摘自《中國影子銀行監管研究》，閻慶民 李建華
著，中國人民大學出版社2014年4月出版。
目前，國內學界對“影子銀行”的內涵沒有明確的界定。2012年10月10日，國際貨幣基金組織發布的《全球金融穩定報告》提示中國關注影子銀行問題，因為其有可能把風險轉嫁給傳統銀行。11月11日，十八大新聞中心舉辦題為“中國銀行改革與科學發展”的集體采訪活動，中國人民銀行行長周小川表示：“中國也像其他許多國家一樣會有‘影子銀行’，但中國的‘影子銀行’和本次金融危機中發達國家所暴露出來的‘影子銀行’相比，在規模和問題上要小得多。”中國銀監會主席尚福林表示：“信托產品、理財產品等都在銀監會的監管范圍之內，下一步會立足于我國銀行業的實際情況，對影子銀行的內涵、功能、規模、結構、風險等方面內容加強研究，加強對影子銀行的杠桿率、并表風險等的監管，完善行業規則，打擊不法行為。同時，還要促進銀行改革創新，提供更好的和更安全的金融服務。”隨后，專家學者紛紛跟進解讀，但觀點各異。有視影子銀行為洪水猛獸的，有當作歌聲魅影的，更有看成有力推手的，甚至在對影子銀行概念的界定上，也存在著很大的爭議。
早在2011年9月，中國社科院金融研究所發展室主任易憲容先生就對中國的影子銀行發表了自己的看法，他認為：“只要涉及借貸關系和銀行表外業務都屬于‘影子銀行’。”中國社科院金融研究所金融產品中心副主任袁增霆指出：“認識中國的‘影子銀行’，最好按銀行產品線和業務線來梳理，中國的‘影子銀行’主要指銀行理財部門中典型的業務和產品，特別是貸款池、委托貸款項目、銀信合作的貸款類理財產品。”中國社科院金融研究所金融重點實驗室主任劉煜輝認為：“中國的‘影子銀行’包含兩部分，一部分主要包括銀行業內不受監管的證券化活動，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔保公司、信托公司、財務公司和金融租賃公司等進行的‘儲蓄轉投資’業務；另一部分為不受監管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當行等。”
有學者認為，影子銀行不僅包括無銀行之名而有銀行或類似銀行功能之實的機構，還包括這些機構的行為。也有學者將影子銀行界定為游離于金融監管體系之外的金融機構，強調其不受監管的性質。大多數學者則強調影子銀行體系包括商業銀行之外所有的金融機構。例如，李建軍等認為，影子銀行體系是非銀行金融機構以及非正式金融組織及其產品運用體系的總稱。袁增霆指出，影子銀行體系的本質內涵不單指具備法人獨立資格的金融機構，還涵蓋進一步細分的各種類似或替代傳統銀行業務的業務部門和金融工具，即不僅包括非銀行金融機構及其業務，還包括銀行機構內部的影子銀行部門及業務。李揚認為，影子銀行體系最突出的特點在于它是基于市場交易、伴隨著金融創新發展起來的，包括了幾乎全部市場型信用機構，以美國為例，其構成主要有多種機構參與的證券化安排、市場型金融公司、結構化投資實體、房地產投資信托、資產支持商業票據管道、經紀人和做市商所從事的融資融券活動、第三方支付的隔夜回購等，以及銀行之外的各類支付、結算和清算便利等。
有學者認為，只要在國內金融市場上創造信用并且沒有向央行繳納存款準備金的機構和業務都屬于“影子銀行”的范疇。根據這一標準，商業銀行的銀信理財產品以及委托貸款業務無須向央行繳納準備金，具有無限擴張的信用創造能力，一旦發生違約行為，央行不會作為最后貸款人對其進行救助，因而屬于“影子銀行”的范疇。也有學者認為，應區分廣義的影子銀行和狹義的影子銀行。廣義的影子銀行是指所有銀行體系之外的信用中介體系。由于每個組成部分是根據所涉及的機構和業務劃分的，因此它們有的反映金融機構的負債（例如理財產品），有的反映金融機構的資產（例如信托貸款、委托貸款）。此外，影子銀行也可能是同一信用鏈的不同組成部分（例如理財產品與信托貸款）。因此，這樣統計的影子銀行的規模并不代表影子銀行對實體經濟的實際信用支持和凈風險敞口（需要扣除可能的重合部分）。狹義的影子銀行是指傳統銀行體系之外的可能引發系統性風險的信用中介機構和業務。還有學者根據是否受監管界定廣義和狹義的影子銀行，從廣義影子銀行的角度來看，凡是通過非銀行信貸渠道提供信用活動的，都可以被納入影子銀行的范疇；而只有游離于監管范圍之外的融資活動才屬于狹義影子銀行體系。
