作者：(美)哈瑞·丹特 出版：中信出版社

    在過去10年中，尤其是2008年以來，中國政府主導的資本投資大泡沫引發(fā)了嚴重的房地產(chǎn)泡沫，并造成了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)產(chǎn)能領(lǐng)域的嚴重過剩，這些都是我們有目共睹的。建造大型都市、保持建設(shè)，這是中國政府為抵御衰退所采取的措施，也起到了刺激經(jīng)濟增長和提高就業(yè)率的效果，但這樣的增長還能維持多久？
    近期我們發(fā)現(xiàn)，歐洲的經(jīng)濟放緩趨勢在2012年年初已蔓延至美國，并開始影響中國。鑒于歐洲債券外逃使得美聯(lián)儲的借貸成本和救市能力維持在較高水平，美國目前出現(xiàn)了最后一輪即第三輪量化寬松政策，或稱貨幣刺激。在2012年年中遭受一次微型崩盤后，美國股市會出現(xiàn)最后的反彈，然后在2013年年初和2014年年末之間崩盤，出現(xiàn)急劇的下跌，但應(yīng)該不會跌到5 000點以下。隨著全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟放緩與崩潰，中國政府主導的房地產(chǎn)泡沫行將破滅，并將引發(fā)比2008-2009年更嚴重的衰退。關(guān)于這一點，我們將在本書中進行詳細講述。
    在中國經(jīng)濟中，消費者支出推動因素逐漸減少，基本上從1980年以來就一直呈下降趨勢，近年來個人消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比約在30%-40%之間，而政府資本支出則漸占上風。這一態(tài)勢非常不健康，而且已經(jīng)助長了史上最大的泡沫生成，勢必與其他泡沫一樣，終會迎來破滅的命運。鑒于過去10年中，中國政府已經(jīng)過度建設(shè)，下一輪經(jīng)濟衰退發(fā)生時，便很難再通過此類方法刺激經(jīng)濟、保證就業(yè)。比如，某項研究顯示，中國24%的城市住房沒有電力消耗，即處于空置狀態(tài)，而鄂爾多斯這樣的百萬人口級城市也近乎完全無人居住。
    快速的城市化進程是中國1980年之后實現(xiàn)前所未有增長的另一動力。政府不遺余力的經(jīng)濟刺激和過度建設(shè)，也是為了向從農(nóng)村到城市的大批農(nóng)民工提供就業(yè)機會。很明顯，中國政府看到了其他新興國家政府尚未發(fā)現(xiàn)的事實：城市化是推動新興國家經(jīng)濟增長的主要因素，而不像發(fā)達國家那樣，經(jīng)濟增長主要取決于人口趨勢。以2010年為例，中國城市家庭年均收入超過
    2500美元，農(nóng)村家庭則只有約800美元，前者是后者的3倍多。因此，城市化是推動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的最快捷途徑。
    中國的城市化進程一直快于印度等其他新興國家，所以才能在新興國家中保持最高的經(jīng)濟增速。在大部分新興國家中，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值和收入的增長都與城市化有直接關(guān)聯(lián)。中國目前的城市化比例略高于50%，以2010年的數(shù)據(jù)來看，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值購買力平價約為8 569美元（以國際元計）。未來20-30年內(nèi)，隨著中國的城市化比例最終達到70%-80%，中國人均收入可能增長60%左右。
    持續(xù)的城市化進程將是中國經(jīng)濟發(fā)展之外的附加利益。但中國的人口發(fā)展卻呈下降態(tài)勢，且勞動力增長自2015年以后逐漸放緩。
