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      國有股轉持,一箭雙雕
          2009-06-22    李北陵    來源:證券時報

        四部門發布的“國有股轉持”辦法,有兩個政策亮點:一個是劃轉部分國有股充實社保基金,另一個是禁售期在承繼原股東限售期基礎上延長。正是這兩個亮點,決定了國有股轉持有一箭雙雕的利好。
        其一,可充實社保基金,加快社保體系建設。作為國民“養老錢”和“保命錢”的社保基金,從2000年成立起就一直存在著巨大缺口。據測算,截至2008年底,個人賬戶空賬運行的規模已經達到了1.4萬億,從2004年底到現在的4年間增加了一倍。這是一個極大的隱憂。為解決這個問題,國家嘗試通過各種手段充實社保基金的不足。今次的國有股轉持政策,就是破解社保基金缺口的必要舉措,其著眼點就是應對未來人口老齡化必現的支付高峰。按照國有股轉持政策測算,應當劃轉至社保基金的股份有約83.94億股,市值約為639.33億元。這部分國有股劃轉后,有助于社保基金通過增持的國有股實現資產的保值增值,在一定程度上緩解社保基金非足額運轉的局面,解決社會養老的后顧之憂。
        其二,有利中國股市復蘇,對資本市場產生深遠影響。大小非解禁,一直是中國A股市場投資者的心病。2010年A股將面臨限售股解禁的一個高峰期,壓力巨大。而此次國有股轉持不是“劃撥”,而是必須承繼原股東的限售期“轉持”,實際是部分接盤減持的大非,這可在一定程度上緩解大非解禁給市場帶來的壓力。國有股轉持政策還追加了3年的鎖定期,這使市場在近、中期不存在拋售壓力,有利于平衡市場預期。再者,社保基金作為A股上市公司的前十大流通股東,本來就不同于普通機構和一般國有股東,它奉行的是長期投資、價值投資的投資理念,其投資思路是保持穩定的持股數量與穩定的收益率,不至于在限售期之后大規模減持。因此,國有股轉持政策實施,充實社保基金,可使社保基金發揮A股市場的中流砥柱的作用。這對股市是一大利好。
        再好的政策,也不可能十全十美。劃轉給社保基金的600多億股權,對于1萬多億的資金缺口有如杯水車薪,實際影響不可高估,尚需后續的配套措施;規定社保基金在承繼原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎上,禁售期再延長3年,只是對股市構成短期或中期利好,限售期后可能的減持——以保值增值的名義無障礙地變現,對未來股市可能產生不利影響。但是,當走出金融危機的陰影、實現經濟復蘇和股市重振成為眼前首要任務之時,我們有理由認同國有股轉持政策,“對市場有利,對社保有利,對國家有利”的觀點,并對這個政策實施所產生的積極效應寄予期待。

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