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      加息:第一只靴子落了地
          2007-03-19    文刀    來源:經濟參考報
        加息的靴子終于落了地,可另一只靴子又掛了起來。在央行17日上調基準利率27個基點后,市場開始猜測是否已經進入升息通道。
        上周,一系列重要的統計數據相繼公布,數據顯示宏觀調控面對的壓力趨大,市場普遍預期,緊縮性的調控措施或將推出。
        央行的月度金融統計顯示,二月份,信貸增加17.2%,M1以21%的同比增幅創下六年來的新高,信貸反彈、流動性過剩有增無減;海關的貿易數據顯示,二月份,我國貿易順差大幅上升至237.6億美元,達到歷史次高水平;統計局的數據亦顯示,二月份,居民消費價格總水平(CPI)比去年同月上漲2.7%。上周五公布的一至二月中國城鎮固定資產投資數據顯示,當期城鎮固定資產投資6535億元,比去年同期增長23.4%。這一數據亦反映投資反彈的壓力正在逐步加大,宏觀調控的前景不容樂觀。
        面對并不樂觀的通脹前景,央行行長周小川也表示,央行的職責是保持人民幣幣值穩定,就是要防止和抵御通貨膨脹,“如果有通貨膨脹,我們要設法控制,這一點的重要性,作為中央銀行來講,再怎么強調也不過分”。在市場看來,這充分表示了央行反通脹的決心。
        自去年以來,中國已經3次加息,5次上調準備金率,以抑制經濟過熱,但“馬力”十足的中國經濟并未徹底放慢腳步。市場普遍預計將出臺緊縮政策,尤其是最近一段時間,各大機構對加息的預期高度一致,大部分認為上半年、下半年將各加息27個基點一次。
        觀察當前的宏觀經濟數據,主流經濟學家支持加息的理由有三,第一,CPI數據表明,通貨膨脹率已經超過稅后存款利率;第二,固定資產投資增長速度達到23.4%,投資反彈的趨勢日益明顯;第三,金融數據顯示,信貸和貨幣供應持續上升,為投資反彈提供了資金支持。專家認為,加息不僅是出于抑制通脹的考慮,更要控制投資反彈、防止經濟過熱。由此看來,這次加息雖然在意料之外,卻在情理之中。
        然而,對于未來的利率走勢,專家學者的看法卻不盡相同。如社科院金融研究所的易憲容認為,只要數據顯示,投資仍然過熱,CPI指數仍然太高,就應該加息。但也有專家認為繼續加息的空間不大。現在,國內的利率政策還受制于匯率政策。目前,美國已經進入減息周期,如果中國選擇繼續加息,或會激發熱錢涌進套利。
        但在筆者看來,加息與否恐怕更要關注國內數據。畢竟,我們的央行行長說了,如果有通貨膨脹,我們要設法控制,這一點的重要性,再怎么強調也不過分。
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