經濟參考報

加息：第一只靴子落了地

2007-03-19 文刀來源:經濟參考報

　　加息的靴子終于落了地，可另一只靴子又掛了起來。在央行17日上調基準利率27個基點后，市場開始猜測是否已經進入升息通道。
　　上周，一系列重要的統計數據相繼公布，數據顯示宏觀調控面對的壓力趨大，市場普遍預期，緊縮性的調控措施或將推出。
　　央行的月度金融統計顯示，二月份，信貸增加17.2%，M1以21%的同比增幅創下六年來的新高，信貸反彈、流動性過剩有增無減；海關的貿易數據顯示，二月份，我國貿易順差大幅上升至237.6億美元，達到歷史次高水平；統計局的數據亦顯示，二月份，居民消費價格總水平(CPI)比去年同月上漲2.7%。上周五公布的一至二月中國城鎮固定資產投資數據顯示，當期城鎮固定資產投資6535億元，比去年同期增長23.4%。這一數據亦反映投資反彈的壓力正在逐步加大，宏觀調控的前景不容樂觀。
　　面對并不樂觀的通脹前景，央行行長周小川也表示，央行的職責是保持人民幣幣值穩定，就是要防止和抵御通貨膨脹，“如果有通貨膨脹，我們要設法控制，這一點的重要性，作為中央銀行來講，再怎么強調也不過分”。在市場看來，這充分表示了央行反通脹的決心。
　　自去年以來，中國已經3次加息，5次上調準備金率，以抑制經濟過熱，但“馬力”十足的中國經濟并未徹底放慢腳步。市場普遍預計將出臺緊縮政策，尤其是最近一段時間，各大機構對加息的預期高度一致，大部分認為上半年、下半年將各加息27個基點一次。
　　觀察當前的宏觀經濟數據，主流經濟學家支持加息的理由有三，第一，CPI數據表明，通貨膨脹率已經超過稅后存款利率；第二，固定資產投資增長速度達到23.4%，投資反彈的趨勢日益明顯；第三，金融數據顯示，信貸和貨幣供應持續上升，為投資反彈提供了資金支持。專家認為，加息不僅是出于抑制通脹的考慮，更要控制投資反彈、防止經濟過熱。由此看來，這次加息雖然在意料之外，卻在情理之中。
　　然而，對于未來的利率走勢，專家學者的看法卻不盡相同。如社科院金融研究所的易憲容認為，只要數據顯示，投資仍然過熱，CPI指數仍然太高，就應該加息。但也有專家認為繼續加息的空間不大。現在，國內的利率政策還受制于匯率政策。目前，美國已經進入減息周期，如果中國選擇繼續加息，或會激發熱錢涌進套利。
　　但在筆者看來，加息與否恐怕更要關注國內數據。畢竟，我們的央行行長說了，如果有通貨膨脹，我們要設法控制，這一點的重要性，再怎么強調也不過分。

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