目前進入股市的資金主要有社保基金、保險資金、企業年金等穩健投資的資金；各種風格類型的證券投資基金、QFII、券商自營資金；各種以股市為投資對象的理財產品資金；以及私募基金、企業暫時閑置資金和散戶資金等等。其中私募基金、企業暫時閑置資金、違規入市信貸資金等資金具有高度的短期化、助漲殺跌的特點，如果這類資金過多的充斥市場，必然會引起市場的過度投機現象和劇烈波動。
　　股票市場的走勢是由宏觀經濟增長的趨勢、上市公司盈利能力的變化、政策面和資金面的變化等因素綜合作用的結果。從2006年開始，中國股市走出了波瀾壯闊的牛市行情。目前大家對產生這波牛市行情公認的原因，是股權分置改革的成功、宏觀經濟持續穩定的增長、上市公司業績的大幅提升、人民幣的不斷升值以及流動性過剩等因素。
　　從資金面來進行分析，目前進入股市的資金主要有社保基金、保險資金、企業年金等穩健投資的資金；各種風格類型的證券投資基金、QFII、券商自營資金、各種以股市為投資對象的理財產品資金；以及私募基金、企業暫時閑置資金和散戶資金等等。由于資金來源不同，它們的風險偏好也不一樣，從而在股市中表現出的特點也不同，其中私募基金、企業暫時閑置資金、違規入市信貸資金等資金具有高度的短期化、助漲殺跌的特點，如果這類資金過多的充斥市場，必然會引起市場的過度投機現象和劇烈波動。
　　滬深證券市場在兩年內上漲了300%，上證指數從3000點到4000點僅僅經歷了不到50個交易日，這種上漲速度是很罕見的。在今年前 四個月中，兩市A股已平均換手4次左右，其中滬市A股換手率為392%，深市A股 換手率437%；4月份的股票日均交易額已達到2339億元，幾乎相當今年前兩個月日均交易額的總和。
　　統計資料顯示，近幾個月來，在基金等機構投資者并沒有明顯減倉的情況下，其持有的流通股市值占比卻在不斷下降，市場平均每筆成交量由年初的1萬股以上迅速下降到0.5萬股左右；同時，題材股過度炒作，垃圾股被炒成黃金的價格，與藍籌股相比，題材股在更大程度上透支了本身并不確定的未來。因此，從不同角度可以佐證：近一段時間以來，換手率的過高和短期內成交量的突飛猛進，主要是由于市場充斥了大量的短線客，投機性資金比例過高造成的。
　　違規入市的銀行信貸資金是一種典型的短線投機性資金。一般在大盤走勢向好的情況下，股市的財富效應顯現，民眾投資熱情也會逐步高漲，為了博取更大的收益，投資者會通過各種渠道貸款炒股。投資者將貸款資金投入股市，這又進一步推動了股價的上揚，市場的投資風險、價格泡沫也在隨之集聚和放大。一旦市場出現波動，股票被套牢，投資者的資產將會在短時間大幅縮水，在股票市值損失與貸款利息負擔的雙重壓力下，再加上債權人拍賣抵押資產的潛在可能性，投資者的恐慌效應會成倍放大，“追漲殺跌”等非理性行為隨之蔓延和強化。屆時，股票市場將會因此而產生劇烈震蕩。可見，違規信貸資金盲目入市必然會放大整個市場的投資風險。
　　近日，中國銀監會就正式通報了企業挪用信貸資金違規進入股市或房地產市場的兩起案例，涉及中國核工業建設集團公司、中國海運(集團)公司兩家國企，共違規挪用銀行貸款44.6億多元，用于證券市場和房地產等方面的投資。其中，前者挪用20.6億元投資房地產和證券等，后者挪用至少24億元用于申購新股。并同時對8家商業銀行相關責任人予以罰款、暫停部分業務和擬取消高管任職資格等行政處罰。雖然以上案例為個案，但中國銀監會對上述兩起案例的通報和對相關責任人的處罰，充分反映了監管部門對信貸資金違規入市問題的重視和控制信貸資金進入股市的決心。
　　如果大量信貸資金不加監控地涌入股市，不僅會造成股市的虛假繁榮和吹大股市泡沫，銀行還將為此承受較大的信貸風險和股市系統風險。減少信貸資金違規進入股市，也就有效地減少了短線投機性資金進入股票市場的數量，減少投機和跟風炒作等高風險行為，減少股票市場的頻繁交易以及換手率過高的問題，有助于市場樹立長期理性投資的理念，從而有利于進一步促進股票市場長遠穩定的健康發展。

（作者單位：中國社科院金融所）