在2013年1月11日開幕的由金融界網站主辦的“變革與創新?金融行業創新發展高峰論壇”上，中國銀行業協會專職副會長楊再平指出：在美國，狹義的影子銀行是指次級貸款，廣義的則是指正規銀行體系之外的信貸媒介，而所謂正規銀行就是受到高度監管的銀行體系。因此他認為不能把中國正規銀行開展的理財業務劃為影子銀行，更不能把銀行理財、信托與典當、地下錢莊甚至非法集資等相提并論。
在2013年3月23—25日由國務院發展研究中心主辦的“中國發展高層論壇2013年會”上，“影子銀行”被作為單獨的議題進行討論。在“影子銀行的功與過”分會場上，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，中國市場上的影子銀行產品和美國、歐洲國家的影子銀行在特性和構成上都有很大的不同。目前所說的影子銀行絕大多數是受到監管部門嚴格監管的，比如銀行的理財產品、信托公司的產品、企業財務公司的類似產品等，都要向監管部門報送，并受到凈資本的約束。由于銀行在金融體系中占絕對主導地位，所以“影子銀行”這個詞盡管不清晰，但仍需繼續使用。
目前，影子銀行體系成為國內不同人士用于代表不同范疇的一個名詞，而且貶義居多。對不同的定義加以分析，可以發現，影子銀行可以從以下三個層面來理解。
第一個層面的影子銀行的范圍較大，即中國的影子銀行體系主要是直接或間接復制商業銀行核心業務和功能的商業銀行表外機構（銀行理財產品）、非銀行金融機構（如部分信托類機構、擔保公司、小額貸款公司、典當行、第三方支付機構等）以及民間借貸。這種范疇幾乎覆蓋了全部社會融資活動的主體，包括商業銀行表外所有的融資放貸機構和活動。這些機構的活動既包括法律所允許的活動，如信托貸款、委托貸款、小額貸款等，也包括繞開現有法律進行的金融創新，如銀信合作，還包括現有法律不允許的活動，如擔保公司吸收存款、發放貸款，利率高于基準利率4倍的民間借貸等。
第二個層面的影子銀行的范圍有所縮小，僅指在監管視野之外、法律禁止或在未經法律允許的情況下復制商業銀行核心業務的非銀行金融機構和業務。很多人稱之為“灰色金融”或“黑色金融”，包括高利貸等民間借貸、擔保公司非法吸收存款并發放貸款等不合法融資活動，也包括非銀行金融機構繞開監管進行的金融創新活動。這種理解排除了有資格做信貸業務的非銀行機構，如信托公司、小額貸款公司等機構進行的合法放貸，但卻囊括了非法集資和非法放貸、變相集資和變相放貸活動。
第三個層面的影子銀行排除了非法的民間信貸，將非銀行中介的合法放貸活動和銀行表外變相放貸活動等金融中介的信用活動歸入影子銀行體系。
實際上，目前金融市場上的融資活動主要有以下幾種類型：符合現有法律規定、有資格做銀行放貸的機構及業務；直接觸犯現有法律規定的非法集資、高利貸、非法交易等活動；繞開現有法律規定、通過合法方式進行的金融創新，即變相吸收存款、發放貸款的非銀行機構和業務活動。上述三個層面甚至更多層面上的理解都是對它們的不同組合。有資格做銀行放貸的機構及業務在現有的金融監管范圍之內，但不受直接的、同等標準的銀行監管約束和貨幣政策約束，因而受到關注。直接觸犯法律的非法集資、高利貸等活動應被禁止。介于不受監管和違法之間的私人信貸活動，如果違反現有法律規定，短期之內要遏制其風險則必須加以制止；如果在合法范圍內進行，則必須考慮長期之內將其合法化的方式和制度，比如應考慮如何推動民間借貸機構走向合法化經營。不受傳統金融監管方式監管的業務屬于有利于金融機構和金融體系發展的金融創新，是通過其他金融創新方式實現法律所允許的銀行業務，如銀信合作等。這些機構的活動是遵循市場導向的，提高了金融效率，客觀上有利于經濟發展，在給予其發展空間的同時，需要予以規范和監管。
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