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第一部分 祖母的智慧
1.銘記首要原則 沃倫·巴菲特（WarrenBuffett），這位股票市場的精神領(lǐng)袖，他的大名與其作為一位卓越投資者的身份正好匹配。他曾經(jīng)說過:“投資最重要的原則就是——不能賠錢；第二條原則是牢牢記住第一條原則�！� 許多人認(rèn)為成功的投資就是賺錢，但避免損失與之同等重要。因?yàn)閺哪撤N程度上講絕大多數(shù)形式的投資（就算不是全部的話）都具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資者甚至?xí)淮斡忠淮蔚卦馐軗p失。損失是職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)必須付出的代價(jià)，這樣一個(gè)事實(shí)意味著投資者必須常常意識到危險(xiǎn)所在并力圖能時(shí)時(shí)規(guī)避損失。 2.耐心是一種美德 女影星梅·韋斯特（MaeWest）曾經(jīng)說過：“任何有意義的事情都需要慢慢來做�！痹谕顿Y中，時(shí)間就是一個(gè)偉大的療傷者和慷慨的捐助人。一個(gè)出色的投資人要考慮到數(shù)年后資本的運(yùn)營前景，他往往會秉持一種社會責(zé)任感，對那種以損害他人利益迅速致富的行為表示懷疑。他們的觀點(diǎn)與那種認(rèn)為通過不擇手段、施展伎倆會撈錢更快的想法正好相反，耍小聰明會喪失全球資本；同時(shí)，也與那種認(rèn)為投資期限最多不超過10年的短視思想格格不入�？傊�，美好的結(jié)果值得等待。 3.世界上沒有免費(fèi)的午餐 如果有些事情看起來太完美以至于讓人懷疑它是不是真的，那么，碰到這種好事的機(jī)會也會因?yàn)樘疫\(yùn)而不得不讓人生疑。實(shí)際上，免費(fèi)的東西往往沒有太大價(jià)值。 4.省一分則賺一分 比爾·格羅斯（BillGross）是世界上最大的投資公司之一——太平洋投資管理公司（PIMCO）的創(chuàng)始人。他說過：“為了使投資花費(fèi)保持在盡可能低的水平上，人們必須學(xué)會精打細(xì)算。”你需要考慮的僅僅是管理費(fèi)用所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失。假如你有1,000英鎊的管理資金，通過投資你每年可獲得5%的利潤；通過復(fù)利率的累加，5年后你可以凈賺275英鎊。但是，假如將初始階段的管理資金從1,000英鎊減少到950英鎊，管理收益的利潤率從每年5%降低到每年4%，那結(jié)果又將如何？盡管前后兩組數(shù)據(jù)減少的幅度非常小，5年后獲得的投資利潤卻幾乎減少了一半——即從275英鎊減少到155英鎊。 格羅斯這段話的要義在于，你不僅要使花費(fèi)保持在低水平——這一點(diǎn)很明顯，而且要密切關(guān)注成本問題。服務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用的收入形式可謂五花八門，提高這些費(fèi)用很容易做到，但也很容易被人忽視或漏掉。有必要記住所有的成本花費(fèi)，包括購買與出售的交易費(fèi)用、由于在投資合同到期之前非法出售所招致的罰金、咨詢費(fèi)用、信息費(fèi)用，此外，你還需要一個(gè)會計(jì)來幫忙照理賬單和稅務(wù)，這些也需要花費(fèi)時(shí)間和金錢。 5.發(fā)光的并不總是金子 “想一夜暴富的人往往會在一年之內(nèi)走上絞刑架�！蔽乃噺�(fù)興名人萊昂納多·達(dá)·芬奇（LeonardodaVinci）如是說。迅速致富的陰謀毫無意義卻又無處不在。盜竊與詐騙只會產(chǎn)生虛幻的回報(bào)。即便在極少的情況下，它可以通過犯罪的手段得逞，但這極少的收益也是以損害大多數(shù)人為前提的，這是一種不可能持續(xù)的獲利模式。想通過中彩的方式致富也同樣行不通——盡管這種方式是合法的，但成功的幾率卻微乎其微。中大獎(jiǎng)幾乎都會伴隨著某種失望的風(fēng)險(xiǎn)，而得小獎(jiǎng)的人也往往早就做好承受損失的心理準(zhǔn)備。當(dāng)中獎(jiǎng)率是1:14,000,000時(shí)，英國彩民在開獎(jiǎng)前半小時(shí)內(nèi)的死亡率要高于中獎(jiǎng)人數(shù)的比例。 