<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1.  
      歐美貨幣政策差異導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇
          2008-03-07    作者:王宸    來源:中國證券報(bào)

          2月東京G7會(huì)議上,西方主要發(fā)達(dá)國家對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景和金融市場(chǎng)形勢(shì)的判斷達(dá)成一致,并準(zhǔn)備在市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩的情況下聯(lián)合采取行動(dòng)。G7會(huì)議傳達(dá)的信息無外乎是穩(wěn)定市場(chǎng)信心,但是在歐美主要國家貨幣政策差異進(jìn)一步突出的形勢(shì)下,G7會(huì)議表面上的短暫妥協(xié)和一致很可能無法挽回市場(chǎng)信心的進(jìn)一步喪失,因?yàn)樨泿耪卟町惻c市場(chǎng)動(dòng)蕩的關(guān)聯(lián)性可能會(huì)繼續(xù)增加,甚至貨幣政策差異進(jìn)一步演變可能會(huì)導(dǎo)致更大的市場(chǎng)動(dòng)蕩,寄望市場(chǎng)迅速企穩(wěn)的想法或不可取。正如美國財(cái)長鮑爾森所言,“全球金融市場(chǎng)將面臨一個(gè)較長的動(dòng)蕩期”。

      貨幣政策存在差異

          2008年以來,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅降息,幅度高達(dá)125基點(diǎn),同時(shí)美國核心通脹溫和。美明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席斯特恩新近表示“通脹預(yù)期有效控制在低水平”,這樣就為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息提供了條件。美舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也承認(rèn)“當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)不得不控制通脹的時(shí)候,才是考慮停止降息的時(shí)候”。所以,美國貨幣政策的方向、立場(chǎng)都是十分鮮明和堅(jiān)定的。全球來看,只有加拿大和英國跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐,只是沒有那么激進(jìn),所以美、加、英三國在貨幣政策的取向上已經(jīng)大同小異。
          但是歐洲央行卻仍然堅(jiān)持控制通脹的立場(chǎng),并對(duì)第二輪通脹效應(yīng)十分警惕,去年底和今年初歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也充分反映出通脹壓力居高不下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài),因此盡管歐盟各國在是否降息的問題上出現(xiàn)了分歧,但歐洲央行繼續(xù)維持利率不變、并及時(shí)從市場(chǎng)中回收多余流動(dòng)性的舉措不會(huì)短期改變。而且值得注意的是,歐洲央行多次從市場(chǎng)回收多余流動(dòng)性與美聯(lián)儲(chǔ)不間斷地向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,二者相比是十分突出的方向上的差異。另外,澳大利亞則由于通脹壓力走高,已經(jīng)在次貸危機(jī)爆發(fā)后三次加息25基點(diǎn),更是與美聯(lián)儲(chǔ)降息的政策方向相反。

