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    1. 散戶最好從指數基金起步
      2010-12-15   作者:邱恒明  來源:經濟參考網
       
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        “我怎么能這么愚蠢呢?總是過早買入或過早賣出股票呢?”如果從來沒有如此痛心地對自己咆哮過,那么你肯定不是真正的投資者,也還算不上炒股大軍中真正的一員。近期投身國內A股市場的朋友,對虧損應該有更切身感觸。
        我經常以翻遍各類投資巨著的書評人身份談及自己的兩大感觸:其一,炒股是一門專業(yè)活,和律師、會計一樣,炒股成功需要大量專業(yè)知識加上頑強的實踐精神,這層意思說明,大部分人還是別碰股票為好;其二,散戶最好從指數基金起步,近期的閱讀書單《當大腦遇到金錢》、《投資大贏家》、《大投機家的證券心理學》給出了這類啟示,尤其是指數基金之父約翰·博格的《博格談共同基金》、《博格長贏投資之道》給出的信號最為明顯:他認為超過90%的基金跑輸大盤,唯一能跑過大盤的只有指數基金。
        華爾街巨熊、投資界悲劇人物杰西·利弗莫爾認為,投資的三大難題分別是:時機、資金管理和情緒控制,其中情緒控制最為重要;大投機家科斯托拉尼認為,心理學造就90%的行情。再看學術上的趨勢,2002年的諾貝爾經濟學獎授予了丹尼爾·卡尼曼,以獎勵他在“行為金融學”上的開創(chuàng)性成就。卡尼曼以及其他心理學家告訴我們,進行投資決策時,我們的頭號敵人就是自己。
        在人類的諸多行為中,沒有任何事情能像炒股那樣,讓很多聰明人都顯得愚蠢至極。被時間證明,戰(zhàn)勝人性弱點的妙招之一,就是定投指數基金。由此,本期高端閱讀就來重點認識指數基金。
        有兩種風險是買任何一家公司的股票都不可避免的:一種是隨市場波動變化所帶來的風險;另一種則是該公司和該行業(yè)自身面臨的風險。所以,在眾多的方法中,最適合股市新手的方法,我們認為是指數基金投資法。
        指數基金有兩點關鍵的優(yōu)越性:1、確定性。收益率始終與大盤收益率保持同步;2、低稅金和交易費用。注重選股的積極性投資管理者必須花錢雇傭大批證券分析師,由他們負責挑選買賣的對象;而無論是買進或賣出,都要承擔大筆的交易成本。
        這里簡單介紹下指數基金的起源。
        1990年度諾貝爾經濟學獎得主、金融經濟學家威廉·F·夏普在上世紀六十年代,將“風險-回報”的概念提升到一個嶄新的高度,他為指數基金的出現奠定了基礎。夏普的投資戰(zhàn)略叫做“指數化戰(zhàn)略”,它建立在夏普于1964年公布的金融模型之上。
        年輕的夏普1951年考入加州大學伯克利分校時,他起初想學理科,但后來又決定學醫(yī)。在大學二年級時,他的興趣發(fā)生了改變,轉向了經濟學。這時,他接觸到哈里·馬科維茨的理論。后來,他回憶說:“正是馬科維茨關于‘收益-風險’的分析框架引導我走進了投資界。”
        馬科維茨在1952年時發(fā)表了一篇名為《投資組合的選擇》的論文,文中提出了一種風險測度用以指導投資過程。在那之前,人們的投資行為僅限于一種追求最高回報率的游戲,毫不考慮風險問題。
        馬科維茨建構了系統(tǒng)性投資管理的理論框架的12年以來,比爾·夏普為現代投資組合理論補上了至關重要的一環(huán)。自從夏普創(chuàng)建了資產定價模型(CAPM)之后,無論是學術研究領域還是投資實務領域,都氣象全新。
        指數基金投資領域最為知名的人物,要屬有指數基金之父的約翰·博格,1975年12月31日,他創(chuàng)立的先鋒集團發(fā)布了成立首只指數基金的信托聲明書。
        博格曾借用哈佛大學基金管理公司的前總裁戴維·斯文森說:整個投資行業(yè)就是一個大騙局。85%-90%的基金經理是跑輸大市的,扣除費用之后,他們是摧毀基民財富的。
        博格認為,戰(zhàn)勝市場最簡單、最有效的方法,就是以最低成本買進指數基金。也正因為博格用教徒式的推廣熱情,人們把指數基金與他劃上了等號。
        再舉兩個簡單案例,證明指數基金受到的推崇。
        保羅·薩繆爾森( 2009年12月13日去世)認為,第一指數共同基金與車輪子和字母的發(fā)明是同等重要的。薩繆爾森在先鋒500指數基金的控股收益,幫助了自己支付了6個孩子和15個孫子孫女的教育花費。
        在1990年退出麥哲倫基金之后,林奇也認為:“在指數基金中,多數投資者會獲得更好的收益。”
        指數基金投資法從來就與市場有效論密不可分。當然,巴菲特之類的投資大師一般都反對市場有效學說。
        我們是這樣理解的,投資成功的專家本身的業(yè)績即證明了自己超過了市場的表現,即證明市場有效說存在很大缺陷。但是我們這類散戶很難達到大師級水準,著實難以戰(zhàn)勝市場,因此,選一只股票基金很是重要。
        不過,炒股的魅力正在于漲跌之間,在于隨時都可進行交易。這樣看來,指數化方法過于平淡,就如同一杯清水。
        所以,很多資深炒股人士會告訴你:不凡拿出5%的資金作為投機所用,感受炒股的魅力。投機與投資間的選擇,本來就是炒股永恒的魅力所在。

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