春節長假過后，滬深股市走出了一波伴隨交易量放大的上揚行情，給國人對中國經濟能夠早日擺脫全球金融危機陰影、盡早步入復蘇階段的愿望帶來了一縷溫暖的陽光。盡管與此同時讓人失望的經濟數據從國內外各個方面接踵而來，無論就業，還是工業生產指標，無論是從價格萎縮，還是從市場流動性緊張的態勢上觀察，歐美經濟的衰退都出現了歷史上前所未有的惡化狀況。即使在節后的中國，通縮壓力也在迅速抬頭，意想不到的北方旱情也對農業振興計劃全面有效實施帶來了新的挑戰。那么，為什么滬深股市近期能夠走出與全球股市震蕩格局完全不同的格局，又該如何評價今天中國股市先于經濟基本面所出現的復蘇行情？而這樣的行情又對中國經濟的復蘇格局帶來怎樣的影響呢？

    對此，我想談一些自己的看法，希望能夠為中國經濟迅速形成必要的社會共識和市場合力盡一點微薄之力。
    這波行情在全球還處于流動性恐慌的危機階段出現，其積極意義不能小視。首先，應該說，它是由“財富效應”被壓抑已久的機構資金，借助接連不斷出臺的政策題材（有利于各方資金形成市場共識和產生推高價值的資本運作合力），而釋放出的足以能夠將市場價值重心推高的資金能量所促成的。如果社會能達成共識，充分借助這一波行情所產生的“能量”，有力地調動起民間閑置的充裕資金，創造出一個更為良好的有利于投融資的市場環境，那么，我認為，這輪本質上的“資金市”行情就能帶來有利于價值投資和資本市場可持續發展的“基本面”行情。
    但是，現在這一輪的行情卻不能夠歸屬于基本面，盡管中國經濟的基本面也出現了一些可喜的變化，比如，連續兩個月中國制造業PMI指數略有回升，中國銀行業的信貸增長明顯提速，全球銀行業經過了危機的洗禮讓中國銀行業走到了世界的最前面這一好消息等等，但是，這些都是政府及時的救市計劃和強有力的財政支出的推動所帶來的結果，以及中國特有的市場結構所帶來的客觀效果，而要想徹底改變目前嚴峻的就業狀況，降低產能過剩的壓力，提高銀行信貸的流動性和資產質量，我們面臨的挑戰還有很多很多。即便如此，我們已經出現了即將走出單純依靠政府“輸血”的“救市行情”，很有可能最先產生伴隨信心恢復所帶來的市場自發“造血”的“復蘇行情”——它也是形成中國產業結構和增長模式調整下的“基本面改善”格局以及由此帶來的牛市行情（低“庫存”、低“儲蓄”狀態下的投資和消費雙增長的良好基本面）所必不可少的前提條件。
    其次，要充分利用好資金推動的市場行情和政府救市力度之間的良性互動作用。因為目前資金在資本市場的釋放，有利于恢復被流動性恐慌的投資行為所破壞的價格水平，而由此帶來的市場財富效應又會增強人們對經濟復蘇的信心。至于市場融資功能的提升，應該等到股市價值重心被提升而且穩定一段時間后再做深入的改革也不晚（比如，企業重組、創業板的建立、IPO的再起等），這樣有利于市場對政府救市政策的積極消化，有利于市場信心和市場價格的良性恢復。等到市場信心復蘇后，監管和上市制度的改革以及改善中國企業融資環境的金融創新，力度再怎么加大，也都會作為進一步提升市場信心的材料而被大家“善意”接受。否則，會事倍功半，甚至救市效果也會大打折扣。事實上，從目前全球市場的表現來看，交易量不斷放大所帶來的資金市并沒有形成，依然還處于流動性恐慌的階段，比如，美元增值、油價低迷等都是害怕投資、現金為王的恐慌表現，即使股市有時會隨著利好的政策而出現短暫的一波行情，但是獲利回吐的套現頻率遠遠要高于經濟好的時候，市場也常常是動蕩不安，時起時落。而事實上投資者則是根據利好政策的導向，短時間吸進“題材股”，而政策一旦出臺又獲利回吐，這種波段操作的投機行為進一步加劇了市場的波動性。從這個意義上講，滬深股市率先出現的這波“資金市”對全球股市的正面心理影響不容小視。尤其是對中國決策者來講，更應該“呵護”這波行情，用好救市政策的組合拳，從而盡快地讓中國經濟的基本面在不斷提升的市場信心的過程中得以真正的復蘇。
    第三，“資金市”雖然能夠有利于基本面的復蘇，但它永遠替代不了基本面改善對中國股市長久的、強有力的支撐作用。當然，今天也有一批業界人士認為，這波行情是利用了目前“基本面真空”的階段，并借助政府的救市題材，從超跌的題材股票上，去謀求短時間的“超常收益”，以彌補今后頹勢對自己全年度收益的負面影響。如果目前的行情真是這種策略性的投資行為所帶來的話，那么，我們更加要珍惜這波行情所創造的“價值水平”，加快改善經濟基本面，不能讓這一股沖勁，由于后期基本面數據的萎靡而冷卻下來。如果“資金市”后面真正能夠出現基本面改善的狀況，那么，沖高的價格由于信心的提振和良好的經濟數據作為后盾，會再進一步推高，形成良性的循環機制。當然，這場流動性危機后所帶來的“牛市”格局，會對經濟的健康發展帶來更大的新挑戰，只有當我們在牛市中也能控制好基本面發展，那么，中國經濟乃至世界經濟才能說真正步入一個嶄新的時代。可是，即便如此，我們也不能把未來的通脹壓力當成今天政策的主導目標，而且，在目前通縮和流動性恐慌的格局下，適度的通脹抬頭和價格泡沫可能是利大于弊。為此，提前控制注資規模以及降低寬松的貨幣政策的力度，可能都是不利于發揮今天“資金市”對經濟復蘇的積極作用的。