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      債市將有一段平穩期
          2009-11-17    作者:琢磨    來源:上海證券報
          美國總統奧巴馬訪華,眾所周知的目的之一是向人民幣匯率施壓。
        央行三季度貨幣政策報告對匯率部分的描述有了微妙變化,報告中就下一階段主要政策思路談到了以下內容:“按照主動性、可控性和漸進性原則,結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化,完善人民幣匯率形成機制。”雖然我們對其中含義的理解還很模糊,但如果有變化的話,應該只有升值一個方向。
        但本次升值不大可能出現2007年那樣較大幅度的升值,這次的熱錢涌入主要是美元套利交易造成的,因此,美元套利交易的終結的時點,也是人民幣升值預期削弱的時點。
        美國加息時點預計在2010年三季度或四季度,屆時,套利資金的回流不但會推升美元匯率走強,還將對全球金融市場造成巨大沖擊,尤其是近期資金流入較多的新興市場,因此,本次熱錢滯留的時間點和升值預期都有一定的不確定性,只要人民幣匯率挺過美國加息時點,升值壓力就會大大減輕。
        因此在中國出口形勢沒有出現確定性轉折,人民幣可能只會小幅變動。
        升值對整個中國市場資本是利好,對債券市場也略微利好,不排除部分熱錢暫時入住債券市場,因此,債券市場應該將有一段平穩期。
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