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      社保基金帶來的啟示:做穩定器 得聚寶盆
          2009-05-08    閻岳    來源:證券日報
          社;鹗茿股市場上舉足輕重的機構投資者嗎?
        在筆者隨機詢問的15個人中,有13個人回答說“是”,2個人則持否定意見。
        回答“是”的人強調,由于社;鸬奶厥獗尘,以及近8年來高達8.98%的年均投資收益率,其已經成為A股市場重要的投資風向標。
        回答“不是”的人則強調,截至2008年年底,社保基金持有滬深兩市市值不足0.5%(在市場高漲的2007年,社保基金持有市場份額一度達到0.81%)。這樣的持倉比例很難說它是舉足輕重?
          筆者更傾向于肯定的說法。為什么呢?
        社;鹗菣C構投資者中的一支重要力量。而機構投資者的作用除了保持資產的保值、增值、獲取投資收益之外,還有充當市場穩定器的作用,即通過投資行為熨平市場的非理性漲跌。
        在這一點上,惟有社;鹱龅淖詈。其他機構則在市場的波動中,投資行為發生了異化,與監管層和市場對它們的期望產生了明顯的偏差,“羊群效應”、“處置效應”和違法違規行為充斥其中。
        正如一些評論所指出的那樣,A股市場的非理性波動其實并非由非理性的個人投資者所引起,而正是由行為相對更為“理性”的機構投資者所引起。
        于是,在2008年上半年滬深兩市大幅波動的過程中,監管層不得不一再向一些機構投資者發出警示:要講政治,要維護市場的穩定。
        反觀去年同期,社;鸩]有采取“清倉”等方式應對,反而在去年5月后逐步增持股票,發揮了市場穩定器作用。這一點受到了市場各方的尊重。
        發揮市場穩定器的作用,在短期內勢必會受到一定損失,但從長遠看,堅持價值投資的機構就仿佛擁有了“聚寶盆”。
        社;鹁蛽碛羞@樣一個“聚寶盆”。在2008年市場的劇烈波動中,社;鹜顿Y收益率為-6.79%,損失遠遠低于其他機構投資者。
        作為國家的戰略儲備基金,全國社;饘⒃15年至20年后才發生支出。其負債期限較長,中短期支付壓力較小。這種資產負債特性要求社;鸨仨殗@長期投資目標實行長期投資戰略。
        正如社保基金有關負責人所講的那樣,社;鸩粌H將自覺抵制一切危害市場機制的行為,還將用規范的投資引導股市行為,而且將用專業化的投資運作框架、規范化的業務流程,為我國機構投資者的規范運作發揮示范作用。
        正是這樣的投資宗旨和策略構成了社;鸬摹熬蹖毰琛薄纳绫;鸪闪⒁詠淼那7年看,其投資收益率總體保持穩定向上,僅在2003年出現了小幅回落。
        在經過超常規發展和股改帶來的積極作用影響下,2008年A股市場機構投資者一舉超越個人投資者,成為市場中的決定性力量。
        盡管2008年機構投資者終于取代散戶,成為A股市場的主要參與者,但A股市場新興加轉軌的特征并沒有發生質變。只有未來大多數的機構投資者如社;疬@樣,自發主動地發揮市場穩定器的作用,才會推進市場質變的早一點到來。屆時,其他機構投資者也將如社;鹉菢樱瑩碛幸粋自己的“聚寶盆”。
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