“救市”與“不救市”的爭論正酣，學(xué)界的口水戰(zhàn)打得不亦樂乎。就在此時(shí)，有消息稱ＱＦＩＩ等“洋槍隊(duì)”已經(jīng)開始悄然建倉Ａ股。

    不論消息準(zhǔn)確與否，但在不到半年時(shí)間就暴跌了近乎５０％的市場里，肯定會(huì)有一些敢于冒險(xiǎn)的投機(jī)資金前來博反彈，除了當(dāng)前股價(jià)較６０００點(diǎn)時(shí)更有吸引力之外，人民幣的快速升值使得外資更加垂涎人民幣資產(chǎn)，熱錢的進(jìn)一步涌入將會(huì)更加猛烈。如果國人繼續(xù)在“救市”與“不救市”的偽命題中爭論不休，Ａ股市場必將會(huì)再次重演上輪外資“抄底”的帽子戲法。
    或許有人會(huì)說，ＱＦＩＩ目前不就３００億美元的額度，有何大驚小怪？可是不要忘記，在上輪Ａ股市場大漲之前，ＱＦＩＩ就被當(dāng)作市場中的“鯰魚”引入，從而爆發(fā)了一輪由外資誘導(dǎo)國內(nèi)機(jī)構(gòu)、國內(nèi)機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)散戶的“全民炒股”熱潮。當(dāng)時(shí)，ＱＦＩＩ的額度僅僅只有幾十億美元。就在此輪中國股市暴跌之際，華爾街的說客們在２００７年１２月份借著“中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話”，屢屢要求擴(kuò)大ＱＦＩＩ額度，已將１００億美元的額度提升到３００億美元。就在近期中國股市投資信心普遍不足之際，美國仍然在要求擴(kuò)大ＱＦＩＩ額度。如果Ａ股市場無利可圖，是燙手的山芋，他們顯然不會(huì)這樣頻繁地提出進(jìn)入Ａ股市場的要求。
    近日，在中國股市頗具爭議的國際投資大師羅杰斯在接受采訪時(shí)表示，Ａ股市場已進(jìn)行了一次“漂亮的回調(diào)”，若再次下跌他將買入更多的股票。另外一位被譽(yù)為“新興市場教父”的馬克·莫比爾斯（１９９６年曾與巴菲特、彼得·林奇等并列《紐約時(shí)報(bào)》“全球十大基金經(jīng)理”）前幾天來北京時(shí)就高調(diào)表態(tài)，“盡管現(xiàn)在中國的證券市場正在下降，不過我十分看好中國經(jīng)濟(jì)和Ａ股市場。我現(xiàn)在對Ａ股市場投資仍然有興趣，不過更加看重小的上市公司，而不是那些大的上市公司。因?yàn)檫@些小公司目前估值比較低，未來還有更大的上升空間。我們現(xiàn)在還不是ＱＦＩＩ，但是我們在中國的合資公司已經(jīng)開始在選擇這些目標(biāo)股票。”
    顯然，外資悄悄介入Ａ股市場確有其事。但是，為何每次都能讓外資在Ａ股市場低買高賣、上下其手？對此，我們應(yīng)該進(jìn)行深刻反思。此輪暴跌雖然主要是對上輪暴漲的“糾偏”和價(jià)格修復(fù)，但市場中參與者的操作行為、監(jiān)管者的態(tài)度和各種輿論都是造成股市暴漲暴跌的重要因素。嫻熟資本游戲的外資屢屢狙擊中國股市，而且外資逢暴跌搶反彈、逢利空先拋售的行為極具投機(jī)性，在某種程度上可以說其加劇了中國股市的暴漲暴跌。
    在此輪暴跌的行情下，管理層如果不通過合理的舉措來抑制熱錢的投機(jī)，不及時(shí)規(guī)范市場、加強(qiáng)監(jiān)管、挽救市場信心、改革現(xiàn)行的監(jiān)管體制，一旦行情被少數(shù)投機(jī)者再次利用資金推動(dòng)起來后，利用快速反彈、上漲的行情再將各種問題和矛盾繼續(xù)掩蓋起來不追究，將來仍然會(huì)面臨資金抽離后股市再次暴跌的格局。
    因此，當(dāng)前中國股市除了及時(shí)挽救國內(nèi)投資者的信心、完善交易制度、規(guī)范市場交易行為外，還得密切關(guān)注境外游資和境內(nèi)資金的動(dòng)向，并對ＱＦＩＩ以往的操作行為和路徑進(jìn)行嚴(yán)格的稽查，防止其過度投機(jī)，應(yīng)實(shí)施有進(jìn)有出的浮動(dòng)規(guī)模管理制度，避免其在Ａ股市場興風(fēng)作浪而導(dǎo)致Ａ股市場暴漲暴跌。
