越南金融“危機(jī)”似乎已經(jīng)在媒體上盤(pán)踞多日，但隨著事態(tài)進(jìn)程的明朗化，筆者認(rèn)為，越南金融危機(jī)還未發(fā)生，即便發(fā)生對(duì)中國(guó)影響也很小、鏡鑒意義也不大。越南的確出現(xiàn)了一些金融危機(jī)的征兆，但這些征兆還不是危機(jī)本身。這并不是說(shuō)越南不會(huì)發(fā)生金融危機(jī)，只是不能混淆“可能之事”和“已然之事”。

　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，匯率暴跌即貨幣危機(jī)容易導(dǎo)致金融危機(jī)。這是因?yàn)椋�發(fā)展中國(guó)家手中的外匯儲(chǔ)備是有限的，央行為了避免本幣貶值而投放的外匯數(shù)量也就是有限的，當(dāng)外匯儲(chǔ)備接近用光時(shí)，匯率就會(huì)暴跌。這個(gè)路徑在亞洲金融危機(jī)中得到了充分的體現(xiàn)，也為大家所熟知。當(dāng)越南盾的不可交割遠(yuǎn)期合約(NDF)顯示越南盾將在一年后貶值超過(guò)30%時(shí)，很多人都習(xí)慣性的想到了亞洲金融危機(jī)的重演。但是NDF和即期匯率根本不是一回事。NDF是在國(guó)際資本市場(chǎng)上交易的，體現(xiàn)了國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)于越南盾未來(lái)匯率的看法；而即期匯率主要受越南央行、企業(yè)和居民的影響，而且在交易量上遠(yuǎn)比NDF高。越南盾的即期匯率雖然有所貶值但幅度很小，還談不上貨幣危機(jī)，更不要說(shuō)金融危機(jī)了。
　　即便越南發(fā)生金融危機(jī)，對(duì)于中國(guó)的影響也很小。2007年越南GDP只有600億美元。從中國(guó)到越南的直接投資在2007年也只有幾億美元，在越南的外來(lái)直接投資中的比例也是很小的，對(duì)于中國(guó)自身而言更是微不足道，萬(wàn)一出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難也無(wú)關(guān)大局。從中國(guó)到越南的出口額在2007年是119億美元，占中國(guó)當(dāng)年出口總值的1%。從順差的角度看， 2007年中國(guó)對(duì)越南的順差是87億美元，占中國(guó)當(dāng)年順差總額的3.37%。即便這個(gè)比例也是很低的。
　　國(guó)內(nèi)媒體渲染的“從貨幣危機(jī)到金融危機(jī)”模式是基于本幣大幅貶值這個(gè)初始點(diǎn)的，沒(méi)有本幣大幅貶值就沒(méi)有上述模式。本幣大幅貶值也許能在越南出現(xiàn)，但在中國(guó)則還看不到這種可能。本幣大幅貶值需要兩個(gè)條件：高額貿(mào)易逆差或資本外逃、外匯儲(chǔ)備不足。在越南，兩個(gè)條件都具備；在中國(guó)，兩個(gè)條件都不成立。越南和中國(guó)在貨幣供應(yīng)量和信貸增長(zhǎng)方面也是大相徑庭的。從2004年到2007年，越南的M2的年增長(zhǎng)率分別是29.5%、29.8%、33.6%、45%！而在對(duì)應(yīng)年份，中國(guó)M2的年增長(zhǎng)率分別是14.9%、17.6%、15.7%、16.7%。越南M2年增長(zhǎng)率大約相當(dāng)于中國(guó)的兩倍！即便是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱程度最嚴(yán)重的1992-1994年期間，中國(guó)M2的年增長(zhǎng)率也只是在30%左右，而越南2007年的M2增長(zhǎng)率居然能達(dá)到45%，貸款余額的增長(zhǎng)率更是高達(dá)54%。這樣超高速的貨幣和信貸擴(kuò)張是不可能持續(xù)的，也無(wú)法避免導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹。
　　此外，中國(guó)和越南相比的另一個(gè)不同之處是資本賬戶(hù)的開(kāi)放程度。越南雖然資本賬戶(hù)還沒(méi)有放開(kāi)，但是有一個(gè)龐大的外匯黑市，幾乎遍布這個(gè)國(guó)家的所有地方的金店甚至珠寶店里。越南甚至可以被視為一個(gè)半美元化的國(guó)家。越南的股票市場(chǎng)更是被國(guó)外投資者所左右，國(guó)外投資者在股票交易額中的比例高達(dá)40%-60%，在2008年5月份這一比例甚至高達(dá)76.8%。這種開(kāi)放程度是中國(guó)不能想象的。