自2008年10月28日滬指跌至1664點以來，目前滬指已經反彈了50%。今年以來隨著A股市場的回暖，基金的整體股票倉位也在上升。數據顯示，一季度混合型基金股票倉位從64.13%增加到75.06%，增加了10.93個百分點；股票型基金倉位從70.13%提高到79.43%，這兩類開放式基金股票倉位都已經回到2007年牛市的水平。從倉位變化上看，越來越多的基金開始轉向牛市思維，在提高倉位的同時在結構調整上也更加積極，傾向于進攻性配置。
基金業日前(4月19日)正式拉開2009年基金一季報披露大幕。在經歷了2008年的調整之后，今年以來A股市場持續反彈，令股票基金集體受益。從136只具可比數據的主動型股票基金業績來看，平均凈值增長率超過三成，基金業績整體回暖。業內專家認為，除了已在運行的股票基金，A股目前的市場環境還有利于新基金的建倉。盡管，從理論上說，股市是經濟的“晴雨表”，且會提前對經濟走勢有所反映。中國經濟在2009年見底的可能性很大，中國資本市場很可能領先經濟提前反彈。但回眸2008年A股經歷前所未有的牛熊轉換，曾備受追捧的基金行業遭遇滑鐵盧，出現前所未有的業績下滑，對基金投資者來說，有著足夠多的教訓值得反思，也值得準備投資基金的投資者三思而后行。
反思之一：基金并非“只漲不跌”，投資者應關注業績背后的因素。在今年A股這輪反彈之前，去年偏股型基金加權平均凈值跌幅50.1%，同期上證指數跌幅61.63%，滬深300指數跌幅62.29%。2008年持股比例較高是偏股型基金凈值損失較大的主因，但即使策略正確，偏股型基金也不可能充分避險。股票型基金因為60%的股票投資比例下限，即使放開基金也無法快速調整倉位。主要因為基金全行業的持股市值太大，多數基金不可能快速賣出股票。可見專家理財也不會只賺不賠，避險和獲利都是相對的。因為基金的業績主要歸結于投資能力，持股風格。同時還需要具體分析基金的投資運作思路，其投資理念和投資風格。如果是持股風格因素主導，那么基金業績會跟隨股市風格的變化而出現較大波動；如果業績來源于激進的投資風格，那么業績的波動在所難免。因此，投資者選擇基金投資要關注業績背后的因素，一方面，雖說公募基金行業提供大量各類特點鮮明的基金產品供投資者選擇，但選擇和組合權則在投資者自己手里。另一方面，基金業績也反映了基金公司團隊的競爭力。基金公司的競爭力包括基金公司治理/高管、投研團隊、投資理念/流程、投資評估機制、風險管理等幾個核心要素。業績背后是人才和制度，這是投資者應該真正關注的持續競爭力。因此，選擇一個治理優秀、團隊能力突出、凝聚力強的基金公司，比單純選擇短期業績強勢的基金產品更為重要。
反思之二：不能單純看基金排名，更要關注基金各自風格和專長。盡管看排名選基金是許多基民在牛市形勢下的簡單法則,但在去年A股暴跌之下，這一法則徹底失效了。許多基金業績出現了大變臉，部分2007年的明星基金快速下滑到谷底。盡管基金過往的業績是其投資能力的最直接證明，看排名選基金有其一定道理。但問題在于怎么看排名？首先是參考什么階段的業績排名。過于短期和過于長期的業績排名參考作用都比較有限。而在市場環境可能發生較大變化的情況下，如牛熊轉換過程中的業績排名參考就會失靈。因此，對于基金風格和專長的關注或許更為科學。鑒于基金經理各自能力專長不同，在不同的市場環境下，基金業績表現自然就會有巨大差別，有些基金經理善于選股和行業配置，但不善于選時；有些基金善于把握大勢，但對波段行情則很少參與。通常來說選股能力強的基金適應牛市環境，而選時能力強的基金適應熊市和震蕩市。不同基金的風格差異在去年快速下跌的A股市場中體現得淋漓盡致。相對于側重選股的一批優秀基金在2008年業績下滑，但這并不表明這些基金失去了投資價值。而完全靠長期輕倉排名靠前的基金，也未必表明投資能力有多么優秀。
反思之三：基金組合投資應以“抓大放小”為原則，忽視低風險基金品種配置不可取。組合基金投資理念包括：精選優質基金；適時調整基金組合；規避系統性風險，主動配置及適時贖回。在基金投資發生虧損后，長期投資理念讓許多投資者放棄了主動調整。但實際上，基金的長期投資并非僵化持有，它和盲目的短線買賣一樣都不可取。主動并不是要頻繁買賣基金，短線投資，而是要根據對資產配置大方向的判斷，根據基金產品、基金公司的風格和特點，主動決定在適當的時機調整基金組合。所謂“抓大放小”，就是基金投資相比股票投資更應抓大放小，也就是根據大趨勢判斷來決定基金組合策略，而不能因為股市小的階段行情來改變基金的基本配置方向。原因在于基金投資資金成本和時間成本都很高，難以通過基金投資來把握短線投資機會。急于抄底、搶反彈對大多數基金投資者來說都是帶刺的玫瑰，看似美麗卻難以接近。從另一角度看，2008年牛熊轉換的現實表明，任何時候基金組合配置都不應該忽視低風險品種。投資者應在組合中配置低風險品種，適當時候和高風險品種進行靈活轉換。對于穩健型投資者來說，投資債券和保本基金或許關非是為了追求多高的收益而是用來平衡風險，從而能夠在變幻無常的A股市場中在資金運用上游刃有余。
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