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      從美兩只對沖基金崩盤看我國投資基金熱
          2007-09-07    作者:工商銀行濟寧分行 劉海東    來源:經濟參考報
        貝爾斯登資產管理公司旗下兩家對沖基金近日破產,這提出了兩個很少有人能夠回答的問題:它們怎么在如此短的時間里損失這么多錢?哪些其它領域還隱藏著類似的問題?這些沒有答案的問題表明,市場為什么會突然變得如此波動。
        首先,外界廣泛報道,貝爾斯登旗下的對沖基金是在基于次級抵押貸款、評級較高的金融衍生證券上出現的虧損。實際上,這些名為“擔保債務契約”(簡稱CDO)的證券,就是押注于有多少購房者會償還貸款的復雜博弈。雖然貝爾斯登還沒有確認持有的是哪一類衍生證券,我們可以從這些基金幾個月前致客戶的信函中窺得一些特點。
        5月15日,這兩只基金中成立時間較短的一只公告稱,今年跌幅達6.5%。相比之下,早在2月份,許多與次級抵押貸款相關的證券就已跌幅過半。換言之,這只基金不是在簡單地跟蹤次級抵押市場:它做得更好,想必是因為該基金購買的是評級較高的證券。然而,兩只基金的很多投資者還是對虧損感到不安,并要求贖回他們的投資。這種要求遭到了基金的拒絕。
        6月7日,損失擴大至19%,投資者質問,這只較新的基金為什么會在次級市場反彈時,損失如此之大?當時,包括美聯儲(Fed)主席本·伯南克在內很多的評論人士都表示,危機已經得以避免。實際上,那時市場中充斥著樂觀情緒,以至于Everquest·Financial還提出了首次公開發行(IPO)申請,作為一家新公司,Everquest·Financial 7億美元資產的大部分是從貝爾斯登這兩家基金購入的。
        噩耗隨之傳來:7月18日,貝爾斯登承認,它搞不清虧損究竟有多大。這兩只基金拒絕回答投資者的問題。不到兩周之后,它們申請了破產保護。
        美國是比較成熟的證券市場,基金投資是許多機構、百姓的選擇,然而,在高收益、高風險的市場法則下,風險正在警示中國人的投資基金熱。
        高收益讓基民瘋狂。工商銀行今年4月9日成立首款FOF產品,至7月4日公布產品凈值時,不到3個月的時間,產品凈值增長了9.26%。而日前,中信銀行提前終止了其首款FOF產品“基金計劃1號”,收益率則創了銀行理財產品的新高。該計劃運作僅169天,客戶的絕對收益就超過了26%,年收益率高達57%。而近期中信銀行推出的一款“FOF”與“打新股”投資相結合的產品,期限2年,預計收益可達35%。今年上半年,基金投資回報率創歷史最高,56家基金公司的323只基金半年報顯示,基金業上半年實現凈收益3639.6億元,合計經營業績約為4909億元,接近2006年全年的2倍,顯示出強大的盈利能力。
        在財富效應的影響下,我國百姓又掀起了一波新的基金投資熱。8月1日發行的交銀施羅德藍籌基金,受到基民的青睞,首日申購金額超過350億元。8月6日,金元比聯基金公司推出寶石動力保本基金,也于10日達到50億元上限提前結束募集。8月13日A股新增開戶數和基金新增開戶數出現猛增,其中基金開戶數達到了20.4萬戶,幾乎是前一交易日的一倍。一位基金研究員指出,8月13日開始發售的中郵核心成長一天認購就超過600億。基金熱已在中國持續升溫,預計投資基金熱還會在今后一個時期發展下去。
        不可否認,基金公司在理財方面有著人才、信息、技術等方面的優勢,在大牛市中能給基民帶來較高的收益,但必須看到,這些高收益的基金,都是投資股票型的,同樣具有高風險的屬性,它會隨著股市的震蕩而上下起落,我們還對前幾年的熊市記憶猶新,不少基金都跌破發行價,市值幾毛錢一股的基金比比皆是,讓許多基民損失慘重,我們應當吸取熊市基民的慘痛教訓,不要盲目跟風。
        現在股市已經處于歷史的最高位,一些股票價格已經背離價值,出現結構性泡沫,況且物價出現連續上漲,可以預計,國家會在不久的將來,還會出臺相應政策抑制通脹,抑制資金流動性過剩,確定發行1.55萬億特別國債第一期已經發行,隨后二、三期還會繼續,況且利率繼續上調趨勢明顯,這些必然都會對股市產生較大的沖擊和影響。再說,目前國際形勢對股市的影響也非常大,受美國次級債的影響,全球股市已經連續出現震蕩性暴跌,目前已經波及到我國,影響到我國的股市,8月28日世界股市大跌,29日我國股市就大幅低開低走,世界股市已經對中國股市產生效應。因此,我們必須保持清醒的頭腦,汲取美國對沖基金崩盤的沉痛教訓,防止因盲目投資,給自己帶來重大損失。
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