擱置爭議,求同存異。2月10日,美國參議院最終通過了奧巴馬政府提出的8380億美元的巨額經濟刺激方案。

　　遺憾的是,明月依舊照溝渠。美國股市以大幅下跌回敬參議院排除黨派之爭所通過的經濟刺激方案。當日美國道瓊斯工業股指暴跌近400點,跌幅達到4.6%。同時,美國10年期國債收益率也在近日出現了明顯的走高,2月9日10年期美國國債收益率在交易中一度突破3%,即便美國經濟刺激方案通過的當日其收益率也仍然維持在2.83%的高位,相對于去年12月份的2.08%的低位,10年期美國國債收益率明顯走高。
　　從該經濟刺激方案的具體內容看,它并不是一個成熟的方案,方案內容充滿明顯的不確定性。首先,方案更多地體現為一個原則性的框架,其本身缺乏較為明確和詳細的細節;僅僅有一張巨額支票,卻無執行辦法,也增加了有效分配這一巨大蛋糕的難度。從這個角度上看,美國金融市場對奧巴馬政府的這項經濟刺激方案不感冒,一來是市場無法有效判斷其對經濟的效用,更重要的,是市場對奧巴馬是否有成形規劃拯救經濟心存疑慮,因為至今除了錢和口號,尚未見到他拿出更有吸引力的內容。
　　另一方面,美國財政部在救助計劃中提出建立公共———私人資金參與的“壞賬銀行”來收購金融機構有毒資產,以期利用私人部門資金來促進私人市場重新運轉。遺憾的是,這個壞賬銀行本身就存在明顯的定價悖論。即既要保障私人投資者投資壞賬銀行有利可圖,又由于金融市場無法為金融機構所持有的有毒資產進行有效的定價而無法評估購買不良資產給這個新的壞賬銀行所帶來的風險,這本身就存在無法協調的矛盾。
　　另一方面,僅憑8380億美元的財政激勵很難有效改善美國經濟的衰退勢頭和金融市場冰凍的局面。美國經濟乃至全球經濟衰退風險的根源是全球經濟長期以來的失衡增長。具體到美國是過度的超前消費以及由此導致的政府雙赤字和居民高負債。
　　顯然,財政激勵計劃不可能從根本上改善美國政府和居民的高負債狀況,也難以對美國居民消費產生明顯的刺激效用。
　　同時,財政激勵計劃不僅無法有效緩解和疏導金融市場風險的有效釋放,而且由于財政激勵和救助計劃的介入,不同程度地阻礙了金融市場風險價格的有效出清,牽制和延緩了市場對風險資產的有效風險定價。
　　從這個角度上講,凱恩斯式的經濟刺激計劃不僅對純市場的投資產生一定的擠出效應,而且拖延了經濟和市場自我修復式的復蘇時間,延長了經濟調整周期。
　　即便是提出該項經濟刺激方案的美國財政部,對該方案對美國經濟和金融市場的促進作用都語焉不詳;這更加重了巨額經濟刺激計劃畫餅充饑的色彩。