    目前，在中國Ａ股市場中的游資其實(shí)都在暗流涌動(dòng)。一旦次貸危機(jī)在美國有所緩解，外資金融機(jī)構(gòu)緩過勁來之后，其“贏利”和“快速牟利”的目標(biāo)必然會(huì)瞄準(zhǔn)中國的人民幣資產(chǎn)，因?yàn)榄h(huán)視全球只有中國的增長速度最快，而且人民幣一直處于升值狀態(tài)，他們大規(guī)模進(jìn)入中國市場只是時(shí)間問題。尤其是中國金融機(jī)構(gòu)為了購入外資金融機(jī)構(gòu)股權(quán)而投出去的資金，為了實(shí)現(xiàn)利潤最大化也會(huì)繞道進(jìn)入中國，來進(jìn)一步推升人民幣資產(chǎn)價(jià)格的泡沫。如此循環(huán)的話，中國利用資本輸出來緩解人民幣升值和流動(dòng)性過剩的計(jì)劃就會(huì)徹底失敗，中投公司等機(jī)構(gòu)不但要為自己的投資失誤買單，還增加了外資進(jìn)入中國資本市場的“子彈”。因此，當(dāng)務(wù)之急應(yīng)該嚴(yán)格審查外資的流入流出，并緊盯中外合資企業(yè)的資金動(dòng)向，防止外資在中國胡作非為，以達(dá)到穩(wěn)定市場波動(dòng)、壓縮投機(jī)炒作空間的目的。
    其次，股市的暴漲暴跌嚴(yán)重干擾著中國經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定。在股市暴漲時(shí)，在財(cái)富效應(yīng)的誘惑下，上市公司的募集資金、閑置資金都會(huì)流入股市，而忽略實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展，另外還有一些銀行、保險(xiǎn)、信托的資金大量流入股市，從而變相壓縮了提供給實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金額度，造成需要資金的企業(yè)拿不到錢，而不需要錢的上市公司可以源源不斷地圈錢，逐漸導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間嚴(yán)重不匹配，當(dāng)上市公司以股市投資追求高額利潤——用高額投資收益再回報(bào)投資者——投資者再購買價(jià)格更高的股票，上市公司與投資者如此惡性循環(huán)，必然會(huì)加劇市場風(fēng)險(xiǎn)的聚集。一旦資本市場出現(xiàn)像目前的暴跌，這樣的畸形循環(huán)不但會(huì)對市場中的職業(yè)投資者造成嚴(yán)重打擊，也會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門造成巨大的災(zāi)難，同時(shí)對于那些依靠資本充足率搞信用借貸的金融機(jī)構(gòu)來說，災(zāi)難會(huì)更大。而在股市暴跌時(shí)，投資者對預(yù)期的下降導(dǎo)致消費(fèi)行為收縮，內(nèi)需無法有效啟動(dòng)，使得今年提出的依靠“消費(fèi)、投資、出口驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長”的目標(biāo)大打折扣。再加上美國次貸危機(jī)導(dǎo)致外部需求受到抑制，必然會(huì)對出口造成影響。經(jīng)濟(jì)增長中的“三駕馬車”有兩駕會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)，如果繼續(xù)依靠投資來拉動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不平衡就會(huì)更加突出。
    據(jù)ＡＣ尼爾森公司日前公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國股民的消費(fèi)意愿受到了股市下跌的直接影響，７５％的受訪者計(jì)劃減少娛樂方面的支出，６８％的受訪者計(jì)劃減少出去就餐的次數(shù)，４３％和５３％的調(diào)查對象表示將要在服裝和科技商品開支方面精打細(xì)算。這個(gè)擁有約１．３億個(gè)賬戶的股民和無數(shù)與之相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)，已成為中國目前最大的產(chǎn)業(yè)，一旦他出現(xiàn)問題將會(huì)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。因此，在目前中國的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等體系不健全的情形下，如果股市波動(dòng)幅度太大，必將對老百姓的日常生活和經(jīng)濟(jì)行為帶來影響。
    再者，股市的暴漲暴跌對金融市場的進(jìn)一步發(fā)展極為不利，會(huì)對金融衍生品等金融創(chuàng)新產(chǎn)生消極的影響。因此，建立一個(gè)健康、穩(wěn)定的資本市場不但是中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的需要，更是中國金融改革和金融深化的迫切需求。