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進入2009年后，面對一些西方國家再次降息，中國利率政策究竟調(diào)與不調(diào)，社會各界十分關(guān)心，國際社會正在關(guān)注。
中國人民銀行副行長易綱14日表示，中國央行反通縮和維護幣值穩(wěn)定的決心堅定，未來降息空間不大，更不可能實行零利率政策。（2月14日
中國新聞網(wǎng)）日前，周小川行長在被問起利率是否再次下調(diào)時也說，中國貨幣政策并非只有利率手段一個選擇，其他可供使用的手段很多。兩個重量級央行官員的話語，被媒體解讀為近期再次降低利率的可能性大大減弱。
近段時間，面對國際上的降息潮，一些專家特別是國際投行的專家一直在呼吁中國再次降低利率，甚至有專家呼吁應該像美國那樣實行準零利率或者零利率，這樣才能刺激經(jīng)濟，啟動內(nèi)需。筆者認為，在中國實行零利率或者準零利率不可行，不是最佳選擇。
央行副行長利用“橘子是不能跟蘋果相比”的形象比喻來說明各個國家利率手段的內(nèi)涵和定價機制不同，并從零利率可能導致資本流出國外，不利于刺激本國經(jīng)濟以及對銀行的影響來佐證中國不能實行零利率政策。除此以外，筆者從中國國情、從防范金融風險以及國際上的無數(shù)案例來談談為何中國不能實行零利率政策。
從中國國情和中國人喜愛儲蓄、勤儉持家、量入為出的傳統(tǒng)習俗看，中國必須保持恰當?shù)睦仕健?008年9月以前，中國長期處于負利率狀況，在中國金融產(chǎn)品缺乏，資本市場不景氣的狀況下，大多數(shù)居民還是依靠銀行儲蓄來保值增值。今年1月份，居民消費價格總水平同比上漲1.0%，與一年期存款利率2.25%相比較，出現(xiàn)了正利率現(xiàn)象。但是，必須看到構(gòu)成CPI主要內(nèi)容的食品價格上漲4.2%，食品是百姓的主要消費商品，占消費支出比重很大，這就給百姓實際感覺是物價并不低，“錢仍然不值錢”。中國人保守理財、持家的傳統(tǒng)習俗，使得大多數(shù)人就是利率為零也會把錢放到銀行，畢竟在風險與安全權(quán)衡上，大多數(shù)人還是選擇安全。如果中國實行零利率政策，不僅對經(jīng)濟拉動作用有限，而且損失的是最為普通百姓的利益。
零利率或者準零利率政策看似對當前經(jīng)濟有一定刺激作用，但是將會給未來埋下經(jīng)濟風險隱患。美國發(fā)生的金融危機，與過去實行的零利率政策密切相關(guān)。眾所周知，美國從2001年后，為了應對網(wǎng)絡泡沫破裂帶來的經(jīng)濟衰退，實行了過度寬松的貨幣政策，利率幾乎接近于零。使得房地產(chǎn)泡沫，資本市場泡沫被無限吹大，魚目混珠、五花八門的金融新產(chǎn)品令人眼花繚亂，結(jié)果釀就了今天的苦酒。
1992年2月之后日本進入零利率時代，雖然此后經(jīng)濟有所復蘇，不過零利率大大降低了借貸成本，投資者大量借入日元，然后兌換成其他儲備貨幣投資海外，雖然增加了海外日元市場投資，但實際上嚴重削弱了對日本國內(nèi)消費的寬松效應，零利率政策適得相反。
中國是一個發(fā)展中國家，人口多，經(jīng)濟剛剛有所起色，無論國家還是百姓底子并不厚實，如果實行像美國的零利率政策導致經(jīng)濟金融出現(xiàn)問題，波及面更廣，影響更大，狀況更加嚴重。中國經(jīng)濟確實經(jīng)不起折騰，一個穩(wěn)定貨幣政策支撐下的平穩(wěn)經(jīng)濟發(fā)展應該作為中國經(jīng)濟發(fā)展的理想狀態(tài)目標。 |