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      更大的經濟難題藏在金融危機傳導圖下面
          2009-03-18    亞夫    來源:上海證券報

        繼去年華盛頓峰會之后,G20峰會不久將要在倫敦舉行。然而,擺在G20及全球領導人面前的難題,卻未見有多大緩解。從近期披露的一系列經濟數據,特別是金融與貿易數據看,自去年9月爆發金融危機以來,這場危機對全球經濟的破壞,正通過不同渠道向不同經濟體擴散。
        一方面,全球金融市場、投資市場、原材料市場、消費品市場,各市場的價格體系都出現了結構性紊亂與大幅度波動;另一方面,如果用一張世界地圖做參照,可以發現,這場危機的毒素正在從發達經濟體向其他三類經濟體擴散。而在這張危機傳導圖下面,更是掩藏著經濟與社會難題,困擾著包括G20在內的整個世界。
        盡管G20的財長們和央行行長們剛剛在英國的霍舍姆發表了聯合公報,準備采取進一步措施,支持放貸,改革和強化全球金融體系,刺激全球經濟恢復增長,并要求國際貨幣基金組織加強對相關刺激措施的監督,但要在短時間內解決世界經濟長期積累的失衡痼疾,恐怕沒那么容易。

        首先看幾大市場的寬幅振蕩情況。

        自去年年中以來,各主要貨幣之間匯率波動幅度之大前所未見。如,英鎊兌美元從去年7月的1.97到今年2月1.42;歐元兌美元從去年7月的1.57到今年2月1.27;澳元兌美元從去年7月的0.96到今年2月0.64,等等,跌幅之大、跌勢之陡,令全球金融市場出現了令人窒息的恐懼,并波及國際貿易及產業分工的既有基礎,特別對外向型經濟體造成了多重傷害。
        而道指從去年7月的11500點到今年2月7000點;恒指從去年7月的23000點到今年2月13000點;紐交所原油從去年7月的147美元到今年2月40美元;倫銅從去年7月的8900到今年2月3200;芝加哥美玉米(資訊,行情)(03)從去年7月的800到今年2月350,等等,從股市到期市,短短幾個月,跌幅之深、跌勢之猛,早已讓這些市場的定價功能喪失殆盡,并嚴重干擾了實體經濟的正常運行。

        其次看一張金融危機傳導路線圖。

        去年秋天爆發的金融危機,目前正在從發達經濟體向其他三類經濟體擴散。這里所謂的四大經濟體,是指發達經濟體、新興經濟體、富資源經濟體、最不發達經濟體。自前年美國爆發次貸危機,到去年演化為金融危機,這場本世紀最兇猛的經濟災難,肇禍于美國等發達經濟體,本來還只在虛擬經濟里打轉,但是到了去年第4季度,情況發生了急劇變化。
        從4季度以來的外貿數據看,由于發達經濟體的需求急劇萎縮,像中國這樣的新興經濟體,其外貿及服務于外需的外向型企業,貿易與生產形勢急轉直下。外貿方面,不僅與發達經濟體的貿易在下滑,而且與其他經濟體的貿易也滑落更快。而外需的萎縮,使新興經濟體內部的經濟平衡頓失重心,產能過剩、企業停產,就業問題突然加劇,經濟運行受到嚴重干擾。
        外需的萎縮,同樣也對以資源供給為特色的富資源經濟體的原材料生產,特別是原油及礦產品的出口,造成了正面沖擊。近日,從一些資源類國家,特別是原油及礦產品出口國或經濟體披露的經濟數據看,這場危機,正通過發達經濟體的需求萎縮與新興經濟體的生產停滯,向這些富資源經濟體傳導過來。
        而另一個更為嚴重、更容易被忽視的事實是,受金融危機影響,國際社會對最不發達經濟體,如部分非洲和亞洲最貧窮國家或地區的經濟援助將會減少。這些最貧窮地區的人民,將因國際援助的減少而陷入缺糧少藥的人道主義災難之中。這是這場金融危機在不同經濟體之間傳導的最后一站,也是這張金融危機傳導圖上最悲慘的一站。
        這里要問的是,在目前全球各大市場還在寬幅振蕩的情況下,在危機還在向世界上最貧窮地區擴散的情況下,這場危機最終將會以什么樣的結果收場?靠投放巨量信貸資金來刺激經濟,會不會引發下一波流動性泛濫?會不會在發達經濟體衰退的同時,伴生其他經濟體的生產停滯、收入銳減,進而引發部分地區的食品與基本需求短缺,導致人道主義災難?這是包括G20在內的國際社會,需要回答的問題。

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