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      大小非“減震”可考慮一攬子方案
          2008-09-02    作者:馬婧妤    來(lái)源:上海證券報(bào)

        “大小非”減震或可通過(guò)實(shí)施一攬子方案有效實(shí)現(xiàn)。西南證券報(bào)告日前提出,可考慮建立一個(gè)大宗交易平臺(tái)、二次發(fā)售和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證三種減持通道同時(shí)推進(jìn)、相互配合的立體式方案,平抑“大小非”減持給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

        解決“大小非”問(wèn)題,一方面需要在時(shí)間軸上平滑解禁股對(duì)市場(chǎng)的增量供應(yīng),解決讓市場(chǎng)難以承受的井噴式過(guò)量資金需求;另一方面,需要完善減持通道,使解禁股份消化于短、中、長(zhǎng)等不同期限的投資者中,從而使投資者對(duì)二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行有穩(wěn)定預(yù)期。
        由此,西南證券提出,可實(shí)施“大小非”減持“一攬子計(jì)劃”,該計(jì)劃同時(shí)囊括了大宗交易平臺(tái)、二次發(fā)售和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證三種渠道。
        即期套現(xiàn)意愿較強(qiáng)的“大小非”股東可通過(guò)二次發(fā)售套現(xiàn),發(fā)行程序參考IPO制度,為減小發(fā)行費(fèi)用、縮短發(fā)行周期,每家上市公司可指定一家券商作為該上市公司專屬二次發(fā)行商,由該二次發(fā)行商作為中介,尋找具有購(gòu)買意愿的大宗股權(quán)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。
        認(rèn)為公司股價(jià)低估,當(dāng)前價(jià)位無(wú)減持意愿,計(jì)劃待股價(jià)上升后減持,且目前對(duì)資金有一定需求的“大小非”股東可發(fā)行認(rèn)購(gòu)權(quán)證,為防止權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格大幅背離理論價(jià)格,設(shè)計(jì)該權(quán)證在存續(xù)期內(nèi)最后一個(gè)月為行權(quán)期。認(rèn)購(gòu)權(quán)證發(fā)行可指定一家券商作為該上市公司專屬權(quán)證發(fā)行商,通過(guò)網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)確定權(quán)證發(fā)行價(jià)格。
        對(duì)目前沒(méi)有減持意愿或仍在限售期,但希望在前兩種減持通道空窗期內(nèi)的實(shí)現(xiàn)減持要求的“大小非”股東,則可取道大宗交易平臺(tái)。但西南證券認(rèn)為,應(yīng)借鑒美國(guó)交易所經(jīng)驗(yàn),要求以一定比例以上的溢價(jià)出售,同時(shí)積極引進(jìn)券商在大宗交易平臺(tái)上進(jìn)行撮合,提高大宗交易平臺(tái)交易的活躍性。
        對(duì)暫時(shí)不存在減持意愿或不能減持的“大小非”股東,可繼續(xù)采取市場(chǎng)中已經(jīng)開(kāi)展的股權(quán)質(zhì)押融資方式,但與原有方式不同,在配套減持計(jì)劃中,用于抵押部分的股權(quán),在質(zhì)押期間,或者在出現(xiàn)資不抵債引起股權(quán)變更,出資方需要對(duì)質(zhì)押股權(quán)的處理時(shí),仍需通過(guò)上述三個(gè)通道減持,不能直接向二級(jí)市場(chǎng)出售該部分股份。

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