然而，投資看上去也像抽彩票，就像英國或加拿大的有獎(jiǎng)債券，不同等級的獎(jiǎng)所給予的回報(bào)也不一樣。二者的不同之處在于，彩票會拿走投資者所有的投入，而有獎(jiǎng)債券會與購買者分享部分凈利潤�，F(xiàn)在有許多小型抽獎(jiǎng)活動(dòng)，但有獎(jiǎng)債券不失為一種較為明智、較低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式。如果你在有獎(jiǎng)債券中投入足夠的資本，并耐心等它的回報(bào)率接近“正常的”利率，雖然大獎(jiǎng)會減少其他形式的補(bǔ)償，但你總會有所收獲。 6.表象具有欺騙性 正如以貌取人并非明智之舉一樣，投資者必須洞穿市場行情表面之下的真實(shí)境況，在難以理解的市場行情中往往蘊(yùn)含著無限商機(jī)。大道至簡，投資的邏輯最出色的就在于資金打理。依據(jù)常識來判斷，投資亦可獲得成功。 7.敢于投機(jī)才能善于積財(cái) 如果不經(jīng)歷某種程度的風(fēng)險(xiǎn)，你就難以實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。正如法國皇帝拿破侖·波拿巴（NapoleonBonaparte）所說：“不遭受任何風(fēng)險(xiǎn)的人，最終將一無所獲�！� 為了獲得香料、絲綢和其他商品，1492年探險(xiǎn)家克里斯托弗·哥倫布（ChristopherColumbus）力圖向西航行穿越大西洋，開辟一條通往印度和中國的新航路。當(dāng)時(shí)的東方航線非常漫長，由于奧斯曼帝國阻斷了地中海和大陸上的商路，哥倫布必須繞過波濤洶涌的好望角才能到達(dá)東方。但正是哥倫布的這次冒險(xiǎn)行動(dòng)，歐洲最終獲得了整個(gè)美洲新大陸�？梢哉f，哥倫布的航行是迄今為止最成功的投資之一，但他的支持者卻一度因此經(jīng)受了極大的恐懼。在哥倫布海上航行之前，他曾兩次向其他國家的君主請求資助，但都遭到了拒絕。后來，在西班牙（當(dāng)時(shí)統(tǒng)轄著阿拉貢、卡斯提爾、里昂等地）國王斐迪南（Ferdinand）和王后伊莎貝拉（Isabella）的資助下才得以成功地進(jìn)行海外探險(xiǎn)。據(jù)說，早在1484年葡萄牙國王約翰二世就曾經(jīng)想資助哥倫布遠(yuǎn)航，但最終他還是婉言拒絕了。要是他當(dāng)時(shí)敢于冒險(xiǎn)投機(jī)的話，想必他早已經(jīng)富甲一方了。 8.不要孤注一擲 別把自己的錢全部用來購買股票或存進(jìn)銀行，也不要把資本全部投進(jìn)房地產(chǎn)、債券、對沖基金、美酒、鴕鳥莊園或郵票之中。最好是將資金分散到各種資產(chǎn)中，這樣可以提高資本升值的可能性，避免在一處徹底折本。 宮廷珠寶商彼得·卡爾·法貝熱（PeterCarlFaberge）熟諳如何用蛋來進(jìn)行投資。他把蛋做成一件件鑲嵌了寶石的工藝品，專門提供給俄國王室家庭；法貝熱蛋受到了高度贊譽(yù)，因?yàn)檫@樣的工藝品個(gè)個(gè)都巧奪天工、奢華高貴。一個(gè)法貝熱蛋的價(jià)格就算不能達(dá)到同等重量黃金價(jià)格的1000倍的話，至少也是它的100倍。實(shí)際上，世界上所有的法貝熱蛋大約相當(dāng)于中國所有茶葉的價(jià)值。如果將法貝熱蛋裝在一個(gè)籃子里，一旦有所失誤，造成的損失將不可估量。如果你將自己所有的蛋（不管是法貝熱蛋還是其他什么蛋）都放置在一個(gè)籃子里，你所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)勢必將使你難以承受。 9.好的開始是成功的一半 爭取一個(gè)好的開始并非為了使投資馬上獲得收益，而是確保投資基礎(chǔ)安全可靠。在投資之前，要有一份穩(wěn)定的收入（即有一份工作），要有一個(gè)固定的居所。在準(zhǔn)備儲蓄之前要先還清債務(wù)，這符合投資的邏輯。做出低風(fēng)險(xiǎn)的選擇是投資伊始的明智之舉。先把一部分錢存入利息較高的銀行賬戶中，再購買一些債券或商業(yè)地產(chǎn)以穩(wěn)固投資基礎(chǔ)，然后購買一些股票或高風(fēng)險(xiǎn)的綜合投資證券，其中包括所謂的替代性資本、對沖基金等。 