過緊日子的態(tài)勢不減。最新的消息顯示,中國正在醞釀推出一場新的經(jīng)濟振興計劃,主要針對的是新能源、新材料、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè),因此,明年新興產(chǎn)業(yè)很可能是地方政府新一輪競爭中央投資項目的主要領域。另一方面,如果說中央政府財大氣粗,勉強可以維持的話,那么地方政府“差錢”顯然又將是一道繞不過去的坎。雖然明年地方債會繼續(xù)由中央代為發(fā)行,不過據(jù)悉目前國家發(fā)改委和財政部的態(tài)度是“規(guī)模不要再擴大”,2000億左右的規(guī)模對于緩解地方融資缺口效果不會太大,資金的配套難題仍將貫穿明年全年。從現(xiàn)實情況看,地方政府恐怕又得指望銀行貸款和賣地收入了。
        第三,對企業(yè)來說,明年的積極財政政策環(huán)境意味著經(jīng)營環(huán)境繼續(xù)呈復雜化態(tài)勢,不同企業(yè)收益不均。一方面可能能夠從中獲得一杯羹,受益于財政大赤字計劃,但另一方面,宏觀賦稅環(huán)境并不會輕松,甚至可能進一步惡化。從今年的中央投資去向來看,國有企業(yè)顯然又是大大享受了政策、資源的好處,而廣大的民營企業(yè)卻并沒有得到多大的實惠,反而造成了國企對民企的大量擠壓,加劇了一些領域“國進民退”的浪潮。明年的“大赤字財政”是否又將重演今年的一幕,的確是不容忽視的問題。而且,今年全國各地稅務部門已上演了一場最激烈的“財政保衛(wèi)戰(zhàn)”,一些地方政府甚至采取打壓企業(yè)的方式拼命“找錢”,整個宏觀賦稅環(huán)境并不是變好了,而是變得更差了。因此,政府繼續(xù)大搞財政刺激,明年企業(yè)的宏觀稅賦環(huán)境并不會輕松。

      (作者為安邦咨詢公司分析師)

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