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      大小非是股市行情最大殺手
          2008-06-26    作者:皮海洲    來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

        從6124點(diǎn)跌到2695點(diǎn)(截止到6月20日),股指暴跌了3429點(diǎn),跌幅達(dá)到56%,已超過2001年開始的4年大熊市的跌幅,正一步步向當(dāng)前越南金融危機(jī)中的越南股市跌幅靠近,堪稱是越南股市的難兄難弟。
        股指下跌的原因是多方面的,但大小非減持顯然是其中最重要的原因之一。而且從最近一個(gè)時(shí)期來看,在中國平安的巨額再融資計(jì)劃被叫停之后,大小非減持已上升為當(dāng)前中國股市的最大殺手。
        這是一個(gè)必須正視的問題。自2005年股改以來,股改后的大小非上市流通采取的是“鎖一爬二”的方式。正是根據(jù)這一股改政策,進(jìn)入2008年,有越來越多的大小非加入到解禁股的行列,帶給股市以越來越大的減持壓力。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從今年起到2010年,A股市場合計(jì)“解禁”規(guī)模將有望達(dá)到9031.9億股。按照目前流通市值計(jì)算,今年解禁近3萬億元,2009年解禁超7萬億,2010年超過8萬億。相當(dāng)于明后2年每年再造1個(gè)A股市場!
        不僅如此。大小非套現(xiàn)的沖動(dòng)也是很大的。大小非持股的成本都非常低廉,因?yàn)榇笮》枪煞莼旧隙际敲嬷蛋l(fā)行,加上資產(chǎn)評估時(shí)的溢價(jià),以及多年來的分紅送股,大小非的持股成本只有幾毛錢,甚至是零成本。正是基于大小非成本的極其廉價(jià),所以面對目前二級市場上的股價(jià),大小非隨便以什么樣的價(jià)格拋售都是暴利。馬克思在論述資本問題時(shí)曾有過表述,當(dāng)資本有50%的利潤時(shí),就會(huì)引起積極的冒險(xiǎn);有100%,就會(huì)使人不顧一切法律;有300%,就會(huì)使人不怕犯罪。而如今大小非可以名正言順地賺取300%以上的暴利,因此,大小非減持的沖動(dòng)有多大,人們可想而知。
        遺憾的是,就在不久前,深交所還發(fā)布分析報(bào)告認(rèn)為:大小非通過減持股份數(shù)量十分有限,不是導(dǎo)致當(dāng)前股市下跌的主要原因。深交所作出這樣的分析結(jié)論叫人非常擔(dān)心。根據(jù)深交所的報(bào)告,自2006年8月第一筆解除限售至今年4月24日,深市主板解除限售股份共計(jì)193.86億股,減持82.66億股,占解除限售總額的42.64%,累計(jì)成交金額1006.37億元。有超過4成的解禁限售股被減持,這樣的減持壓力還能說小么?而且滬市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示,自2006年6月至2008年5月30日兩年間,滬市上市公司因股改形成的限售股份解除限售共計(jì)678.41億股,該部分股東實(shí)際減持172.77億股,累計(jì)減持股份總交易金額為2908.59億元。而且這些數(shù)據(jù)并未包括中小板公司限售股的減持?jǐn)?shù)據(jù),以及2006年新老劃斷后新發(fā)行、新增發(fā)公司新增限售股解禁的減持。
        而且,僅僅通過減持股份的數(shù)量來認(rèn)定大小非不是當(dāng)前股市下跌的主要原因這種說法,本身就是非常錯(cuò)誤的。唐家山堰塞湖之所以要泄洪排險(xiǎn),不在于堰塞湖的洪水是否已經(jīng)造成了多少生命的死亡,而在于它的存在嚴(yán)重危及到人民的生命與財(cái)產(chǎn)安全。大小非也一樣,它對股市的影響不在于它已經(jīng)減持了多少,而在于它的存在嚴(yán)重地危及到股市的穩(wěn)定,給投資者帶來巨大的恐懼感。
        并且,讓投資者更加不安的是,對于大小非問題管理層并無有效的解決辦法。雖然今年4月20日中國證監(jiān)會(huì)出臺了 《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》,但《指導(dǎo)意見》除了對大小非的減持途徑做出規(guī)范之外,絲毫都不能減輕大小非的減持壓力,這也使得投資者的信心進(jìn)一步喪失,印花稅救市行情最終夭折,大小非問題導(dǎo)致投資者信心喪失就是最重要的原因之一。
        不能有效地解決大小非問題,中國股市就難有希望可言,股市行情的發(fā)展,已經(jīng)證明了這一結(jié)論,并將繼續(xù)證明這一結(jié)論。

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