經濟參考報

且慢欣賞美國經濟的"希望曙光"

2009-05-11 王龍云來源:經濟參考報

　　上周最后一個交易日(8日)，美國股市大幅攀升，道瓊斯30種工業股票平均價格指數報收于8574.65點，與3月初掙扎在6500點一線之時相比，道指已回升32%。標普500指數收于929.23點，幾乎與年內最高收盤點位持平。報收于1739.00點的納斯達克綜合指數也是9周連漲。
　　在經濟衰退中，作為敏感度頗高的“晴雨表”，近來表現強勁的紐約股市，似乎增強了“美國經濟已熬過最黑暗時刻”這一判斷的準確性。與紐約股市互為依托的，則是包括美聯儲主席伯南克、“股神”巴菲特及華爾街諸多分析師在內的一干經濟界人士先后做出對美國經濟遠景懷有信心的主旨發言。美國總統奧巴馬的表態也由“希望曙光”升級為“我們經濟引擎中的齒輪再次緩慢地運轉起來”。
　　為股市反彈和樂觀預期提供支撐的，是來自經濟基本面的、雖未扭轉頹勢但惡化程度有所減弱的相關數據。梳理一下美國新近公布的重要數據，不難發現其中微弱的“亮點”：一是約占美國國內生產總值2/3的個人消費開支在一季度按年率計算意外增長了2.2%，而沃爾瑪等美國零售商公布的4月份銷售數據連續第二個月好于預期，并由“極度疲弱”改善為“溫和疲弱”；二是在美國失業率“奔九”之下，4月份美國非農業部門就業崗位只減少53.9萬個，為過去6個月以來最低水平，而4周平均首次申請失業救濟人數也在連續減少；三是美國3月份新房銷售情況好于預期；四是美國金融行業公布的財報大多向好，且“壓力測試”的結果表明美國大銀行仍需注資但無破產之虞。
　　這些數據的最大功用就是證明美國經濟正在放慢衰退步伐，從信心層面給予市場莫大鼓舞。畢竟，在漫無邊際的黑夜，哪怕再微弱的光芒，也能給人帶來光明的希望。伯南克在一次電視采訪中提到了復蘇的“萌芽”，或許這個詞能更形象地反映出人們在解讀上述數據時的美好意愿。
　　不過，在表達美好意愿的同時，一定要保持清醒的頭腦，對經濟現狀要有更為敏銳的判斷。即便對美國經濟前景保持樂觀態度，也要在前面加上“謹慎”一詞，因為形勢并未明朗，引導經濟下行的不確定因素也依舊存在。
　　英國《經濟學家》日前刊登的一篇文章就說，樂觀主義往往隱含著兩個陷阱，比較明顯的一個陷阱是信心錯位——簡單地把經濟衰退放緩等同于經濟開始復蘇，由此對所謂的“希望曙光”進行誤讀；另外一個陷阱，特別對政策制定者而言，則是正在膨脹的信心和相對的好消息會滋生出具有破壞力的安逸情緒。正是這種認為經濟正在恢復常態的、不切實際的樂觀精神，終將妨礙甚至阻撓各經濟體繼續出臺必要的經濟刺激政策，結果導致經濟陷于更深的衰退之中。
　　目前，美國經濟的主要問題已經暴露出來，但美國政府的應對舉措尚未顯現出強大效力。首先，金融危機并未結束，仍在深刻地影響著美國經濟，接受聯邦資金援助并在“壓力測試”中過關的美國金融業只是暫時獲得了喘息之機，能否真正轉危為安，還要通過未來對“有毒資產”的處置結果加以評判。其次，尚無充分證據證明美國樓市正在企穩，倒是美國銀行依舊惜貸令抵押貸款市場仍處于低迷之中。再次，美國的就業環境還在惡化，只不過是程度上有所減輕，如果不能有效增加工作職位，即便美國經濟于年內見底并在明年復蘇，也只是一次貼著地板爬行的“低就業型復蘇”(jobless recovery)。
　　把上述三個方面聯系起來，可歸結到最后一個難題，如何進一步刺激個人消費開支以提振經濟。假如前面的問題懸而未決，美國居民將面對信用緊縮、財富縮水、收入不穩定的三重威脅，其消費能力將被進一步削弱而消費欲望會進一步降低。要知道，只有改善居民的長期收入預期，方能有效改變其消費行為，短期的退稅行為和發放消費券的做法很難收到滿意的效果，換句話說，要想讓個人消費開支這個經濟引擎持續加速，就必須以家庭財富及就業狀況獲得有效改善為前提。但從美國經濟現狀來看，哪個方面的起色都不是太大，對其前景也不能做太過樂觀的估計。
　　總之，美國經濟或許出現了“希望曙光”，但要迎來貨真價實的復蘇，還需白宮的經濟刺激計劃在未來幾個月內發揮出強大效力，美國金融體系盡早完成修復工作，以及就業形勢出現好轉。若非如此，談論美國經濟何時見底何時復蘇意義不大。不得已套用一句正確的廢話：美國經濟前景仍不明朗，有待進一步觀察。

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