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      蘇寧到日本去 是痛還是快樂
          2009-07-30    陳寧遠    來源:東方早報
        據報道,蘇寧電器入主日本家電連鎖企業LAOX的并購案已經接近尾聲。日前,在LAOX召開的股東大會上,該項收購事宜獲股東大會99%以上高票通過。這意味著,中國企業對日本上市公司的首個收購案取得了初步成功。
        事后諸葛亮和事前諸葛亮地同時來看,蘇寧收購LAOX一事,有很多意味可以琢磨。
        先從事后諸葛亮的角度來看。這次收購是中國企業第一次收購一家日本上市公司。今年6月24日,蘇寧電器宣布,將以8億日元 (約5730萬元人民幣)認購LAOX定向增發的股份,認購完成后將持有LAOX公司27.36%的股權,成為其第一大股東和實際控制人。至今歷時不過一個月,日方的反應有點出乎意料。
        因為日本市場的封閉和排外是世界上出了名的。可這次,蘇寧的收購卻少有地引起了日本方面的興高采烈。比如,這次股東大會高達99%的投票通過率顯示,至少LAOX的直接利益群體(股東)是歡迎蘇寧前來控制該公司的。再如,一個多月前,蘇寧收購消息披露的當天,LAOX的股票暴漲83%,也顯示了日本投資者對這一消息的追捧。
        就如上現象而言,當然可以認為事情進展順利,蘇寧借道LAOX進軍日本市場的大門已經順利打開。但進去以后會如何?蘇寧將采取什么策略,現在還不清楚,當然我們可以期待。
        從對未來的期待的角度,不妨也事前諸葛亮地問問,大門打開之后如何?意味深長之處,也許要比單純評價收購成本或者收益重要得多。因為從中日雙方家電產業的交往歷史看,中國企業成為主導者,這還是第一次。其意義要比中國企業第一次收購日本上市公司重要得多,因為進行收購只要現金足夠就可以了。
        曾幾何時,日本電器在中國風靡,是我們亦步亦趨的對象。現在情形反了過來。我們成了主導者,成為收購者和實際控制人,然后去那邊的市場運作,成績斐然無可否認。但這是第一次,我們還沒有成功的案例可以證明,這個第一次一定能成功。
        因為即使事后諸葛亮地看待這次收購,也會發現,這個第一次充滿著許多不確定的因素。對蘇寧而言,遠不是收購完畢,能夠控制一個上市公司,就萬事大吉了。毋寧說,這是第一次推開一扇門,至于門里的屋子里是什么,除了想像一下,我們別無所知。也許推開門的蘇寧將發現,它不僅看到了走向國際市場的道路,也看到了挑戰。甚至,這個門一開,蘇寧所要面對的,就不是“丟掉幻想,準備戰斗”,而是扛起包袱,才能戰斗。
        比如,日本電器市場是一個成熟穩定的市場,成長性不如中國現在這么高。蘇寧以高成長的環境下的高成長企業,以區區13年的歷史,去一個穩定市場,收購一個年紀比自己大差不多一個甲子的企業(LAOX擁有80年歷史),且這個公司近況不佳,已連續九年虧損,僅名列日本電器連鎖行業第十名(日本家電連鎖企業總數不過十余家)——雖然蘇寧稱有信心花三年時間讓LAOX經營扭虧為盈,但面臨中日制度、市場和企業文化的不同,這個可嘉的信心,要在未來變成現實,并不容易。
        中國企業在海外的收購,幾乎都面臨這種收購當時合理和看上去成功、但消化起來卻十分艱難的過程,比如聯想收購IBM的電腦業務,TCL收購湯姆遜,至今沒有中國企業打破這一輪回。希望這次蘇寧能成為例外。(作者系獨立財經觀察人士)
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