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      推出創業板時機已成熟
          2008-01-18        來源:第一財經日報
        古語云:“十年磨一劍”,此言富有哲理。經歷了近十年的風風雨雨之后,被譽為“中國納斯達克”的創業板再度走到了歷史的前臺。繼2007年底政府相關部門負責人高調重提創業板平臺之后,證監會主席尚福林1月17日在全國證券期貨監管工作會議上再度提出:爭取在今年上半年推出創業板市場——這也是政府監管層迄今為止對創業板具體推出時間最為明確的一次。
        尚福林這一表態,基本給2008年上半年創業板的推出工作定下了基調。如無重大意外,創業板料將如期于深圳面世。創業板的問世,將是中國資本市場建設與發展進程中的又一件大事。監管層一再高調表態近期將推出創業板,也意味著推出時機已然成熟。
        回顧歷史,早在2000年之前,創業板的工作就已經被提上議事日程。但其時正值美國納斯達克科技股泡沫破滅,全球金融市場動蕩不安,許多國家的創業板舉步維艱。而從國內情況看,當時A股市場投機盛行,泡沫嚴重,如急于推出創業板市場,恐會將“移植”主板市場的投機氛圍,亦會分流主板市場的大量資金,不利于維護主板市場穩定的工作核心。在此背景下,推出創業板的工作被擱置,且一拖便是近十年。在此期間,監管層雖推出了中小企業板等類似創業板的市場,但此舉實乃權宜之計,不是嚴格意義上的創業板,無法完全替代創業板打通風險投資與資本市場之間的直接通道。
        也正是由于這一本質性的原因,在主板市場包括監管制度在內的各項工作日益完善,且互為補充、相互協調的多層次市場體系建設成為當務之急之時,推出創業板市場一事被再度提上議事日程。中國逐漸強大的產業風險投資與高科技創業資源促使中國資本市場向風險投資敞開大門,尤其是在私募基金的生存地位有了一定改變之后,如何利用私募資金推動中國新興產業的發展已經成為政府監管層考量的重點,而創業板即是其中不可或缺的組成部分。
        除了在國家宏觀發展戰略上,創業板的推出已如弦上之箭不得不發之外,從資本市場各項制度規范日趨成熟、市場投資氛圍更為理性化、多層次的市場體系日益完善等諸多方面觀察,創業板的各項準備工作已逐漸就緒,“中國納斯達克”的推出時機已日臻成熟。
        客觀而言,目前中國資本市場無論是在市場機制和規模容量方面早已非昔日可比。與2001年以散戶和個人投資為主的格局相比,目前以專家理財為代表的基金等機構投資者已經成為市場主流。同時,中小投資者保護基金以及上市公司信息披露制度日趨完善,這在抑制過度投機行為的同時,也保障了中小投資者利益。相比2000年左右,此時推出創業板具備了更好的制度基礎。
        此外,目前A股市場的資金容量已經超越了全年GDP的總量,其發展速度更是位居世界前列,以前可能存在資金分流的問題已經不復存在。相反,如今推出創業板市場,反而有利于消化吸收市場上過剩的流動性,阻止市場泡沫的泛濫,推進各個層次資本市場的和諧發展。
        令人欣慰的是,近十年來創業板市場的籌備工作從來沒有停止過。眼下,從最為核心的市場供求狀況來看,盡管有香港與美國納斯達克等創業板市場的競爭,但是,內地已有上千家中小高科技企業亟待在創業板上市,因此中國創業板市場的供給并不存在障礙;就需求方的情況來看,由于人民幣升值的不斷加速,全球的資金大量涌入中國資本市場,一方面,中國創業板的推出不僅為全球資金分享中國經濟成長提供了千載難逢的歷史機遇,另一方面,也為中國高新技術與新興產業的發展奠定了更為堅實的基礎。
        推出創業板市場,正其時也。中國經濟與資本市場在經歷將近十年的培育、成長之后,現在亟待建立多層次的市場結構來滿足實體經濟自身發展的需要,而創業板市場正是其中不可或缺的一環。有人認為,從戰術上看,宜先盡力完善創業板相關的運作與監管制度體系,以期創業板推出之后便能夠順利實現其功能。須知,創業板的盡早面世,是一個戰略命題。兩相權衡,戰略優先于戰術。看來盡早推出創業板是個前提,至于相關運作、監管制度體系等,可逐步完善與發展。
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