5月27日，國務院發布《關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》（下稱《通知》），對各行業固定資產投資項目的最低資本金比例進行調整。其中，水泥項目最低資本金比例為35％；煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米(資訊,行情)深加工、機場、港口、沿海及內河航運項目，最低資本金比例為30％。
    最令市場關注的是房地產業，《通知》明確，保障性住房和普通商品住房項目的最低資本金比例為20％，其他房地產開發項目的最低資本金比例為30％。
　　一位房地產企業研究機構的高層稱，此次政策調整對地產股來說將是重大利好。

　　五年來首度"松綁"

　　房地產貸款自有資金比例下調有著重要的意義。專家表示，這是在2004年以來執行了近五年的35％自有資本金貸款比例首次下調。也預示著緊縮了數年的房地產信貸政策開始"松綁"。

　　"一直以來，房地產開發項目到銀行申請貸款，需要其自有資金比例達到35％。相對于土地資源的稀缺性和保值性來說，銀行設定35％這個比例是不低的。當時政策出臺的背景是房價地價猛漲，房地產泡沫亟待調控。顯然今天的形勢已經有所不同。"一位杭州大型房地產開發商向記者表示。
　　也正是35％的門檻，卡住了部分房地產企業的資金命門。到2008年，房地產市場又面臨空前的銷售困境，一些開發商資金鏈緊張。上海一位房地產研究機構高層表示，包括萬科、中海、保利等房地產上市企業，都未能完成內部制定的年度回款計劃。這直接導致其在2009年沒有資金實力大量儲備土地。如何在信貸方面得到更寬松的支持，成為房地產投資增長的關鍵。

　　政策體現保增長意圖

　　正是基于這樣的背景，提高房地產業投資能力被提上議程。4月底，國務院常務會議提出調整包括商品住房在內的固定資產投資項目在貸款時的自有資金比例。此舉被市場視為房地產開發貸款門檻放松的重要標志，并直接導致地產股此后連續飆升。
    而隨著樓市成交日益火爆，政策也出現了微妙信號。根據5月13日央行會議，相關部門明確表示"對固定資產投資項目的貸款，要嚴格執行國家規定的最低項目資本金要求，堅持獨立審貸。"此后，與開發貸款自有資金比例調整有關的細則遲遲未出。
　　一位私募基金經理告訴記者，對于房地產業，政策考慮一直相當謹慎，一方面要保增長、促成交，另一方面還要時刻進行結構性微調，讓樓市不出現短期的暴漲暴跌。
　　但顯然，這次明確下降的房地產信貸門檻預示著政策重點放在了保增長上。根據《通知》精神，固定資產投資項目資本金制度既是宏觀調控手段，也是風險約束機制。此次對包括房地產在內的固定資產投資項目資本金比例進行適當調整，是為了"應對國際金融危機，擴大國內需求，有保有壓，促進結構調整，有效防范金融風險，保持國民經濟平穩較快增長。"

　　土地市場有望高增長

　　信貸"松綁"的目的除了刺激供給外，還有對土地市場的支持。克而瑞（中國）上海區高層介紹，目前，全國各地的樓市供需情況不一，包括上海在內的一些樓市出現新增供給嚴重不足，而商品房銷售量的增長也推動了土地釋放的趨勢。與前一輪房地產牛市不同，此次，雖然房屋銷售價格在上漲，但地方政府對土地出讓價格的定價卻相當謹慎，希望著眼于房地產長期的穩定發展。于是，在開發商看來，目前成為低價拿地的最好時機。而資金鏈緊張的開發商們苦于資金壓力，無法有效拉動土地成交。于是，要想帶動鏈條全面復蘇，給開發商更多貸款是有效手段。
　　上海證券報獲得消息，包括中石油在內的大型國資都在積極進入土地市場，康佳彩電等非地產主業的大型企業也正在全面考量土地市場，希望有所收獲。"不可否認，一些地方的樓市仍存在大量庫存壓力，但經濟要素會在政策出臺后自行調節，開發商融資松綁后，增加土地儲備將成為趨勢。"業內人士稱。
　　克而瑞（中國）研究中心總監陳嘯天則表示，選擇目前時機推出這一政策也存在一定風險，即開發商有可能在資金壓力得到緩解的情況下提高銷售價格，這可能導致房價泡沫進一步擴大。

