本次金融工作會(huì)議最大的亮點(diǎn)就是改革，而最大的懸念則是調(diào)控。
    金融改革的內(nèi)容看得見(jiàn)、摸得著，而對(duì)于未來(lái)金融調(diào)控的提高預(yù)見(jiàn)性，科學(xué)性，有效性”，則可以意會(huì)，難以言傳，需要一定的想像力。
    和資本市場(chǎng)的發(fā)展重外延輕內(nèi)涵不同的是，我國(guó)的金融業(yè)內(nèi)部改革層出不窮，而搞市場(chǎng)調(diào)控卻只有翻來(lái)覆去的“三板斧”。因此，上一次筆者把前者稱為“外戰(zhàn)內(nèi)行，內(nèi)戰(zhàn)外行”，對(duì)于以往的金融調(diào)控而言，就只能說(shuō)是反其道而行之的“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行，外戰(zhàn)外行”了。
    對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，金融的服務(wù)和調(diào)控功能責(zé)無(wú)旁貸。由于加大公開(kāi)市場(chǎng)操作和提高存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具一再勞而無(wú)功，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期加息之劍的祭起將無(wú)可避免。但是，加息畢竟是把雙刃劍。2004年以來(lái)的每次升息，接下來(lái)的都是外匯占款大幅增長(zhǎng)。就像房?jī)r(jià)的越調(diào)越漲一樣，流動(dòng)性泛濫和加息的周而復(fù)始成為一個(gè)惡性循環(huán)。加息對(duì)于抑制局部性的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或許不難奏一時(shí)之效，而對(duì)于視流動(dòng)性過(guò)剩為大敵的央行來(lái)說(shuō)則不啻引火燒身。
    程咬金的“三板斧”之所以不靈了，固然有很多值得重視的內(nèi)部問(wèn)題，但顯然還有在某種意義上可以說(shuō)更為重要的外部原因。那就是在閉關(guān)鎖國(guó)的軌道上慣性運(yùn)行的金融調(diào)控，同對(duì)外開(kāi)放不僅僅存在思維方式的不適應(yīng)。
    最近有個(gè)報(bào)道所揭露的事情如果不是臆測(cè)的話足以讓人觸目驚心。嚴(yán)重的不僅是以數(shù)百億計(jì)的美元正在變成股市膨脹的市值，而是這些境外資金如何以外貿(mào)外匯或別的什么名義變身為我們的流動(dòng)性資金，從而名正言順地制造出各種各樣的投資過(guò)熱，特別是股市的過(guò)熱。當(dāng)我們的金融調(diào)控和經(jīng)濟(jì)調(diào)控不得不為被動(dòng)應(yīng)對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)而焦頭爛額的時(shí)候，無(wú)形之中卻自覺(jué)不自覺(jué)地為那些競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域里或明或暗的外國(guó)戰(zhàn)略投資者消滅了對(duì)手。在筆者看來(lái)。這或許也是我們的調(diào)控政策為什么老是勞而無(wú)功反而常常傷及無(wú)辜的一大重要原因。
    說(shuō)到底，程咬金的“三板斧”無(wú)非是以內(nèi)戰(zhàn)中的假想敵為對(duì)手練出來(lái)的，一碰到外戰(zhàn)對(duì)手就捉襟見(jiàn)肘。這充分說(shuō)明，在金融開(kāi)放進(jìn)入新階段的時(shí)代，“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行，外戰(zhàn)外行”根本不足為訓(xùn)。
    在這次新一輪金融改革啟動(dòng)之前，有關(guān)銀行設(shè)立的新規(guī)取消了引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者的硬性規(guī)定，意味著管理層已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到銀行改革過(guò)多地依賴境外資本所可能帶來(lái)的問(wèn)題。但是，僅止于此顯然是不夠的。國(guó)際資本對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略投資如果本質(zhì)上并沒(méi)有超出商業(yè)投資的范疇的話，那么，它在投爾所好的同時(shí)，索要的并不止是“超國(guó)民待遇”，也是可以理解的。怕只怕“項(xiàng)莊舞劍，意在沛公”，另外還有其他什么說(shuō)不出口的非分之想，那就不僅是銀行如鯁在喉的隱痛，而且對(duì)于各個(gè)投資領(lǐng)域特別是資本市場(chǎng)也將都是防不勝防的重大威脅。
    當(dāng)然，把“外戰(zhàn)”概念引入“內(nèi)戰(zhàn)”意義上的金融調(diào)控，充其量不過(guò)是說(shuō)在處理內(nèi)部經(jīng)濟(jì)事務(wù)問(wèn)題的同時(shí)也需要有一點(diǎn)國(guó)際視野而已，無(wú)非是為了避免“為他人作嫁衣裳”。兵家云：“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”。只知有己，不知有人，安得不犯“內(nèi)戰(zhàn)內(nèi)行，外戰(zhàn)外行”的錯(cuò)誤？這應(yīng)該是未來(lái)金融調(diào)控的“預(yù)見(jiàn)性、科學(xué)性、有效性”所首先要解決的一大問(wèn)題。