      金融市場(chǎng)進(jìn)入動(dòng)蕩期

          總體上來看,次貸危機(jī)對(duì)主要發(fā)達(dá)國家所帶來的沖擊都是大同小異的,都出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)大量虧損和資產(chǎn)沖銷,而且發(fā)達(dá)國家還都不同程度地出現(xiàn)了信貸市場(chǎng)緊縮問題,所以就挽救危機(jī)的角度來看,貨幣政策上不應(yīng)該繼續(xù)拉大差異,而是應(yīng)該盡力維持較小的差異,以免為市場(chǎng)動(dòng)蕩進(jìn)一步提供誘因。但事實(shí)上發(fā)達(dá)國家之間的貨幣政策差異卻在拉大,圍繞經(jīng)濟(jì)前景修正和市場(chǎng)動(dòng)蕩的蔓延與擴(kuò)散問題也發(fā)生了爭(zhēng)論,在是否進(jìn)行財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)的立場(chǎng)上也展開了口水戰(zhàn),雖然2月G7會(huì)議能夠取得暫時(shí)妥協(xié)和一致,但是在未來的貨幣政策取向卻可能進(jìn)一步拉大差異,這些都為金融市場(chǎng)動(dòng)蕩埋下了伏筆。
          次貸危機(jī)之前,包括2006年甚至更早時(shí),發(fā)達(dá)國家的貨幣政策差異就十分明顯,那時(shí)美國貨幣政策走在升息的軌道上,而歐洲的利率較低并催生了全球套息交易盛行。事實(shí)也證明,在次貸危機(jī)爆發(fā)以后,套息交易曾經(jīng)在外匯市場(chǎng)造成巨大的影響。而現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家貨幣政策差異進(jìn)一步拉大,不僅沒有為全球提供較為穩(wěn)定的整體金融環(huán)境,反而使發(fā)達(dá)國家的金融環(huán)境出現(xiàn)兩極分化趨勢(shì),這必然會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)全球資金無序流動(dòng)態(tài)勢(shì)的進(jìn)一步加大,并導(dǎo)致市場(chǎng)動(dòng)蕩更加劇烈,甚至延長所謂的無序調(diào)整的時(shí)間,正如保爾森警告的那樣,“全球金融市場(chǎng)將面臨一個(gè)較長的動(dòng)蕩期”。

      進(jìn)一步調(diào)整似乎難免

          可以說,發(fā)達(dá)國家之間貨幣政策差異進(jìn)一步拉大,無助于平復(fù)市場(chǎng)動(dòng)蕩的延續(xù),反而容易誘發(fā)更大的市場(chǎng)動(dòng)蕩,所以2月G7會(huì)議對(duì)未來這種前景做好了充分準(zhǔn)備,并準(zhǔn)備采取聯(lián)合措施,但實(shí)際上彌合貨幣政策差異對(duì)于平復(fù)市場(chǎng)動(dòng)蕩的效果反而要好得多。既然貨幣政策差異進(jìn)一步拉大為市場(chǎng)動(dòng)蕩埋下了伏筆,那么也就為全球各種市場(chǎng)力量深度調(diào)整提供了條件,也為全球金融失衡繼續(xù)演變敞開了大門,所以寄望市場(chǎng)動(dòng)蕩迅速企穩(wěn)的想法是不可取的。
          從另外一個(gè)角度來看,全球市場(chǎng)如此深度和長期地調(diào)整,也是持續(xù)三年多來的超級(jí)牛市的必然結(jié)果,無論是能源資源還是大宗商品,甚至包括黃金和基本金屬等,經(jīng)過如此長時(shí)期的上行過程,有必要進(jìn)行調(diào)整和修正,各種投資力量也要適時(shí)調(diào)整方向和組合倉位,因此一個(gè)較長時(shí)期的動(dòng)蕩調(diào)整本身是合乎必然的。當(dāng)前較為關(guān)鍵的問題是,這種深度調(diào)整和市場(chǎng)動(dòng)蕩在未來會(huì)產(chǎn)生什么樣的結(jié)果,以及對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的影響和世界貿(mào)易格局的演變將發(fā)揮什么作用。這些問題可能會(huì)在2008年得以進(jìn)一步的體現(xiàn)。

        相關(guān)稿件
      · 貨幣政策對(duì)緩解外部失衡有效? 2008-02-27
      · 央行副行長易綱:今年貨幣政策從緊方針不變 2008-02-25
      · 向松祚:治熱錢投機(jī)是當(dāng)前貨幣政策核心命題 2008-02-22
      · 樊綱:貨幣政策應(yīng)隨情況改變相應(yīng)調(diào)整 2008-02-22
      · 貨幣政策調(diào)控面臨五大困境 2008-02-21
       
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 视频人妖一区二区 | 亚洲精品国产一卡二卡三 | 一级a做视频在线观看国 | 亚洲精品成人AV在线 | 日本欧美日韩亚洲 | 亚洲婷婷久久夜夜亚洲最大 |