開始投資時(shí)穩(wěn)扎穩(wěn)打非常關(guān)鍵。投資伊始就喪失資金要比后來損失收益還要嚴(yán)重。好的開端可以增強(qiáng)信心，而信心對于做任何事情而言都非常重要。同時(shí)，那些開始投資就嘗到甜頭的人也不會在遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)輕易放棄。這就是祖母經(jīng)常說的：“挨燙的孩子總怕火（一朝被蛇咬，十年怕井繩）�！� 10.沒有消息就是好消息 在金融和投資領(lǐng)域就像在生活中一樣，壞消息總是比好消息更容易引人注目。壞消息總是以迅雷不及掩耳之勢襲來，往往會造成投資價(jià)值的急劇下滑；好消息則是逐漸地傳播開來，促進(jìn)儲蓄投資的不斷升值。搞清壞消息和好消息相互平衡后導(dǎo)致的凈影響（netimpact）非常重要。例如，設(shè)想一下，1987年10月導(dǎo)致股市大崩盤的黑色星期一（BlackMonday），這一事件已經(jīng)成為解釋投資所遭遇風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典案例。盡管股票市場在當(dāng)年10月和11月幾乎大跌了1/3——這種經(jīng)歷現(xiàn)在想想都讓人有點(diǎn)毛骨悚然，但世界上所有的大型股票市場在那一年的年末都以高于開盤時(shí)的估值收盤。 一個(gè)出色的投資者要密切關(guān)注近來發(fā)生的事件——不僅要關(guān)注金融方面的，還要關(guān)注其他方面的。卓越的投資人知道觀察視角的重要意義，能夠從嘈雜喧囂、變化莫測的滾動(dòng)新聞中洞悉必然要發(fā)生的事情。 11.買主需留意——只有自己才能為自己負(fù)責(zé) 買主需留意，就是羅馬人所說的“買主自行負(fù)責(zé)”（caveatemptor）。要知道，你不僅是自己最好的調(diào)研者、顧問和決策者，還是自己最好的監(jiān)護(hù)者。 不要指望投資會自行升值，也不要指望他人會幫你謀取利益�；蛟S，你會認(rèn)為政府的相關(guān)立法可以使自己的投資得到法律保護(hù)；你可能會希望通過媒體、政府官員或司法程序來實(shí)現(xiàn)自己的利益訴求。但實(shí)際上，只有個(gè)人才能最有效地保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)，因?yàn)閭�(gè)體行為在很多時(shí)候要比任何政府、管理者或賠償組織更加快捷高效。如果你的投資貶值的話你就會虧本，所以，你自己有責(zé)任照看好自己的投資。盡管你可以獲得某些形式的保險(xiǎn)或賠償，但這也只是補(bǔ)償你損失的一部分而已。 12.遇事不要驚慌失措 如果有所恐慌，也是越早越好。一旦危機(jī)來臨，最好是果斷采取措施來避免損失或減少損失。 13.數(shù)字變化折騰人 數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家艾伯特·愛因斯坦（AlbertEinstein）說過：“并非任何可以計(jì)算的東西都有價(jià)值，也并非任何有價(jià)值的東西都可以進(jìn)行計(jì)算�！� 設(shè)想一下股票猛然下跌50%的情況會使人產(chǎn)生怎樣的反應(yīng)。之后即便股票上漲了一倍，有可能只是回到它的原點(diǎn)�？梢栽傧胍幌�，假如股票價(jià)值以每天下跌5%的速度持續(xù)一年會產(chǎn)生怎樣的后果，其實(shí)它仍然沒有變得一文不值。這類不是很復(fù)雜的數(shù)學(xué)問題卻表明投資者盯緊數(shù)字變化的重要性，只有這樣才能避免在毫不思索的情況下慌忙做出錯(cuò)誤的決斷。 14.深陷洞中時(shí)就不要再繼續(xù)挖洞 “如果第一次沒有取得成功，就會反復(fù)再次嘗試，最終還是不得不放棄。只有愚蠢至極的人才會這樣做，”美國著名喜劇演員W.C.菲爾德斯（W.C.Fields）如是說。 接受錯(cuò)誤，繼續(xù)前行非常重要。認(rèn)識到錯(cuò)誤是一回事，老是惦記著錯(cuò)誤是另一回事。不要人為地放大錯(cuò)誤的重要性，更不要讓錯(cuò)誤成為穩(wěn)固長期投資的障礙。
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