市場經濟比計劃經濟優越,這一點,在中國改革開放以來漸漸被我們所知曉并接受。但奇怪的是相當一部分人似乎認為,金融領域是個例外,國民經濟神經中樞啦,對外開放引來洋鬼子進場剪羊毛啦……等等奇談怪論層出不窮,因此外匯和資本管制一直嚴厲無比。最終結果就是金融系統低效導致社會福利凈損耗,以及隨之而來的巨大的潛在金融系統風險。 近期英國《金融時報》一位敏銳的專欄作家注意到這一點,他撰文寫道:溫州商人陳旭在金融咨詢師的建議下,于年初開始試水在美國投資,但投資的卻都不是“美國”。“選擇太多了,美國經濟不好好像也沒關系,幾乎所有我知道的國家的貨幣、能源、股票、黃金都能找到相關的投資品。國內只有‘房’、‘股’、‘存’三個選項。”截至4月中旬,他的盈利已超過4%,同期美國標準普爾500指數下跌9.23%。陳旭切身感受到,他們擁有中國投資者沒有的硬幣另一面,可以通過國際化與熊市對戰。最常見的渠道包括高度多樣化的基金,和大投行無所不能聯結的結構型債券等。 毫無疑問,國內就沒有這么多的選擇,QDII是近年來才出生的品種,而且也是管制重重,國內其他資本管制措施更是千奇百怪、無所不有。只是到去年,中國外匯儲備實在太多了,國家對于居民持有外匯額度才有所放開,之前都是強制性結匯措施。完整產權包括使用、享有收益和自由轉讓權,這個意義上,外匯和資本管制權就是限制了居民產權,這樣,金融系統的決策權并不是分散到每個居民頭上,而是集中在極少數官員身上。 近1.5萬億美元的外匯儲備和關系到萬億國民財富的匯率,被少數計劃者所決定著。這些儲備并非這些計劃者的私產,同時匯率變動關系到宏觀經濟無數的變量,僅僅幾個人如果做到算無遺策的話,那是不合邏輯的!這種決策系統一旦出錯,其后果遠非前進中的挫折那么簡單。 長期壓低人民幣匯率促進出口增長來拉動經濟,本身就含有巨大的風險性。因為這是通過國民經濟其他部門補貼出口部門來獲得暫時性繁榮,是剜肉補瘡的做法,是變相信貸擴張下的虛幻繁榮。如果金融系統有足夠彈性并且管制寬松的話,那么中國經濟系統的問題會立即被人們所知曉并得以改正。然而金融管制持續如此長時間,因此造成中國經濟自2001年以來積累的壞賬一直被掩蓋著。每一輪金融危機實際上是對經濟系統過去所積累的錯誤和壞賬的一次大清盤,一旦來臨,看似黑天鵝事件,實際理所當然,不過遲早而已。再不對這種資本管理體制進行改革,中國金融體系的風險遲早要來,不過與市場無關,更與國際金融資本無關。 |