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      外匯占款短期波動未改長期趨勢
          2009-09-21    周子勛    來源:上海證券報
          央行17日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,在8月外貿(mào)順差、外商直接投資(FDI)雙雙增加的情況下,金融機構(gòu)新增外匯占款卻創(chuàng)下9個月新低,這讓很多業(yè)內(nèi)人士感到意外,引發(fā)熱議。筆者以為,從截至目前的國際市場來看,國際流動性正在出現(xiàn)交替性的追逐不同的市場的經(jīng)濟增長,所以我國的資本流入會出現(xiàn)很大波動,因此8月出現(xiàn)大幅下降也屬于正常范圍。當然,從長期來看,中國依然是世界最具投資吸引力的地區(qū)之一,中國的經(jīng)濟優(yōu)勢將使得國際投資加快回流,流入中國的資本將會繼續(xù)增加。
         自去年金融危機爆發(fā)以來,跨國國內(nèi)公司為了挽救母公司紛紛抽逃資金,造成我國短期內(nèi)的資本外逃局面。資金流入明顯放緩,外匯占款增速隨之下降。今年前幾個月延續(xù)了去年四季度的走勢,資金流入下降比流出要快,國際收支失衡狀態(tài)有所改善。資金流入放緩趨勢在外匯儲備增速上也有所體現(xiàn),一季度外匯儲備僅增長77億美元。
        不過,這一局面很快就發(fā)生了轉(zhuǎn)變。據(jù)央行在金融機構(gòu)人民幣信貸收支表中公布的最新數(shù)據(jù)示, 7月,我國金融機構(gòu)的外匯占款增加約2205億元,較6月份的1427億元多增778億元,出現(xiàn)明顯回升。但是從整個外匯占款的形勢來看,目前并沒有出現(xiàn)全面加速回流國內(nèi)的跡象。
        巨額流動性造成上半年以來資產(chǎn)價格的大幅過快上漲,而給世界經(jīng)濟的復(fù)蘇帶來了很大的風(fēng)險,許多國家為此開始調(diào)整寬松的貨幣政策。以色列央行已上調(diào)了利率,但是世界主要的國家央行對此態(tài)度謹慎,英國央行繼續(xù)擴大其寬松的政策。中國經(jīng)濟領(lǐng)先于其他經(jīng)濟體而率先復(fù)蘇的判斷,已成全球投資者的共識。但是在全球形勢不穩(wěn)定的局勢下,中國市場無法單獨走出全面復(fù)蘇,從上證指數(shù)在摸高到今年以來的高點之后一路下調(diào),到目前為止還是處于調(diào)整狀態(tài)就可看出,投資者對宏觀經(jīng)濟還是有所保留。
        隨著國家對外投資的放開,國內(nèi)企業(yè)走出去步伐也在不斷加快,所以國內(nèi)企業(yè)的海外并購也成為當前外匯占款下降的一個因素。不過,值得注意的是隨著全球經(jīng)濟形勢基本穩(wěn)定,世界各國現(xiàn)在的首要考慮是要保住現(xiàn)有的經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ),貿(mào)易保護主義于是抬頭,使得市場面臨著不穩(wěn)定的風(fēng)險。
        美聯(lián)儲下周將舉行貨幣政策會議,此次利率政策的決議無疑將給匹茲堡峰會帶來重要影響。而隨著美國政府的債務(wù)水平大幅提高,同時繼續(xù)實施去杠桿化,美元貶值趨勢將不可避免。外匯管理局國際收支司副司長管濤近日稱,隨著外部環(huán)境逐漸改善,下半年外匯流入的壓力增大,但驟增可能性不大。
        從目前的全球經(jīng)濟復(fù)蘇的局勢上來看,世界各國并沒有找到新的經(jīng)濟增長點,即使美國提出的新能源計劃也很難帶來快速的增長,所以現(xiàn)在經(jīng)濟的復(fù)蘇程度如何就看誰的經(jīng)濟面如何。上半年中國經(jīng)濟復(fù)蘇最快,理所當然外匯占款會有所回升。不過隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn),下半年美國經(jīng)濟環(huán)比增長會比較明顯,而中國環(huán)比增速將會放緩,短期內(nèi)國際資本會出現(xiàn)流出狀況,這也是近幾個月以來我國外匯占款出現(xiàn)波動局面的原因。
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