日前，花旗、匯豐等內地法人銀行先后調低兩年期及以上的人民幣定期存款利率，即下調2年和3年定期存款利率為1%和1.1%。其中，匯豐還將5年期定期存款利率下調為1.2%；與此形成鮮明對照的是，兩家銀行1年期定期存款維系于2.25%不變。
    經過這樣的調整，基本把定期存款利率按照時間長短倒掛了起來——定存時間長的反而利息更低，一年期定存反而比定存超過一年的利率要高一倍有余。
    一石激起千層浪。按照央行基準存款利率的設置和銀行系統的傳統規則，存款期限越長，存款利率就越高。畢竟，對儲戶而言定存時間越長資產的流動性和變現能力就越弱，而對銀行來講，則存款久期越長，資產負債的期限風險就越收斂。因此，在國內銀行系統往往鼓勵客戶進行期限較長的存款，并以相對較高的利息來補償客戶降低變現資產率的選擇和行為。
    部分中資銀行系統人士認為內，這種策略解讀為由于央行降息，銀行系統凈息差收窄，負債成本壓力增加，外資行進行降低負債成本的一種手段。
    然而，筆者認為，外資行的這種舉措則是在國內發展一種更為細分的金融市場，對于國內傳統金融市場（尤其是銀行系統）來講是一種全新的金融生態。當然，這一全新金融生態的試點能否成功，為國內傳統金融生態注入新鮮血液，這在目前看來仍然是一個未知數。
    首先，定存利率倒掛一定程度上有利于從市場層面推動國內利率市場化進程，充分運用央行對利率市場的政策空間。這給中國利率市場化打開了一個想象空間——定期存款利率向下浮動的底板不是不可以抽動的。這客觀上為中國利率彈性擴大提供了一個有效的先驗性機會。
    當前，央行對人民幣利率政策實行的是存款管上限、貸款管下限的政策；中資銀行由于傳統的優勢業務是存貸款業務，而且中長期貸款在總的信貸資產中占比較高。若中資銀行調低存款利率，特別是一年期以上存款利率，則容易導致定期存款流失，增加銀行的資產久期風險和資產流動性壓力。
    需要特別指出的是，目前外資行降低了一年期以上的定期存款，存款上限放松后，外資行也可能在政策允許范圍內提高活期和一年期以內（包含一年期）定期存款利率。
    其次，外資行降低一年期以上存款利率（不包含一年期）雖然有降低負債成本的考慮，但更重要的是，這與其銀行業務結構、資產負債結構以及資金流動性需求相匹配。外資銀行的信貸業務更主要集中在流動性貸款、企業運營貸款等領域。
    當然，有觀點認為，外資行降低中長期定存利率也與中長期定期存款占比少有一定的關系。但若依據中國傳統銀行系統規則的解釋，外資行應該增加吸引定期存款的舉措，而非是一棒子把中長期定期存款打個半死。
    再次，外資行調低中長期定存利率，在客觀上給中國金融市場展現了一張新的金融生態圖。
    通常，中長期風險資產是管理和運營成本較高、風險不容易控制的資產業務。一方面，中長期信貸資產時間跨度大、風險管控難度大，而且經常受流變性因子和突發事件干擾。另一方面，國際金融史以翔實的數據證明銀行系統這種柜臺式、類OTC形式的投資和管理平臺并不太適合管理中長期風險資產。中長期風險資產投資，最有效的投融資場所是發展有效的債券等固定收益市場和股票市場，市場自身的資源配置機制、價格發現和定價機制使得其對風險的管控更具優勢。
    若外資行長期存款客戶成功向理財產品轉移，那么帶有明顯的雙贏可能。一方面，銀行不需要支付利息成本，而且還可以獲得相應的管理費等中間業務收入。另一方面，對于客戶，在風險、期限等方面與自身需求相匹配的理財產品則可能獲得比定期存款更高的收益。
                                 （作者系第一財經研究院研究員）