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      家電樓市的V形舞
          2009-07-17        來源:21世紀網-《21世紀經濟報道》

        7月4日下午,廣州威斯汀酒店,一場主題為“世界經濟新秩序下的中國宏觀經濟展望與企業的應對”的前沿論壇上,在2008年金融危機最寒冷的時刻一直堅持“唱多”的摩根大通(亞太)有限公司首席經濟師龔方雄延續了自己樂觀的情緒。
        龔方雄樂觀地表示,中國的宏觀經濟2009年“保八”沒有問題,而2010年有望實現9%的增長速度,支持其樂觀預測的就是中國正在崛起的內需市場,其中廣東、江蘇、浙江等經濟發達地區的消費潛力釋放將是關鍵。
        廣東省統計局近日公布的2009年1-5月社會消費品零售數據也給龔方雄的判斷提供了良好的佐證。
        今年前5個月,廣東實現社會消費品零售總額5834.43億元,同比增長14.7%,其中5月當月增長16%,在“家電下鄉”、“以舊換新”和“節能惠民”等政策催化下,家電、汽車等消費出現了過去半年多來最為旺盛的形勢。
        與此同時,在新增貸款屢創新高、貨幣流動性依然充裕的支持下,作為吸納流動性能力最強的行業之一,廣州、深圳等城市的房地產行業結束了2007年下半年開始的深度調整,并且在2008年5月出現了接近歷史最高點的房價。

        家電巨頭的V形軌跡

        對于經歷了上一個“黃金周期”(2003-2007年)的家電巨頭來說,2008年10月全球金融海嘯帶來的寒風似乎一下子讓整個行業進入了“寒冬”。
        連續多年保持高速增長的電器連鎖國美、蘇寧等首度出現了銷售收入和利潤雙雙下降,而此前在美的電器、格力電器等龍頭家電上市公司深度布局的QFII機構選擇了撤離,德意志銀行也在2008年6月前撤走了對香港上市的海爾電器(1169.HK)和TCL多媒體(1070.HK)的投資。
        除了在資本市場上被投資者拋棄外,對于奧運市場過于樂觀的家電巨頭在國際原材料市場價格的高峰期,通過套保等財務杠桿鎖定了大量的鋼材、銅等原材料,隨著這些原材料價格的深幅下跌,美的電器、格力電器等空調巨頭都承受了巨大的跌價損失,而國內市場銷售的停滯也讓家電行業進入了空前的高庫存時期。
        處于困境中的家電巨頭展開了自救。其中包括調整生產和大幅降價來清理庫存,美的、格力等空調巨頭在2009年上半年分別減少了40%以上的庫存。
        另一方面,在家電巨頭的持續呼吁下,除了國家空調新能效標準的推遲實施外,全國范圍的家電下鄉,以及2009年5月出臺的“以舊換新”和“節能惠民”政策都讓家電巨頭有些目不暇接。
        7月初商務部公布的最新數據顯示,2009年上半年全國“家電下鄉”銷售產品達到1300萬臺,銷售金額超過208億元,其中美的、TCL、創維等廣東家電巨頭受益匪淺。
        在“家電下鄉”取得初步成效后,旨在拉動城市家電內需市場的家電、汽車“以舊換新”和“節能惠民”政策又在今年5月先后出臺。
        在“以舊換新”政策實施細則出臺前,不少彩電、冰箱巨頭已經開始使用自有資金來啟動這一龐大的潛在市場。彩電、空調等家電產品的旺銷不僅讓企業的“去庫存化”進展順利,而且讓家電巨頭的經營業績在今年第二季度出現了“V形反轉”的態勢。
        東方證券分析師張小嘎表示,“今年第一季度除了格力電器、海信電器等少數企業外,家電類上市公司的業績都出現了同比30%以上的下滑,但是在今年第二季度很多企業都出現了同比上漲,這是一個V形的反轉,而不是業界此前預測的U形軌跡!
        根據海信科龍、TCL集團公布的2009年中報業績快報,這兩家從困境中走出的企業將分別實現1.5億元和8500萬元的凈利潤,同比顯著增長。

