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      金融危機對中國的影響被夸大了
          2008-11-06    王福重    來源:上海證券報

          美國金融危機對中國的經濟和股市,其實并沒有什么了不得的影響。中國經濟的下滑,與金融危機的關系并不明顯,我們面臨的問題是,經濟發展到了一個新階段,需要新的動力,特別需要創新,需要尋找新的拉動力量。而金融危機也許恰好提供了這樣一個機會,我們應該抓住這個機遇。

          美國政府決定救助“兩房”以來,國內民眾對金融危機的關心迅速升溫,幾乎到了言必稱金融危機的地步,似乎所有的負面事情,都可以裝到金融危機這個筐里。國內媒體對金融危機的熱情甚至超過了美國媒體,其嚴重后果之一,便是已經跌了一年的滬深股市,在金融危機的陰影中繼續加速下行,以至于幾乎所有的維穩政策都歸于無效。
          其實,美國金融危機對中國的經濟和股市,并沒有什么了不得的影響。金融危機對美國經濟的損害沒有媒體所夸張的那么大。
          有人說這場危機的嚴重程度與上世紀二、三十年代的“大蕭條”不相上下,金融危機將改寫世界經濟的版圖,本來這只是噱頭式的說法,國內媒體卻當真了。二、三十年代那場危機出現時,不但普通民眾不知發生了什么事情,而且占主流地位的自由主義經濟學也無法解釋,直到凱恩斯主義出籠,才弄清楚危機的根源,而凱恩斯主義的主張,即政府干預在那個時候又是很犯忌的。所以,無論認識和解決危機,都非常遲緩,后果也就特別嚴重。而這次金融危機,很快就被認識得比較清楚,而解決的藥方,即注入流動性,也很快就開了出來。金融危機沒有動搖美國的經濟根基,美國依然是世界最龐大的經濟體,是技術創新的最大策源地,美元國際貨幣的地位也看不出被取代的跡象。下一輪世界經濟增長的發動機,最有可能還是美國。
          當然,美國的金融危機不可能不影響世界,不影響中國,但是這種影響是比較間接的。美國從中國的進口是中國總需求的一部分,美國需求下降,會影響中國出口。但是,中國出口美國的產品,都是初級產品,主要是必需品,即使發生了金融危機,美國人也不會直接生產,因為美國沒有生產這些東西的比較優勢;中國金融體系沒有直接受到這場危機的拖累,中國經濟出現的問題是實體經濟層面的。
          當前我國部分地區出現的企業倒閉與金融危機也沒有直接關系。這些外向型企業倒閉,前年就開始了,人們一度把原因歸咎于人民幣升值太快和出口退稅率太低,可是現在人民幣升值大大減緩了有時還是貶值,出口退稅率也已提高,但企業的困難反倒加劇了。同樣,金融危機更不是企業倒閉的核心原因,因為美歐的消費者在金融危機的沖擊下,對奢侈品的消費下降,但是對必需品和低檔品的消費不會下降,甚至會有所增加,出口不應該變得更困難。實際上,企業倒閉,與金融危機不過是時間上碰巧重合。企業倒閉的真正原因在于,這些企業生產的產品,沒有任何技術難度,不但中國的企業能生產,任何國家都可以生產,競爭激烈。過去我們能占領市場,是因為勞動力成本低于其他國家,但是,隨著經濟的增長,要素價格的上升,工資的上漲,將不可避免。我們的優勢就漸漸失去了。
          金融危機更不是擴大內需政策的主要理由。走主要依靠內需的發展模式,是中國經濟規模擴大后的必然要求。就是沒有金融危機,這種轉向也勢在必行。消費、投資、政府購買和出口,都具有拉動經濟的作用,把拉動力量過度集中于某一個,是有風險的,一旦外界環境發生變化,就會措手不及,這就是我們當前碰到的情況。1997年發生經濟危機的那些東南亞國家,無一例外都是把經濟增長押在外需上。如果說一個小國經濟,過分依賴外需可能是不得不為之的話,中國這么一個人口眾多且經濟地位在顯著上升的國家,將外需作為核心的拉動力量則是危險的。無論是理論還是實踐,消費和企業投資是更實在、更可靠的拉動經濟的引擎。當然,轉變需要有制度性的改進,如財政體制的改革。只有建立了完善的社會保障制度,消費者增加支出才無后顧之憂,這就需要改進支出結構,壓縮行政管理費等支出,增加諸如社會保障在內的支出;更重要的是,只有居民增加收入才能增加消費。近幾年財政收入在GDP的分割中,占有越來越大的比例,居民收入幾乎沒有增長,內需的啟動無從談起。財政收入增速遠遠高于GDP的增速不是正常的現象,也不能長久。既然財政收入已經過多并且增長過快,已經影響經濟的進一步增長,降低財政收入占GDP的比重,降低財政收入的增速,就既有必要又有可能。千億減稅方案即將實施的傳聞,就反映了人們的普遍期待。
          美國股市對中國股市確有影響,但主要是心理上的。一年多的下跌,市場已經釋放了大部分對經濟下滑、大小非解禁的擔憂,實際上中國經濟增長仍然強勁,只要政策調整得當,未來成長的空間依然巨大,支撐股市平穩運行的基礎仍在,中國股市沒有理由表現得比金融風暴漩渦中的股市更差,自輕自賤是沒有道理的。股市的繁榮健康對中國經濟增長不可或缺,尤其是政策調整還不能很快到位的時候。
          我同意諾貝爾獎獲得者阿羅的說法,他前幾天在上海表示,美國金融危機將在一年后平息。夸大金融危機的作用,無助于解決問題,不過徒然制造恐慌罷了。

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