《一個證券分析師的醒悟》是金融投資類書的代表，也是一本極其暢銷的投資書。被評為“最敢講真話的和有良知的分析員”的張化橋在書中極其真切地道出他的炒股建議。張化橋的書還算做得比較認真，至少他的反思值得我們學習。其中之一是說，應該完全把自己當傻瓜，而不要試圖選擇入市的時機。
    我原本對近似文集類的《一個證券分析師的醒悟》有偏見，翻看它之后，發現它的確堪稱本土投資書的代表作品。作者的炒股建言謹慎，反省真誠深刻，文章間框架可見、結構清晰，可見編輯的良苦用心。張化橋并沒有夸大自己的投資成績，主要從散戶如何放平心態，不偏聽偏信，不追求短期利潤等方面提出了可貴的建議。公開證券分析師真實心路歷程，使得該書從本土投資類圖書脫穎而出成為必然。

    抵賴、修正、狡辯、再修正在證券公司里有一個很奇妙的現象每天不斷重復上演，年復一年。
    分析師開始發現一只上升的明星股票時，這只股票一般也已經從最初漲了幾倍，基金經理們開始打電話問分析師如何看待，分析師們才慢慢感覺到應該把它當真了。這也可以理解，因為分析師要正式研究一只股票需要經過（IRC）內部研究委員會同意，而且這只股票不能給分析師或投行帶來信譽上的損害。另外，一旦正式研究該股票不容易停止研究，想停止研究又需要正式的IRC開會同意，而且有可能得罪因本投行的研究而買入該股票的“后來入場的基金經理”。有些基金經理們擔心，一旦失去了研究員們的噪音支持，中小盤股有可能會黯然失色，被人遺忘。而且，分析師停止分析一只股票時要出一個告示，有時讓人感覺到這只股票可能有什么問題，所以，投行的IRC決定讓一個分析師研究某股票時，當然有些尺度，比如這只股票市值是否夠大，交投是否活躍（畢竟要讓投行有交易傭金可賺），等等。
    等到一個分析師開始研究某一上升的明星股時，另外的投行坐在相同位置的分析師就開始有壓力了，基金客戶和內部的銷售經紀人會問這些分析師：“某某分析師剛剛發表了一份報告說這只股票會在年內翻兩番，你怎么看待？”于是，第二個、第三個，也許第四個分析師多少有點兒不情愿地開始發表對同一公司的研究報告。當這只股票確實是明星時，這樣的局面就可以持續一段時間，可如果這只股票被證明是曇花一現時，分析師們開始沉默，或者開始陸陸續續放棄對該股的研究。這個過程可能需要兩年的時間。
    有時，有些公司確實是好公司，但業務成熟之后，增長率開始下滑甚至倒退。它們的行業地位很堅固，但增長率開始下降。部分原因是基數過大，部分原因是行業過了高增長階段，有時也因為公司戰略上有點錯誤（轉型不順利等）。
    在上升階段時，基金經理和分析師們往往對這些股票愛慕有加，“它們永遠不會出錯的，看看它們最近幾年的表現”。這些公司的市盈率或市凈率往往很高，因為市場對它們未來的預期很美好。
    有時，這些公司明顯在業務上或戰略上犯了個錯誤，但市場仍然一片掌聲，說“它們沒有問題”。只有極少數人說，“白璧微瑕”或“成長路上的一個小坎坷”。但是，機靈的基金經理開始撤退，股票開始走弱。這個階段是分析師的“抵賴階段”。盡管分析師仍唱贊歌，但是股價繼續下跌。然后該公司下個季度或半年的業績開始疲軟，或者顯示出不少問題（比如，應收款增加，客戶抱怨增加）。這時，股價加速下跌。分析師們開始調低他們的贏利預測，修正他們對該公司未來12個月的股價的預測。但仍維持“強烈建議買入”，原因是：（1）股價已經跌了很多；（2）前景依然美麗。這是第二個階段——修正。
    這時，也許股價開始平穩。但鑒于新情況，分析師們開始了第三個階段——狡辯。直到新的季報或半年報出來，又一輪的失望，股價再次明顯下挫，分析師對贏利及股價目標再作新的下調。很多分析師都發表了“拋售股票”的報告。這才完成了第四階段——再修正。這個周期往往在一個股票上持續幾年。幾年之后，市場開始把這些公司當成也可以犯錯誤的“平凡公司”。這時，比較理性的分析才真正開始，大家可以看看這些股票多年來的下跌便能理解這4個階段是如何發展演變的。
    大多數分析師是大學財會或經濟系的畢業生，有些或加上碩士學位，一般是畢業后即進投資銀行，既沒有經商的經驗，也沒有股票投資的經驗，所以犯錯誤也不奇怪。在歐美，投資銀行的分析師有的干到50多歲，所以見得比較多一些。在亞洲，投資銀行的分析師的行當是1990年前后才有的，所以現在的分析師一般在30～35歲，近幾年，因為行業快速膨脹，才從電視業、航空業、商業銀行等招聘了一些30～40歲的分析師。但總的來說，這在亞洲還是一個十分年輕的行業。
    年輕是個優勢，因為不信邪所以沖勁足。但年輕也是個劣勢，沒見過，或者說沒有經歷過幾次市場崩潰，更容易被旁人的三言兩語說動心，而偏離對基本面的忠實。（有刪節）