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      零利率政策對中國不是好選擇
          2009-02-16    余豐慧    來源:北京青年報

          進入2009年后,面對一些西方國家再次降息,中國利率政策究竟調(diào)與不調(diào),社會各界十分關(guān)心,國際社會正在關(guān)注。
          中國人民銀行副行長易綱14日表示,中國央行反通縮和維護幣值穩(wěn)定的決心堅定,未來降息空間不大,更不可能實行零利率政策。(2月14日 中國新聞網(wǎng))日前,周小川行長在被問起利率是否再次下調(diào)時也說,中國貨幣政策并非只有利率手段一個選擇,其他可供使用的手段很多。兩個重量級央行官員的話語,被媒體解讀為近期再次降低利率的可能性大大減弱。
          近段時間,面對國際上的降息潮,一些專家特別是國際投行的專家一直在呼吁中國再次降低利率,甚至有專家呼吁應該像美國那樣實行準零利率或者零利率,這樣才能刺激經(jīng)濟,啟動內(nèi)需。筆者認為,在中國實行零利率或者準零利率不可行,不是最佳選擇。
          央行副行長利用“橘子是不能跟蘋果相比”的形象比喻來說明各個國家利率手段的內(nèi)涵和定價機制不同,并從零利率可能導致資本流出國外,不利于刺激本國經(jīng)濟以及對銀行的影響來佐證中國不能實行零利率政策。除此以外,筆者從中國國情、從防范金融風險以及國際上的無數(shù)案例來談談為何中國不能實行零利率政策。
          從中國國情和中國人喜愛儲蓄、勤儉持家、量入為出的傳統(tǒng)習俗看,中國必須保持恰當?shù)睦仕健?008年9月以前,中國長期處于負利率狀況,在中國金融產(chǎn)品缺乏,資本市場不景氣的狀況下,大多數(shù)居民還是依靠銀行儲蓄來保值增值。今年1月份,居民消費價格總水平同比上漲1.0%,與一年期存款利率2.25%相比較,出現(xiàn)了正利率現(xiàn)象。但是,必須看到構(gòu)成CPI主要內(nèi)容的食品價格上漲4.2%,食品是百姓的主要消費商品,占消費支出比重很大,這就給百姓實際感覺是物價并不低,“錢仍然不值錢”。中國人保守理財、持家的傳統(tǒng)習俗,使得大多數(shù)人就是利率為零也會把錢放到銀行,畢竟在風險與安全權(quán)衡上,大多數(shù)人還是選擇安全。如果中國實行零利率政策,不僅對經(jīng)濟拉動作用有限,而且損失的是最為普通百姓的利益。
          零利率或者準零利率政策看似對當前經(jīng)濟有一定刺激作用,但是將會給未來埋下經(jīng)濟風險隱患。美國發(fā)生的金融危機,與過去實行的零利率政策密切相關(guān)。眾所周知,美國從2001年后,為了應對網(wǎng)絡泡沫破裂帶來的經(jīng)濟衰退,實行了過度寬松的貨幣政策,利率幾乎接近于零。使得房地產(chǎn)泡沫,資本市場泡沫被無限吹大,魚目混珠、五花八門的金融新產(chǎn)品令人眼花繚亂,結(jié)果釀就了今天的苦酒。
          1992年2月之后日本進入零利率時代,雖然此后經(jīng)濟有所復蘇,不過零利率大大降低了借貸成本,投資者大量借入日元,然后兌換成其他儲備貨幣投資海外,雖然增加了海外日元市場投資,但實際上嚴重削弱了對日本國內(nèi)消費的寬松效應,零利率政策適得相反。
          中國是一個發(fā)展中國家,人口多,經(jīng)濟剛剛有所起色,無論國家還是百姓底子并不厚實,如果實行像美國的零利率政策導致經(jīng)濟金融出現(xiàn)問題,波及面更廣,影響更大,狀況更加嚴重。中國經(jīng)濟確實經(jīng)不起折騰,一個穩(wěn)定貨幣政策支撐下的平穩(wěn)經(jīng)濟發(fā)展應該作為中國經(jīng)濟發(fā)展的理想狀態(tài)目標。

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