現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐已經(jīng)證明,市場(chǎng)不是萬能的。由于信息不對(duì)稱、逆向選擇、交易成本等原因,市場(chǎng)經(jīng)常失靈。政府是提供公共產(chǎn)品的部門,正是由于市場(chǎng)存在種種缺陷,使得政府政策成為調(diào)整和校正市場(chǎng)行為的重要工具。金融市場(chǎng)的一個(gè)重要特性是,金融資源經(jīng)常在膨脹、流動(dòng)性過剩和萎縮、流動(dòng)性突然消失導(dǎo)致市場(chǎng)崩盤之間轉(zhuǎn)換,無論哪種狀態(tài),都會(huì)給經(jīng)濟(jì)造成較大傷害,因此維持金融穩(wěn)定必然成為經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
政府救助市場(chǎng)是國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。以經(jīng)濟(jì)大蕭條后期的美國(guó)為例,羅斯福總統(tǒng)在1933年3月4日發(fā)表就職演說稱,“我們唯一的恐懼就是恐懼本身”。其后在短短3個(gè)月時(shí)間里,連續(xù)發(fā)布了16條重要的經(jīng)濟(jì)振興法案,其中僅涉及金融領(lǐng)域的有8條之多,如著名的《1933年銀行法案》、《聯(lián)邦證券法案》和宣布廢棄金本位制就是這個(gè)期間的決定。羅斯福總統(tǒng)重拳出擊,1929年以來的大蕭條籠罩在人們頭上的恐慌和經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾一掃而空,金融機(jī)構(gòu)和銀行環(huán)境得到明顯改善,人民看到了新生活的希望。羅斯福總統(tǒng)在很短時(shí)間里直接推動(dòng)連續(xù)出臺(tái)重要政策,成為美國(guó)政府救助市場(chǎng)史上重要里程碑,史稱“百日新政”。 就金融市場(chǎng)而言,政府救助也是市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的重要保障。1997年亞洲金融危機(jī)期間,香港政府在中央政府支持下果斷采取一系列措施,擊退國(guó)際投機(jī)者對(duì)香港貨幣金融體系的攻擊,保障了金融穩(wěn)定;反觀危機(jī)期間甚少采取政策干預(yù)的國(guó)家和地區(qū)則損失慘重。2007年以來的次貸危機(jī)中,美國(guó)與日本、英國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū),通過諸如流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定采取了干預(yù)。今年7月,石油期貨價(jià)格暴漲直接威脅到美國(guó)普通消費(fèi)者,美國(guó)政府有關(guān)方面向金融投機(jī)者傳遞信息,抑制投機(jī),使得國(guó)際通貨膨脹壓力得到緩解。 當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制正向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)縱深方面發(fā)展。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和過渡階段,對(duì)市場(chǎng)的特性有一個(gè)逐漸認(rèn)識(shí)的過程,特別是政府調(diào)控市場(chǎng)的技術(shù)手段和藝術(shù)還有一個(gè)學(xué)習(xí)、運(yùn)用,逐漸成熟的過程。在這個(gè)過程中,不可避免地存在不同意見、不同力量的博弈。在促進(jìn)并校正市場(chǎng)發(fā)展過程中,我國(guó)政府政策曾經(jīng)對(duì)糧價(jià)、棉花(資訊,行情)價(jià)格進(jìn)行過干預(yù),在干預(yù)過程中甚至出現(xiàn)過“松時(shí)放、緊時(shí)收”和“賤賣貴買”等現(xiàn)象。近年來我國(guó)大宗消耗的鐵礦石等進(jìn)口價(jià)格,也出現(xiàn)了這樣的影子。這些現(xiàn)象,一方面說明市場(chǎng)發(fā)展與政策干預(yù)相伴而生;另一方面也說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)象,正逐漸由封閉融入全球資本和要素價(jià)格劇烈變化的環(huán)境,外部環(huán)境對(duì)政策干預(yù)的力度起反作用力,一定程度上會(huì)使得政策效果弱化甚至消失。政策干預(yù)要掌握好“對(duì)癥下藥”、力度足夠和選擇時(shí)機(jī)三個(gè)要素。 我國(guó)資本市場(chǎng)也是在“放松管制——糾正完善”這種螺旋往復(fù)中發(fā)展的。當(dāng)前,我國(guó)金融資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化,我國(guó)A股有效賬戶數(shù)已經(jīng)超過1億戶,大量的普通投資者已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。今年是改革開放三十周年,三十年來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的成果應(yīng)當(dāng)在股市這張經(jīng)濟(jì)晴雨表上得到體現(xiàn)。 縱觀歷史,可以看到,盡管人類在相當(dāng)長(zhǎng)的歷史時(shí)期中處于和平、和諧發(fā)展的時(shí)期,但是人類的科技競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)和金融競(jìng)爭(zhēng)乃至貨幣競(jìng)爭(zhēng)一刻也未停止。資本市場(chǎng)在構(gòu)建本國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的金融基礎(chǔ)方面,發(fā)揮著一國(guó)戰(zhàn)略作用。20世紀(jì)末期美國(guó)在資本市場(chǎng)體系下支持發(fā)展信息產(chǎn)業(yè),取得了對(duì)比日本在銀行業(yè)體系下支持發(fā)展制造業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì),這個(gè)例子極其雄辯地證明,金融市場(chǎng)發(fā)展思路已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)一個(gè)國(guó)家全球戰(zhàn)略的重要組成部分。這一點(diǎn)對(duì)我國(guó)有顯而易見的意義。 近兩年來,美國(guó)資本市場(chǎng)受到房地產(chǎn)和次級(jí)債券(資訊,行情)抵押貸款危機(jī)的影響,金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)可能需要一段較長(zhǎng)的時(shí)間。跟蹤觀察美國(guó)次貸危機(jī)以來采取的政策組合可以發(fā)現(xiàn),美國(guó)力圖保持金融體系完全穩(wěn)定,挽救其全球金融市場(chǎng)核心地位。次貸危機(jī)以來,世界主要經(jīng)濟(jì)體輪番進(jìn)行了較大力度的政策干預(yù),國(guó)別間的金融救助政策存在相互傳遞效應(yīng)。資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的核心,2008年以來我國(guó)證券市場(chǎng)跌幅居全球主要經(jīng)濟(jì)體之首,在全球主要國(guó)家紛紛救助市場(chǎng)環(huán)境下,我國(guó)需要采取相應(yīng)措施。 總之,我們迫切需要“不泥古、不泥外、不泥成制”,吸收經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),抓住歷史機(jī)遇,以關(guān)注金融市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)定安全為核心,重新反思股權(quán)改革路徑與方法,重新審視對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的政策支持力度,積極推進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化路徑,改善我國(guó)金融市場(chǎng)服務(wù)環(huán)境。以極大的勇氣和決心,以全球競(jìng)爭(zhēng)眼光和歷史責(zé)任感,深入推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)機(jī)制建設(shè),推進(jìn)建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的金融市場(chǎng)。 |