券商借殼上市過程中的各種利益糾葛，以及由此所引發的對市場公平制度的挑戰，注定了該模式已是明日黃花。
　　券商借殼上市首度破繭。近日，都市股份發布公告稱，重大資產出售暨吸收合并海通證券股份有限公司的申請已經證監會核準。至此，海通證券成為首家以換股吸收合并方式成功上市的證券公司。（本報今日B05版）海通借殼上市的成功，對改善目前A股市場證券公司比例過低的結構性問題不無裨益。但是，海通證券的一朝輝煌并無法掩飾“券商借殼”上市模式的整體沒落與邊緣化。券商借殼上市過程中的各種利益糾葛，以及由此所引發的對市場公平制度的挑戰，注定了該模式已是明日黃花。
　　從歷史背景看，券商以借殼方式上市實屬無奈之舉。一方面，此前多年的熊市行情，讓國內券商很難符合IPO中三年連續盈利的基本要求；另一方面，隨著金融市場的開放，國內外資券商直面博弈的日子即將到來。如果國內券商不能在短期內迅速擴大版圖，那么在未來內外夾擊的競爭中，將處于極其被動的局面。
　　與其他上市公司不同，上市券商同時扮演著資本市場的服務者和融資主體兩種角色，這種角色沖突會讓券商在借殼過程中把內幕交易、違規操作等問題演繹得更加淋漓盡致。
　　最為典型的就是廣發證券借殼事件，該公司總裁董正青因此而辭職，而公司內部多達十余名廣發證券工作人員陸續被公安人員帶走要求“協助調查”。伴隨著該事件進入到相關法律程序，內幕漸次曝光，二級市場的一些異動也有了答案。在此過程中，不僅直接相關的吉林敖東和延邊公路股價一飛沖天，甚至那些曾經與該券商就借殼事宜接觸過的四五十家“殼公司”，其股價也無一例外地出現過較大波動。
　　此外，需要面對考驗的還有借殼成功的券商。券商借殼上市后，并非就踏上了一條坦途，各種隱患就像暗礁一樣，隨時可能給券商的經營帶來障礙。
　　從目前國內證券業發展的歷史問題來看，許多證券公司之所以陷入破產重整的境地，主要在于其內部的風險控制體系薄弱。對于這一問題，或許可以通過繞過審核壁壘，采取借殼方式上市成功，但是并不意味著內控問題隨之而解決。相對簡單甚至富有投機色彩的借殼方式，反而可能助長了券商以牟利為上的訴求。
　　比如，券商可能會由此萌生把股權高價出售以謀取更大利益的想法。
　　上市的券商同時具備自營股票的制度優勢與內幕信息優勢，一旦其在運作中背離了“發展主業”的初衷，轉而陷入“謀求圈錢”的短視行為之中，整個股市的健康發展將受到極大的負面影響，廣大投資者的利益將會受損。
　　券商實現上市只是形式上的第一步，而只有通過嚴格的IPO審批程序，券商才能得到歷練與升華。也只有在經歷過嚴格的強制披露和內控機制等制度規范制約，券商才能夠更好地發揮市場公平中介的積極作用。