    這就是過去10年的大泡沫在未來數(shù)年必然破滅之后，中國出現(xiàn)的悖論。當中國最終消除了房地產(chǎn)、基建和工業(yè)產(chǎn)能等方面的過剩之后，卻必須面對人口趨勢放緩問題。中國在2010-2015年之間，消費浪潮和勞動力人口同時到達頂峰，隨后勞動力人口趨勢將減緩，消費浪潮也會隨之出現(xiàn)下降和波動。在美國、日本等發(fā)達國家，消費峰值（消費浪潮）出現(xiàn)在出生高峰期46年后與消費者支出和經(jīng)濟增長間的關(guān)系最為密切。但新興國家的收入增長速度不比發(fā)達國家，因此其經(jīng)濟增長與勞動力增長之間的聯(lián)系更為緊密；我們目前即可預測出未來數(shù)十年的情形。中國的勞動力增長將在2015年達到峰值，此后數(shù)十年會像歐洲與日本一樣出現(xiàn)大幅下滑。這也是中國自20世紀70年代以來實行獨生子女政策的結(jié)果。
    即便是消費浪潮不斷延伸，中國的人口趨勢仍會在2015年達到峰值，之后數(shù)十年呈下降趨勢，僅在2025-2035年間出現(xiàn)短暫緩解。中國的城市化進程很可能也會減緩，特別是在2013-2015年年初左右的大崩盤和全球蕭條中將會尤其明顯；鑒于隨著年齡增長，老年人不愿由鄉(xiāng)村遷至城市生活，中國的城市化長期進程也難逃減慢趨勢。20多歲的年輕家庭是遷移的主流群體，但中國這樣的家庭數(shù)量會逐漸減少。
    綜合中國持續(xù)的城市化進程與放緩的勞動力增長趨勢來看，我們認為在2023-2035年間的下一次全球繁榮中，中國的正常增長率應(yīng)為3%-4%，而非8%-12%。2035年之后，中國的人口趨勢形勢將更加嚴峻，城市化水平將接近70%-80%的長期峰值，經(jīng)濟增長會進一步減緩。
    自2009年反彈之后，中國股市一直不如全球市場，且將再次出現(xiàn)2008年金融危機中的崩盤現(xiàn)象。上證綜合指數(shù)可能會跌至1 000點左右。之后，投資者可在2014年晚些時候開始進入下一輪長期投資。本次全球金融危機和“經(jīng)濟嚴冬”預計將持續(xù)10年，但股市，特別是新興國家股市，會在2014年晚些時候跌至最低點。中國投資者可以考慮在東南亞和印度等強增長地區(qū)投資，這些地區(qū)在2014或2023年后的增長會超過中國。
    正如我們所觀察到的，中國房地產(chǎn)市場的虛高程度超越了其他新興或發(fā)達國家，因此其房地產(chǎn)領(lǐng)域會遭受最嚴重的崩潰。在大部分高房價發(fā)達國家城市，其房價為平均年收入的8~10倍，這一數(shù)值在新興國家城市為10-25倍。而中國房價最高的城市之一 深圳，房價為年收入的43倍，上海則是39倍，這樣的城市受到的沖擊也將最為嚴重。
    因此我們建議，在2013-2015年間可能出現(xiàn)的全球房地產(chǎn)崩盤發(fā)生之前，中國投資者應(yīng)將手中所有非關(guān)鍵性商業(yè)與住宅房產(chǎn)出手。
    雖然我們提出了諸多危機預測和警示，但本書最重要的觀點在于，即將到來的蕭條或經(jīng)濟嚴冬并不是威脅，而是機會。投資者和商業(yè)機構(gòu)可以以史上最低的價格進行金融資產(chǎn)再投資，而實力較強的商業(yè)機構(gòu)、企業(yè)則可以從較弱的對手手中承繼資產(chǎn)。我們無法改變風向，但可以調(diào)整風帆。此次全球衰退可能會在2013年年初到2014年年末間變得最為嚴峻，我們希望讀者能憑借本書中的大量信息安然度過，并有所發(fā)展。中國在下一次全球熱潮中的增長的確會放緩，但請記住，中國仍然處于亞洲的中心，這是未來繼續(xù)推動強勁出口與就業(yè)的最強增長區(qū)域。