        樓市重返高點

        與家電行業的V形反轉相比,廣東地產行業的運行軌跡則更出人意料。
        深圳市的地產業在2008年10月救市政策出臺之后,成交量快速回升,到2009年5月份,價格同比已經出現正增長。
        更為可觀的是,6月初,深圳市的房地產價格已經回到2007年的高點,目前某些樓盤已經創出新高。廣州市反轉的時間較深圳晚,但是也比上海、北京等城市的回暖來得更快。
        2009年上半年,深圳一手房成交387.7萬平米,與2008年同期相比上升149%,相當于2008年全年成交面積的95%,其中2009年6月份成交均價14908元/平米,接近2007年下半年高峰期時的平均水平。
        廣州的情況雖然沒有那么火爆,但也勇創新高。2009年上半年,廣州商品住宅成交428萬平米,與2008年同期相比上升77%,2009年6月份其成交均價9676元/平米,達到2008年初的平均水平。
        在地產行業的瘋狂反轉前,該行業2007年也曾經在政府出臺各種壓制投資的政策(加息、增加交易環節稅、提高首付、限制購買、壓縮信貸規模等等)之后,進入了深度調整期。
        然而,全球金融海嘯的到來導致了緊縮性貨幣政策短時間內迅速調整,雖然這并不是針對房地產業,但是放閘固定資產的投資,使房地產市場的調整周期就此出現轉折。
        中金公司首席分析師哈繼銘博士認為,作為吸納流動性能力的最強的行業之一,房地產行業短期內受流動性依然充裕的支持,無論是企業還是產品都會保持較好的成長性,成為資金繼續追逐的目標,但是長期仍然要密切關注,實體經濟的復蘇速度是否仍然緩慢,宏觀經濟波動帶來的系統性風險仍然存在。

        回暖基礎仍需夯實

        無論是政策推動型的家電消費,還是投資拉動型的地產行業,在2009年二季度的廣東都出現了出人意料的增長態勢,然而在快速反轉的背后,這些產業的發展是否具有可持續性?
        對于廣東的家電巨頭來說,在內需出現復蘇的同時,其外銷依然在下行軌道上。權威調查機構產業在線的最新數據顯示,2009年前5個月國內空調的出口下降了30.64%,這大大高于其內銷下降的情況。
        產業在線有關人士告訴記者,“家電巨頭最穩定的利潤是依靠出口來獲得的,國內市場激烈的價格競爭已經把內銷的利潤空間極度壓縮。如今出口的情況沒有好轉的跡象,進入8月后將進入淡季,空調行業2009年的整體情況依然不容樂觀!
        張小嘎也表示,“家電出口的恢復可能至少要2-3年,而國內銷售的增長也將受到很多因素的制約。家電下鄉、以舊換新等政策拉動的作用在一年后可能會逐步削弱,同時彩電行業從CRT向平板的升級也至多持續兩到三年時間,最終勢必導致新的產能過剩和巨大的庫存,這將對家電行業的前景造成不小的沖擊。”
        與此同時,家電行業的國內銷售能夠維持增長態勢,還與地產行業的情況息息相關。美的集團有關人士告訴記者,“去年5月開始,空調國內銷售逐月回落,這與地產行業的深幅調整密切相關,如果地產行業再度進入低迷,家電的銷售必然隨之滑落!
        聯合證券的分析師魚晉華表示,迫于通脹的壓力,國內寬信貸和低利率金融環境的結束,將終結當前樓市的瘋狂。而通脹在何時以何種方式到來,將決定未來信貸緊縮的力度和節奏,這也將決定樓市復蘇的終結將是以何種方式開始。
        從7月9日央行1年期央票的發行來看,央行已經開始重視資金過度充裕引起的資產價格過快上升的問題。
        有關專家指出,一旦貨幣政策轉向,而實體經濟未能夠得到根本的復蘇,靠資金堆砌起來的繁榮假象將露出其本來面貌,那些新地王可能將面臨被套的命運,而地產業務的低迷也可能會將家電等行業拖入深淵。

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