　　資本金比例調整傳遞何種信號

　　國務院日前發布了關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知。業內人士認為，此次調整符合市場此前預期，對證券市場短期影響不大。個別板塊和品種的股價反應可能會受到一定刺激，但趨勢不會因此改變。

　　將刺激房地產投資回升

　　東方證券率先發布報告稱，投資項目資本金比例的調整是政府為保經濟增長采取的新的重大舉措，它解決了可能制約固定資產投資未來增長的一個重要因素。特別是商品住房投資資本金比例的降低，對刺激房地產投資的回升會有積極作用。
　　從今年前幾個月的固定資產投資情況就可以看出房地產業投資增長的疲弱。摩根士丹利某經濟學家曾介紹，2007年以前，中國房地產投資每年占固定資產投資比例不少于1/3，但到了今年初，固定資產投資與房地產投資增速開始拉開距離。一季度，城鎮固定資產投資名義增長28.6％，實際投資增速達到30.2％，基本達到近幾年來的最高水平。而房地產開發投資總額4880億元，僅同比增長4.1％。
　　與之相對應的是新的土地購置面積與開發量的減少。前4個月，全國房地產開發企業完成土地購置面積7266萬平方米，同比下降28.6％。全國完成土地開發面積7078萬平方米，同比下降12.2％。
　　"國家需要通過股市和樓市來穩定并帶動消費。房地產業的利好政策可以實現對兩個市場的雙刺激。"一家私募基金的人士向上海證券報表示。
　　中國銀行深圳分行某高層表示，普通商品房開發貸款的自有資金比例下調較多，其他項目則只下調了5個百分點，這預示著普通商品住房的開發量還會增長。而銀行系統也將通過嚴格的審核和監管防范金融風險，對資本金的真實性、投資收益進行全面評估，自主決定是否發放貸款以及具體的貸款數量和比例。

　　對證券市場短期影響或不明顯

　　國金證券宏觀分析師王曉輝認為，此次對固定投資項目資本金比例的調整，是對此前政策的進一步細化。主要體現了對整個投資的結構性調整，抑制高耗能的投資項目，而對于有利于啟動內需的投資項目，則體現了鼓勵的思想。
    另一方面，整體固定投資增速今年有望保持比較高的水平，并且在此背景下，GDP的增速也會出現較為強勁的反彈，他認為，GDP增速的回升還會延續到明年一季度。
　　對于將普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35％調低至20％，王曉輝認為，這有利于下半年房地產投資的企穩回升，在此背景下，下半年房地產市場的形勢將好于上半年。
　　市場人士認為，此次調整結果的公布符合市場預期，對證券市場短期影響將不明顯。記者采訪的幾家券商研究機構，并沒有大幅調整對市場走勢的判斷，對于后市仍維持謹慎樂觀態度的觀點居多。
　　光大證券資產管理部投資經理任崢認為，對產能過剩的鋼鐵、電解鋁行業提高了投資門檻，鼓勵投入的普通商品房、保障性住房等項目行業也順應了目前的政策導向。從整個政策邏輯來看，此次調整是符合市場預期的。
　　任崢指出，在經濟復蘇預期、流動性相對充裕等背景下，市場仍有望維持震蕩向上走勢。但反彈行情進行到目前，后市大幅向上反彈的空間已不大。除了銀行、石油等藍籌板塊的估值仍偏低外，市場目前整體的估值已偏高。對于調整結果中涉及的個別行業，可能會在股價上有所反應，但在經歷了近階段行情后，這些品種的股價已經形成的趨勢，并不會因為固定資產投資項目資本金比例的調整而發生太大變化。