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| 2007-07-18 作者：孫立堅 來源:每日經濟新聞 |
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特別國債與印花稅、利息稅等財政政策在緩解流動性的規模問題上不僅效果有限，成本也比較大。而出口退稅新政是個亮點，在改變產業結構和國家的內需生成機制上具有不可替代的重要作用。
筆者并不完全認同取消出口退稅就是變相的人民幣升值的說法。當然，從出口企業的利潤來看，他們的抑制作用都相同，但是，存在以下幾點不同之處：
首先，出口退稅的影響只局限于出口企業，而人民幣升值影響到所有對外經濟往來部門。尤其是，當中國銀行業和企業的不良資產處置問題還沒有得到徹底解決時，過早的人民幣升值會虛增不良資產的價值，影響中國銀行業和企業的海外上市戰略。另一方面，目前中國所采取的漸進式匯改戰略也會使得人民幣的增值帶來企業短期外債融資上升的可能性，它顯然不利于我國金融體系整體的穩定。當然，中國產業結構沒有調整完畢時，一刀切的匯率增值方式會產生消費品的內外替代現象，從而進一步降低我國企業整體的盈利能力，而取消出口退稅卻沒有這么多的負面作用。
其次，出口退稅政策的改革抑制了企業部門的尋租行為，推動了中國產業的結構調整，使人民幣匯改對國際收支失衡的調整效果有了進一步的改善。因為盡管人民幣升值，但沒有競爭力的企業如果能夠爭得出口退稅的優惠條件，那么他們就會想方設法夸大申報出口的規模，爭取得到更多的退稅補貼。因此，一些搞價格惡性競爭的企業通過這樣的尋租和弄虛作假行為，來確保自己的企業利潤不受匯率的影響。顯然，如此一來中國貿易順差就不太可能得到緩解。
第三，出口退稅新政策的影響只波及到在國際市場上沒有定價能力的企業。有定價能力的企業會把取消出口退稅的成本通過價格的調整進行轉嫁。影響這種轉嫁能力的因素顯而易見，它包括：產品的附加價值高低、產品的市場替代程度和中國勞動部門的規范以及監管的強度。當然，最為重要的是，對沒有定價能力而且靠價格競爭的企業來說，出口退稅新政策就會迫使他們提高產品的附加價值和改變產品的銷售主體，從宏觀層面上也就會出現產業結構的合理化調整。
出口退稅政策在目前中國經濟的轉型過程中，有利于消除惡性的價格競爭，有利于產業結構升級，有利于改變國際收支的失衡結構。最終，有利于資本市場按照價值投資的理念來選擇財富保值的方法。
中國流動性過剩是一個結構性的問題，財政政策應該在改變結構上發揮它不可替代的作用。因為目前中國實際上還在靠吸引外商直接投資和出口導向發展模式來解決中國社會巨大的就業壓力和貧富分化問題，而且當金融體系和產業結構還處于一個發展不成熟的階段時，匯率的相對穩定就是支撐這種對外依存經濟增長模式的一個關鍵因素。所以，在中國經濟不斷增長的同時，就會因為國際收支的雙順差帶來更加嚴重的流動性過剩問題，而預期人民幣升值的熱錢流入，又進一步加劇了流動性過剩的問題。因此，當需要貨幣政策來緩解這一結構性流動性過剩沖擊的時候，就需要財政政策來刺激產業結構和內需生成機制的盡快調整，從根本上解決結構性流動性過剩對資本市場所帶來的危害。 |
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