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| 2010-08-27 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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對近期的調整，多數投資者持樂觀態度，這是筆者所擔心的。每一次高級別的反彈，都是不斷培養大家的“持股習慣”，直到多數投資者對調整“麻木”，反彈離結束也就不遠了。目前技術派認為，上證綜指正在構筑時間跨度4個月的頭肩底，但筆者認為，以目前國內、外宏觀經濟形勢，以及A股資金面、歐美股市走勢，該頭肩底最終將出現失敗形態。
6月底以來，管理層一直向市場發出房地產調控不會放松的信號，但無論是A股市場還是房地產市場對此并未理會。同期，房地產指數上漲了21.83%。7月份，全國70個大、中城市房屋銷售價格同比再漲一成，其中二三線城市房價還出現較快的上漲。進入8月后，國務院副總理李克強在8天內兩次要求堅決抑制房地產投機炒作；國土部表示加大清查閑置土地力度，務必于月底前基本完成查處任務；發改委官員稱我國將推進房產稅改革，等等，透視出繼4月份新一輪房地產密集調控政策之后，第二輪更嚴厲的房地產調控箭在弦上。
美國最新一連串經濟數據不佳，加劇了投資者對美國經濟二次探底的擔憂。美國6月生產者物價指數(PPI)連續第三個月下降；7月費城聯儲制造業指數為5.1，6月份和5月份分別為8.0和21.4；7月美國二手房銷售環比驟降創紀錄的27%，創15年來的最低水平；美國二季度GDP同比增長為2.4%，明顯低于一季度的3.7%；申報失業救濟人數達到了近9個月的新高。隨著一輪補庫存進入后期，美國目前來自補庫存對經濟的推動力已經不足，等等。受上述因素的影響，美國股市進入新一輪調整，一旦10000點失守，道指則將進入更高級別的調整。
今年1-7月份新增貸款51417億元，按全年預計新增信貸7.5萬億元計算，還余下23583億元的投放額度，余下的5個月月均不到5000億元。雖然今年上半年和下半年投放比例預期為6：4，與往年的7：3相比，顯得下半年信貸供應相對寬松。但隨著監管部門叫停銀信合作，對商業銀行表外資產業務加強監管，年內信貸增速將繼續放緩。應該注意到，銀行間隔夜拆借利率上升、下降的變化，與A股漲跌呈現很強的負相關性。最近，銀行間隔夜拆借利率從前期的1.42%左右，攀升到8月26日的1.6317%，資金面趨緊必然拖累A股市場調整。
據Wind資訊，2009年12月31日，上證綜指收于3277點，A股流通市值為149175億元。今年8月19日，上證綜指收于2687點，A股流通市值為146870億元。同期，上證綜指下跌590點，即18.01%，而流通市值僅損失2305億元，即1.55%。從中不難感受到，新股快速發行、各類再融資、大小非解禁股對流動性有極強的吸納能力。這也是為什么上市公司業績同比有不錯的增長，但A股估值水平持續走低的最主要因素之一。值得關注的是，新股發行已提高到每周8家，8月份以后大小非解禁量加大，如果期間再有權重股的增發，資金面將承受更大的壓力。
2319點反彈至今，A股市場的存量資金耗損很大，一些機構的持倉又回到4月初水平，各類機構提高持倉的潛力較為有限。最近22個交易日，上證綜指、深證成指維持震蕩走勢，有題材的中小板塊輪流被追捧，就是這方面的體現。目前板塊、個股的活躍度比前期降低，最近市場對一些有消息刺激的板塊缺乏熱情，反映出估值、資金似乎同時出現瓶頸，這也是股市要進入調整的一個信號。筆者認為，在跌破2520點之前，A股市場暫時多空力量均衡，2600點是近期大盤波動的軸心。可以關注新疆板塊、農業股、旅游股，但操作上要保持靈活性。 |
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